De lo pasivo a lo activo: cómo 21Shares está diseñando el futuro de los ETFs de criptomonedas

Las plataformas de productos de inversión en criptomonedas (ETP) y los fondos cotizados en bolsa (ETF) están en un momento crucial de transformación. Tras una fase inicial dominada por productos pasivos representados por ETF de futuros de Bitcoin y Ethereum, el foco del mercado se está desplazando gradualmente hacia estrategias activas más flexibles y con potencial de rentabilidad. La firma líder mundial en gestión de activos cripto, 21Shares, ha declarado recientemente que la gestión activa será el motor principal en la próxima etapa del desarrollo de los ETF de criptomonedas. Esta visión refleja no solo la evolución de la demanda del mercado, sino también un cambio en la estructura de productos del sector, que pasará de un enfoque único en “seguimiento de precios” a una diversificación en “creación de estrategias”. Basándonos en las declaraciones públicas de los ejecutivos de 21Shares, junto con datos de mercado y dinámicas del sector, realizaremos un análisis estructurado y una proyección de esta tendencia.

Auge de la gestión activa: ¿Por qué ahora es el centro de atención?

El presidente de 21Shares, Duncan Moir, afirmó en una entrevista que, a medida que el mercado madura, el desarrollo de ETF y ETP cripto será más allá del simple seguimiento de precios, y la gestión activa jugará un papel clave. Considera que, dado que los criptoactivos son una clase emergente en rápido crecimiento, son especialmente adecuados para la gestión activa. 21Shares ya está ampliando su equipo de gestión de inversiones y operaciones, y planea lanzar productos más complejos de gestión activa para responder a la demanda de mayores rendimientos y una gestión de riesgos más precisa.

De pasivo a activo: la evolución clara de los productos

El desarrollo del mercado de ETF de criptomonedas muestra claramente una trayectoria de evolución desde productos pasivos hacia activos.

• Fase inicial (2021-2023): El foco del mercado estuvo en productos pasivos, como los ETF de futuros de Bitcoin y Ethereum en Norteamérica, y los ETP de spot en Europa. La prioridad en esta etapa fue la conformidad regulatoria y la accesibilidad, con los inversores buscando principalmente exposición al precio de los criptoactivos básicos.
• Madurez (2024-2025): Con la aprobación y lanzamiento de ETF spot de Bitcoin y Ethereum en EE. UU., los productos pasivos experimentaron un crecimiento explosivo, atrayendo grandes flujos de capital. La infraestructura del mercado se perfeccionó, y las necesidades de asignación básica a criptoactivos se satisfacieron parcialmente. Al mismo tiempo, comenzaron a emerger productos más complejos, como la incorporación de funciones de staking en la estructura de ETF para generar ingresos adicionales.
• Nueva etapa (2026 en adelante): El mercado de productos pasivos se acerca a la saturación, con una competencia cada vez mayor. Los emisores buscan diferenciarse, y la gestión activa se convierte en un nuevo punto de ruptura. La declaración de 21Shares marca la transición de una tendencia marginal a una tendencia central, en la que la industria explora cómo capturar alfa, gestionar la volatilidad y construir carteras más diversificadas mediante gestión activa.

Análisis de datos: potencial de crecimiento de productos gestionados activamente

Desde la perspectiva del volumen de fondos, las estrategias activas ya ocupan un lugar importante en los mercados financieros tradicionales. Según Morningstar y Goldman Sachs Asset Management, para finales de 2025, el tamaño de los activos en ETF activos en todo el mundo alcanzó cerca de 1.8 billones de dólares. Esta base significativa indica que las estrategias activas cuentan con una base de inversores amplia a nivel global.

En el ámbito cripto, el potencial de gestión activa puede observarse en varias dimensiones estructurales:

El análisis indica que los ETF gestionados activamente en cripto pueden resolver eficazmente las limitaciones de los productos pasivos en mercados altamente volátiles y con menor eficiencia de mercado. Por ejemplo, mediante timing activo, rotación de activos o incorporación de estrategias de incremento de ingresos (como staking), se puede reducir el retroceso en mercados bajistas y potenciar los beneficios en mercados alcistas.

Opiniones del mercado: diversidad de perspectivas y desacuerdos

Respecto a la tendencia de “ETF cripto activos gestionados activamente”, las opiniones del mercado son variadas:

• A favor (como 21Shares): La fase temprana del mercado cripto, con asimetrías de información y poca eficiencia en la fijación de precios, crea un gran valor para la gestión activa. La combinación de estrategias macro top-down y análisis bottom-up puede identificar oportunidades, gestionar riesgos y ofrecer retornos superiores a los de solo seguimiento de precios.
• Escépticos: La gestión activa depende de la habilidad del gestor para seleccionar y timing, lo cual es difícil de sostener en mercados altamente volátiles. Los costos elevados y la incertidumbre sobre los rendimientos superiores pueden generar un conflicto. Además, la menor transparencia de la gestión activa dificulta que los inversores evalúen su valor.
• Diferencias regionales: Como señala 21Shares, las necesidades de los inversores varían mucho por región. En EE. UU., el interés sigue centrado en activos principales como Bitcoin y Ethereum; en Europa, con una base de inversores más madura, las instituciones buscan oportunidades en nuevos activos y aplicaciones (como DeFi, Layer 2). Estas diferencias ofrecen un mercado diversificado para productos activos.

Validación lógica: realidad y riesgos detrás de la narrativa

La afirmación de que “la gestión activa dominará la próxima fase” debe evaluarse en función de las condiciones del mercado:

• Los emisores (incluyendo a 21Shares, BlackRock, etc.) están activamente lanzando productos gestionados activamente o con funciones de incremento de ingresos. Ejemplos son los ETP de 21Shares vinculados a acciones preferentes de MicroStrategy, y los productos de Ethereum con funciones de staking en Nasdaq de BlackRock. Estos son hechos objetivos.
• El éxito de la gestión activa en ETFs cripto es una predicción de los actores del mercado, basada en la alta volatilidad y asimetría de información del mercado cripto, que puede permitir la creación de valor mediante investigación y gestión profesional. Aunque tiene fundamento teórico, su resultado final aún requiere validación en el mercado.
• Con las tendencias actuales, se puede prever una futura segmentación: por un lado, ETFs de bajo costo y seguimiento de precios para la asignación básica; por otro, ETFs de estrategias diversas y costos más altos para inversores profesionales y buscadores de rentabilidad superior. La escala de los productos gestionados activamente dependerá de su capacidad para generar consistentemente rendimientos superiores.

Reconfiguración del panorama: impacto multidimensional de las estrategias activas en la industria

El auge de la gestión activa tendrá múltiples efectos en el sector cripto:

• Para los emisores: La competencia pasará de “lanzamiento primero” a “desarrollo de estrategias y capacidades de investigación”. Necesitarán construir equipos sólidos de investigación, análisis macro, datos on-chain y gestión de riesgos para diseñar estrategias competitivas.
• Para los inversores: La oferta de productos será más diversa. Podrán no solo asignar a clases de activos, sino también seleccionar estrategias específicas (como momentum, ingresos, cobertura macro). Esto requerirá mayor capacidad de análisis para evaluar gestores y estrategias.
• Para los criptoactivos: Productos más complejos (como staking y derivados en ETFs) implican mayor participación institucional y una integración más estrecha con los mercados tradicionales. Esto puede acelerar la madurez del mercado, pero también introducir nuevos riesgos sistémicos, como “carruseles” en momentos de presión.
• Para la estructura del mercado: La mayor presencia de productos gestionados activamente aumentará la demanda de datos confiables, referencias de precios y soluciones de liquidez, impulsando la creación de ecosistemas de soporte, como proveedores de índices especializados y análisis de datos on-chain.

Proyección futura: tres posibles caminos para el mercado de ETFs cripto

Con base en la situación actual, se pueden proyectar varias trayectorias para el mercado de ETFs en cripto:

Conclusión

La observación de 21Shares captura con precisión el pulso de la evolución del mercado de ETFs en cripto. La transición de pasivo a activo no solo enriquece la oferta de productos, sino que también refleja una mayor madurez del mercado. Este cambio indica que los inversores dejan atrás la simple especulación de precios para buscar servicios de gestión más especializados y profesionales. La industria deberá fortalecer sus capacidades de investigación y desarrollo de estrategias, y los inversores deberán aprender a evaluar estos nuevos productos. La colaboración entre estrategias pasivas y activas será clave para definir el futuro del mercado de ETFs en cripto, y el éxito dependerá de la capacidad de todos para gestionar riesgos y aprovechar oportunidades en un entorno en rápida transformación.