He estado observando esta situación de las acciones de oro bastante de cerca desde esa gran venta hace un par de meses. Cuando Kevin Warsh fue nominado para el cargo de presidente de la Fed, muchos inversores en oro básicamente entraron en pánico y se deshicieron de sus posiciones. Tanto Newmont como Barrick sufrieron golpes fuertes, estamos hablando de caídas de dos dígitos. Pero esto es lo que la mayoría de la gente está pasando por alto.

Lo que pasa es que estas empresas ya tienen márgenes de beneficio increíbles. No estamos hablando de mineros en dificultades. Los costos totales de sostenimiento de Newmont fueron alrededor de $1,566 por onza el último trimestre, con una orientación para el cuarto trimestre de $1,760. Barrick fue aún más ajustado, con $1,538 por onza. Cuando el oro al contado ronda aproximadamente donde estaba a principios de febrero, alrededor de $4,622, estas acciones de oro para comprar están generando márgenes brutos superiores al 160%. Eso es absolutamente salvaje en comparación con sus márgenes históricos del 50%. Esta es una historia económica completamente diferente a la que solíamos ver.

Lo que realmente llamó mi atención es el momento en que añadieron capacidad. Newmont comenzó producción comercial en Ahafo North en Ghana el otoño pasado, esperando entre 275,000 y 325,000 onzas anuales durante los próximos 13 años. ¿El proyecto Fourmile de Barrick? Lo llaman uno de los descubrimientos más importantes del siglo, potencialmente 750,000 onzas por año. No se presentan oportunidades como esta muy a menudo.

Ahora, aquí es donde se pone interesante más allá del oro. Los bancos centrales fuera de EE. UU. han estado acumulando reservas de oro de manera agresiva debido a preocupaciones sobre la estabilidad del dólar. Esa demanda no desaparecerá pronto. Pero hay otro ángulo que es igual de importante: el cobre. Estas acciones de oro para comprar también producen cobre significativo, y la demanda de cobre está explotando en este momento. Los centros de datos lo necesitan para conductividad y resistencia a la corrosión, y con la expansión de la infraestructura de IA en todas partes, las estimaciones sugieren que los centros de datos podrían necesitar entre 330,000 y 420,000 toneladas anuales para 2030. Newmont produjo 35,000 toneladas el último trimestre. Barrick alcanzó las 55,000 toneladas, en parte por la expansión de su operación Lumwana en Zambia.

¿Son entonces jugadas encubiertas de IA? No exactamente, pero definitivamente se benefician de esa historia de crecimiento sin ser apuestas puras a la infraestructura de IA. La reciente recuperación de ambas acciones tiene sentido para mí; esa venta masiva parecía exagerada dado los fundamentos. Claro, los precios del oro seguirán siendo volátiles, pero los impulsores de la demanda subyacentes no parecen frágiles. La burbuja de los centros de datos de IA no se está desplomando tampoco.

En cuanto a valoración, estas acciones de oro para comprar no están excesivamente caras en este momento. Newmont se cotiza alrededor de 15.7 veces las ganancias futuras, Barrick alrededor de 12.5 veces. Cuando tienes estas caídas, especialmente en movimientos impulsados por el sentimiento, se crean oportunidades reales. El mercado definitivamente reaccionó de más a la noticia del presidente de la Fed. Sin duda, estaré atento a estas acciones de oro para comprar a medida que avance el trimestre; los fundamentos todavía parecen sólidos para mí.