Limiter les pertes : comprendre les spreads verticaux en trading

Les spreads verticaux sont une stratégie d'options à la fois avancée et accessible, permettant aux traders de gérer leur risque tout en profitant des mouvements du marché. Cette technique repose sur l'achat et la vente simultanés d'options de même catégorie et de même échéance, mais à des prix d'exercice distincts, ce qui structure un profil risque-rendement précis, apprécié aussi bien par les investisseurs prudents que dynamiques.

Qu'est-ce qu'un spread vertical ?

Un spread vertical combine l'achat et la vente de deux options du même type—deux calls ou deux puts—avec des dates d'échéance identiques, mais des prix d'exercice différents. Cette approche est privilégiée par les traders anticipant des évolutions modérées de l'actif sous-jacent, plutôt que des fluctuations majeures.

Le spread vertical repose sur la maîtrise du risque et la recherche d'efficacité. En achetant et en vendant simultanément des options à des prix d'exercice différents, le trader fixe à l'avance sa perte potentielle maximale. Ce plafond de risque apporte visibilité et sérénité dans la gestion des positions. Cependant, cette protection implique un compromis : les pertes sont limitées, tout comme le profit potentiel, qui reste plafonné.

L'avantage économique majeur du spread vertical réside dans la compensation des primes. La vente d'une option permet de réduire le coût d'acquisition de l'autre, ce qui rend le spread vertical plus efficient en capital que l'achat d'une option seule.

Sur les marchés de cryptomonnaies, le spread vertical s'impose comme une solution pour gérer la forte volatilité des actifs digitaux. Les traders s'en servent pour couvrir les variations de prix ou spéculer sur des tendances directionnelles tout en maîtrisant leur exposition. La définition préalable des niveaux de profit et de perte rend le spread vertical particulièrement adapté à l'univers crypto, où les mouvements de cours sont souvent rapides et prononcés. Toutefois, il convient de souligner que les marchés d'options crypto comportent des risques spécifiques, notamment une supervision réglementaire limitée et une liquidité parfois inférieure à celle des marchés financiers classiques.

Types de spreads verticaux

Les spreads verticaux se déclinent en deux grandes catégories selon l'anticipation du marché, chaque type pouvant être subdivisé en fonction de l'utilisation de calls ou de puts.

Spread vertical haussier : utilisé lorsque le trader anticipe une hausse du prix de l'actif. Cette stratégie consiste à acheter un call à un prix d'exercice donné tout en vendant simultanément un autre call à un prix d'exercice supérieur. L'objectif est de profiter d'une appréciation du cours jusqu'au niveau du prix d'exercice le plus élevé.

Le spread vertical haussier regroupe deux stratégies. Le bull call spread implique l'achat d'un call à un prix d'exercice plus bas et la vente d'un call à un prix d'exercice plus élevé, générant une position nette de débit. Cette approche est pertinente lorsque les primes sont élevées du fait de la volatilité implicite, et que le trader mise sur une hausse modérée. Le profit maximal est égal à la différence entre les prix d'exercice diminuée de la prime nette versée, tandis que la perte maximale se limite à la prime nette payée. Le seuil de rentabilité se situe au prix d'exercice du call long augmenté de la prime nette payée.

Inversement, le bull put spread consiste à acheter un put à un prix d'exercice inférieur et à vendre un put à un prix d'exercice supérieur, générant une position nette de crédit. Cette stratégie convient aux marchés relativement stables et vise la perception de primes. Le profit maximal correspond à la prime nette reçue, tandis que la perte maximale équivaut à l'écart des prix d'exercice diminué de la prime nette reçue. Le seuil de rentabilité est fixé au prix d'exercice du put long diminué de la prime reçue.

Spread vertical baissier : adapté aux anticipations de baisse du marché. Le trader achète un put à un prix d'exercice supérieur et vend un put à un prix d'exercice inférieur, cherchant à tirer parti de la baisse de l'actif. Cette structure est aussi appelée long put vertical.

Le spread vertical baissier se décline en deux variantes. Le bear call spread inverse le schéma haussier : achat d'un call à un prix d'exercice plus élevé et vente d'un call à un prix d'exercice plus bas, générant un crédit net. Cette stratégie est adaptée en période de forte volatilité, avec une anticipation de baisse modérée. Le profit maximal correspond à la prime nette reçue, la perte maximale à l'écart des prix d'exercice diminué de la prime reçue. Le seuil de rentabilité s'établit au prix d'exercice du call court augmenté de la prime reçue.

Le bear put spread, aussi appelé long put vertical, consiste à acheter un put à un prix d'exercice supérieur et à vendre un put à un prix d'exercice inférieur, générant une position nette de débit. Cette stratégie reste performante même en cas de forte baisse de l'actif. Le profit maximal est égal à l'écart des prix d'exercice diminué de la prime nette payée, la perte maximale à la prime nette versée. Le seuil de rentabilité est fixé au prix d'exercice du put long diminué de la prime payée. La structure long put vertical offre une approche à risque défini pour exploiter les tendances baissières.

Spreads de crédit et de débit

Les spreads verticaux se distinguent selon qu'ils impliquent un crédit net ou un débit net initial sur le compte du trader, ce qui influence le choix stratégique et la gestion du risque.

Les spreads de débit, qui regroupent les bull call spreads et les bear put spreads (long put vertical), nécessitent un paiement net initial. Ces stratégies se caractérisent par l'achat d'une option onéreuse compensée par la vente d'une option moins chère. Le spread de débit est privilégié pour participer à un mouvement directionnel tout en réduisant le coût de prime grâce à l'option vendue. Le long put vertical appartient à cette catégorie dans une approche baissière à risque maîtrisé.

Les spreads de crédit, qui incluent le bull put spread et le bear call spread, génèrent un revenu immédiat via une prime nette reçue. Cette stratégie consiste à vendre une option plus chère tout en achetant une option moins chère en protection. Les spreads de crédit sont appréciés par les traders recherchant des revenus et une limitation du risque, notamment sur des marchés stables ou modérément orientés.

Peu importe le type de spread, l'avantage essentiel demeure : la prime perçue lors de la vente d'une option compense le coût d'achat de l'autre. Ce mécanisme rend les spreads verticaux plus accessibles et efficients en capital que l'achat d'options simples.

Un autre atout du spread vertical est la définition précise de la perte maximale. Le trader connaît avant l'entrée en position le montant du capital à risque en cas d'évolution défavorable du marché. Ce niveau de risque prédéfini facilite la gestion des tailles de positions et du portefeuille. En contrepartie, le profit potentiel reste limité, quel que soit l'amplitude du mouvement favorable de l'actif sous-jacent.

Exemple de spread vertical

Pour illustrer le spread vertical, prenons l'exemple d'un bull call spread sur Bitcoin (BTC) comme actif sous-jacent.

Supposons que Bitcoin évolue autour de 95 000 $ et que le trader ait une vision modérément haussière, anticipant une hausse dans le mois sans mouvement extrême. Pour mettre en place un bull call spread, il réalise deux opérations simultanées.

Il achète d'abord un call sur BTC à un prix d'exercice de 97 000 $, proche du cours actuel, avec une échéance à un mois. Cette option coûte une prime de 2 500 $. Parallèlement, il vend un autre call sur BTC à un prix d'exercice supérieur de 100 000 $, avec la même échéance. Cette vente rapporte une prime de 1 200 $.

La prime nette payée pour ce spread est de 1 300 $, soit 2 500 $ versés moins 1 200 $ reçus. Ce montant représente la perte maximale, qui survient si Bitcoin reste sous 97 000 $ à l'échéance, les deux options expirant sans valeur.

Le profit maximal est de 1 700 $, soit la différence des prix d'exercice (100 000 $ - 97 000 $ = 3 000 $) moins la prime nette payée (1 300 $). Ce profit est réalisé si Bitcoin atteint ou dépasse 100 000 $ à l'échéance.

Le seuil de rentabilité de cette position est fixé à 98 300 $, soit le prix d'exercice inférieur (97 000 $) additionné à la prime nette payée (1 300 $). À ce niveau, le trader ne gagne ni ne perd.

Si Bitcoin dépasse 98 300 $ mais reste sous 100 000 $ à l'échéance, le profit est compris entre 0 $ et 1 700 $. Plus Bitcoin s'approche de 100 000 $, plus le gain est élevé. Au-delà de 100 000 $, le profit reste plafonné à 1 700 $ du fait de l'obligation née de l'option call vendue. À l'inverse, sous 97 000 $, les deux options expirent sans valeur et la perte du trader se limite à la prime nette payée de 1 300 $.

Cet exemple montre comment le spread vertical permet au trader modérément haussier sur les cryptos de profiter d'une potentielle hausse tout en limitant le risque et en réduisant le capital initial, comparé à l'achat d'un call isolé. En cas de scénario baissier, il est possible de mettre en œuvre un long put vertical avec les mêmes principes de gestion du risque dans le sens inverse.

Conclusion

Le spread vertical est une stratégie d'options puissante et polyvalente, qui combine opportunité et gestion du risque. Grâce à l'achat et la vente simultanés d'options à des prix d'exercice différents, le trader définit à l'avance son profit et sa perte potentiels, ce qui favorise la visibilité et la confiance en situation de volatilité.

La souplesse de la stratégie, adaptée aussi bien aux anticipations haussières que baissières, et sa capacité à générer des revenus via le spread de crédit ou à réduire les coûts via le spread de débit, en font une solution pertinente pour de nombreux contextes de marché. Le long put vertical offre notamment une méthode structurée pour bénéficier de phases baissières tout en gardant le risque sous contrôle. Que ce soit sur les marchés traditionnels ou sur le secteur crypto, le spread vertical propose une approche rigoureuse pour la spéculation et la couverture.

Si le spread vertical limite les pertes, il plafonne également le profit, ce qui le rend idéal pour les traders anticipant des mouvements de prix modérés. Le mécanisme de compensation des primes et la définition préalable du risque en font une utilisation efficiente du capital de trading, surtout en comparaison de l'achat direct d'options. Pour les traders en quête d'une exposition maîtrisée aux mouvements directionnels du marché, le spread vertical—including the long put vertical strategy—représente une solution élégante alliant potentiel de gain et prudence dans la gestion du risque.