He estado observando el mercado de Tesorería recientemente y noté algo interesante: la curva de rendimiento se está aplanando nuevamente mientras los activos de riesgo están siendo golpeados bastante fuerte. Los futuros a 10 años han estado en rango limitado, y esa diferencia entre los Bonos del Tesoro de EE. UU. y los Bunds alemanes se mantiene plana en torno a 134.5pb. No se percibe mucho apetito por posicionamientos en curva ascendente en este momento.

Las acciones en general están bajo presión. El S&P 500 bajó un poco, y los mercados asiáticos lo están tomando peor: el Nikkei bajó un 1.2%, el CSI 300 bajó un 1.3%. El yen se está debilitando frente al dólar a alrededor de 153.37, el euro se mantiene en 1.1856, y el índice del dólar sube a 97.03. El oro subió ligeramente a cerca de $4,943, mientras que el petróleo crudo se sitúa en $67.77.

Lo interesante es que el mercado parece estar valorando tasas a corto plazo estables, pero se pone nervioso respecto al crecimiento a largo plazo. Por eso se está viendo este aplanamiento: el dinero está rotando de manera defensiva. La verdadera pregunta es qué pasa si los datos del PCE sorprenden al alza. Si eso sucede, podríamos ver cierta presión en la curva ascendente en el extremo largo y este aplanamiento podría invertirse. La aversión al riesgo es definitivamente el tema en este momento.