Así que la plata tuvo un viaje increíble en el primer trimestre. Estamos hablando de precios de tres dígitos por primera vez, algo que la gente realmente no pensaba que fuera posible hace no mucho tiempo. Comenzó el año en 74 dólares la onza, y a finales de enero alcanzó los 121. Eso es un impulso salvaje.

Lo que más llamó mi atención es lo rápido que se invirtieron las cosas. A mediados de enero había euforia: la plata superó los 100 el día 26 y siguió subiendo. Luego, boom, el 2 de febrero tuvimos una caída del 35 por ciento hasta 71. ¿La razón? Trump nominó a un candidato a presidente de la Fed con postura hawkish, y de repente las expectativas de recorte de tasas desaparecieron. El mercado revaloró todo en unas 48 horas.

Luego vino lo de la geopolítica. Las tensiones entre EE. UU. e Irán se intensificaron hasta convertirse en conflicto real a principios de marzo, y uno pensaría que eso sería un impulso para el oro y la plata, ¿verdad? Flujos hacia refugios seguros y todo eso. Pero no fue tan simple. Los precios del petróleo se dispararon, volvieron las preocupaciones por la inflación, y la Fed tuvo que mantener las tasas estables en lugar de recortar. Eso es lo opuesto a lo que quieren los metales preciosos. Para el 23 de marzo, la plata había caído a 61 antes de rebotar a 75 a fin de mes.

Lo interesante, sin embargo, es que el futuro de los precios de la plata podría ser bastante sólido a pesar de todo este caos. La oferta está realmente ajustada. Se proyecta un déficit de 67 millones de onzas para 2026, y lleva aproximadamente una década poner en marcha una nueva producción de plata. China acaba de restringir las exportaciones, EE. UU. añadió la plata a su lista de minerales críticos. Eso no son políticas casuales.

La demanda industrial también está explotando. En los últimos cinco años, la demanda industrial de plata pasó del 50 por ciento del uso total a aproximadamente 65-67 por ciento. Paneles solares, infraestructura de IA, vehículos eléctricos: toda esa tecnología necesita plata. Un analista mencionó que la plata tiene unas 10,000 aplicaciones diferentes. Cuando la demanda industrial sigue creciendo, en realidad aprieta la oferta disponible para inversión, lo cual apoya los precios.

Así que sí, tenemos volatilidad y vientos en contra genuinos por la política monetaria y la geopolítica. Pero estructuralmente, el futuro de los precios de la plata me parece interesante. La oferta está limitada, los usos industriales se expanden, y las principales economías la consideran ahora infraestructura crítica. El dolor a corto plazo puede ser real, pero a largo plazo esto podría estar preparando algo sustancial. Varios analistas todavía pronostican que la plata probará el rango de 90-100 para fin de año, y algunos incluso son más optimistas que eso.

Lo clave será si la Fed realmente recortará las tasas más adelante este año o seguirá siendo dura. Ese probablemente sea el factor más importante para determinar si tendremos otra subida o si nos mantendremos en rango. De cualquier forma, el panorama estructural para los metales preciosos sigue siendo bastante convincente si piensas más allá de los próximos pocos trimestres.