Los precios mundiales del azúcar se ven afectados por el aumento récord de la producción en India

Los futuros de azúcar están cayendo en medio de un panorama de exceso de oferta que amenaza con mantener los precios bajos en el futuro previsible. A mediados de febrero de 2026, el azúcar mundial NY #11 (SBH26) bajó 0.02 centavos (-0.14%), mientras que el azúcar blanco ICE de Londres #5 (SWK26) cayó 0.90 centavos (-0.22%). La principal responsable es India, la segunda mayor productora de azúcar del mundo, que está inundando el mercado con una producción récord que reduce los niveles de precios globales.

La producción india aumenta para socavar los mercados mundiales

La Asociación de Fabricantes de Azúcar y Bioenergía de la India (ISMA) proyecta que la producción de azúcar de la India en 2025/26 será de 29.3 millones de toneladas métricas (MMT), un aumento del 12% respecto al año anterior. Este impulso se debe a condiciones favorables de monzón y a la expansión de la superficie de caña en todo el subcontinente. El Servicio de Agricultura Exterior del USDA presenta una perspectiva aún más agresiva, pronosticando una producción india de 35.25 MMT en 2025/26, un aumento del 25% respecto al año anterior.

El impulso de producción se ha ido acumulando durante toda la temporada 2025/26. Hasta el 15 de enero, ISMA reportó que la producción acumulada de azúcar en India alcanzó 15.9 MMT, un aumento del 22% respecto al año anterior. Más importante aún, el gobierno de Nueva Delhi aprobó en febrero de 2026 la exportación adicional de 500,000 MT de azúcar, además de la cuota de exportación de 1.5 MMT aprobada en noviembre de 2025. Este cambio de política marca una desviación del sistema de cuotas de 2022/23, impuesto inicialmente tras unas lluvias de monzón tardías que restringieron la producción y el suministro interno. La expansión reduce las perspectivas de precios a medida que el azúcar indio entra en los mercados globales en mayores volúmenes.

Para apoyar el aumento de exportaciones, ISMA también revisó a la baja su estimación de azúcar destinada a la producción de etanol en India, reduciendo la previsión a 3.4 MMT desde una proyección de julio de 5 MMT. Esta reducción libera suministros adicionales para exportación, lo que sigue presionando a la baja la economía de los productores globales fuera del subcontinente.

Brasil y Tailandia mantienen los precios sin colapsar

Mientras que el aumento de producción en India genera vientos en contra, la fortaleza de la moneda brasileña y la dinámica de producción ofrecen cierto soporte a los precios. El real brasileño se recuperó hasta un máximo de 1.75 años frente al dólar a mediados de febrero, lo que desalentó las exportaciones de azúcar de los principales productores de Brasil y estabilizó temporalmente los precios. Sin embargo, la ventaja cambiaria puede ser efímera.

La perspectiva de producción a corto plazo en Brasil muestra señales mixtas. Unica informó que la producción de azúcar en el centro-sur en la segunda mitad de enero cayó un 36% respecto al año anterior, hasta apenas 5,000 MT. Sin embargo, la producción acumulada en 2025-26 en el centro-sur hasta enero fue de 40.24 MMT, un aumento del 0.9% respecto al año anterior. De manera más optimista, la proporción de caña molida para azúcar subió a 50.74% en 2025/26 desde 48.14% en 2024/25, señalando un mayor enfoque en la producción de azúcar.

A largo plazo, el USDA proyecta que la producción de azúcar en Brasil en 2025/26 aumentará un 2.3% hasta un récord de 44.7 MMT. Sin embargo, la consultora Safras & Mercado advirtió que la producción en 2026/27 podría disminuir un 3.91% a 41.8 MMT desde las 43.5 MMT esperadas en 2025/26, con exportaciones cayendo un 11% a 30 MMT.

Tailandia, la tercera mayor productora de azúcar y segunda mayor exportadora, ofrece un soporte moderado. La Thai Sugar Millers Corp proyectó que la cosecha de Tailandia en 2025/26 aumentará un 5% hasta 10.5 MMT, mientras que el USDA estima un crecimiento del 2.3% hasta 10.25 MMT. Estos aumentos, aunque significativos para Tailandia, palidecen en comparación con el aumento de producción en India y hacen poco para compensar el exceso global que se está formando por las mayores suministros indios.

Perspectiva de exceso global pesa sobre el mercado

Varios pronosticadores anticipan excedentes mundiales persistentes que mantienen los precios bajos. La Organización Internacional del Azúcar (ISO) proyectó un superávit de 1.625 MMT para 2025-26 tras un déficit de 2.916 MMT en 2024-25. La ISO atribuye el cambio a un aumento en la producción en India, Tailandia y Pakistán, junto con un aumento proyectado del 3.2% en la producción global a 181.8 MMT en 2025-26.

El informe semestral de diciembre de 2025 del USDA ofrece la perspectiva más amplia. La agencia pronostica una producción global de azúcar en 2025/26 de récord de 189.318 MMT, un aumento del 4.6% respecto al año anterior, mientras que el consumo humano global se espera que aumente solo un 1.4% hasta 177.921 MMT. Crucialmente, el USDA proyecta que los stocks finales mundiales de azúcar solo disminuirán un 2.9% respecto al año anterior, hasta 41.188 MMT, una caída modesta que indica que los suministros abundantes seguirán presionando a la baja los precios.

El comerciante de azúcar Czarnikow ha sido cada vez más pesimista, elevando su estimación de superávit global para 2025/26 a 8.7 MMT en noviembre (un aumento de 1.2 MMT respecto a la estimación de septiembre de 7.5 MMT). La firma también espera un superávit de 3.4 MMT en 2026/27. Los competidores Green Pool Commodity Specialists y StoneX ofrecieron pronósticos de superávit de 2.74 MMT y 2.9 MMT respectivamente para 2025/26, indicando un consenso general de que el entorno de exceso persistirá y seguirá presionando a la baja los precios del mercado.

La posición de fondos añade volatilidad a los futuros de azúcar

Detrás de escena, la posición de los fondos está generando presión técnica que amplifica las caídas de precios. El informe Commitment of Traders (COT) para la semana finalizada el 17 de febrero reveló que los fondos habían aumentado su posición neta corta en futuros y opciones de azúcar en NY a un récord de 265,341 contratos, el nivel más alto desde que comenzaron los registros en 2006. Esta posición excesivamente corta crea un entorno muy sensible a cambios de sentimiento, pero por ahora, la gran exposición en corto refuerza el sesgo bajista.

La pesimismo del mercado se cristalizó el 12 de febrero cuando los precios del azúcar cayeron a mínimos de 5.25 años, por preocupaciones de que un superávit global persistirá. La combinación de una producción récord en India, suministros globales abundantes y una concentración de posiciones cortas en fondos crea una tormenta perfecta que ha presionado a la baja todo el complejo azucarero.

Camino a seguir: ¿Cuándo se estabilizarán los precios?

La perspectiva fundamental sugiere que los precios del azúcar seguirán siendo presionados a la baja por la sobreoferta. Con India aumentando sus exportaciones, la producción global alcanzando niveles récord y los excedentes que se espera persistan hasta 2027, la tendencia estructural a la baja parece mantenerse. A menos que la demanda se acelere de forma significativa o una región productora sufra un shock de cosecha importante, el entorno bajista parece destinado a continuar al menos hasta mediados de 2026 y hacia 2027.