Espejo, espejo en la pared, ¿cuál es la acción más vendida en corto de todas?

La venta en corto está disfrutando de un pequeño resurgir últimamente, a pesar de que los mercados han subido en los últimos años y han provocado varias presiones dolorosas en el camino.

La participación media en corto en las acciones del S&P 500 ha aumentado hasta un 2,7 % — uno de los niveles más altos de la última década. Sin embargo, los objetivos están evolucionando.

La última vez que analizamos los datos de posicionamiento de fondos de cobertura de Goldman Sachs — derivados de los informes 13F regulares, aunque a menudo retrasados, que deben presentar los fondos de inversión estadounidenses — las utilities y otros proxies de IA estaban en la mira. La posición en corto más popular en una empresa de tamaño medio (si se considera el interés en corto como porcentaje de la capitalización de mercado de la empresa) era Bloom Energy, seguida de Charter y Reddit.

Pero hay una acción que se ha convertido en la más odiada (versión ampliable).

Hace un año, Strategy — antes MicroStrategy — ni siquiera estaba entre las 50 acciones más cortadas en Estados Unidos. Eso tenía sentido, dado que en ese momento bitcoin y “el primer vehículo de crédito digital del mundo” estaban en auge. La clave para vender en corto es machacar algo que ya está bajando, después de todo.

Pero el precio de bitcoin frente a la inútil moneda fiat analógica alcanzó su pico en octubre. Strategy empezó a vender antes incluso de eso, y en noviembre ya ocupaba el tercer lugar entre las acciones estadounidenses más cortadas. Finalmente, ha reclamado la corona como la acción más odiada de Estados Unidos (o al menos la más odiada con una capitalización de mercado de al menos 25 mil millones de dólares).

Esto parece apropiado, por dos razones.

La razón prosaica es que Strategy es una construcción absurda de fantasía digital e ingeniería financiera que ahora está colapsando (aunque la primera gran crisis de efectivo no llegará hasta 2027). Craig Coben ha hecho un trabajo admirable cubriendo su ascenso y caída, y su última publicación resume bien las dificultades de Strategy.

En segundo lugar, el club de fútbol más odiado en el Reino Unido es probablemente Millwall, cuyos propios aficionados cantan “a nadie nos quiere, no nos importa”. La canción se basa en la melodía de la canción de Rod Stewart “(We Are) Sailing”. Y el CEO de MicroStrategy se llama Michael Saylor.

¿Es esta una analogía tonta? Posiblemente. Bueno, probablemente. Pero no es más tonta que los blogs apocalípticos sobre IA que borran cientos de miles de millones de dólares en valor de mercado. Este es simplemente el mundo en el que vivimos hoy.

De todos modos, los datos de interés en corto son a finales de enero, por lo que preceden a la reciente carnicería en las acciones de software. Pero los analistas de Goldman señalan que muchos fondos de cobertura ya habían salido con previsión de las principales empresas de software y se habían cambiado a “tecnología dura” y empresas de la “vieja economía” como Norfolk Southern, una compañía ferroviaria, y la fabricante de maquinaria ITT.

Los fondos de cobertura rotaron dentro de Info Tech, pasando de Semiconductores a Software antes de la venta masiva de software de este año. Los fondos comenzaron 2026 con una posición larga récord en Semiconductores y la menor participación en Software desde 2019. De manera similar, los datos de GS Prime Services muestran que los fondos de cobertura redujeron las exposiciones netas en Software en las últimas semanas a los niveles más bajos en más de una década. A nivel de acciones, AMAT y ASML se unieron a la lista VIP de fondos de cobertura, y TSM ocupa entre los 10 principales VIP. AMAT también figuró en nuestra lista de Estrellas en Ascenso, con los aumentos de propiedad más populares, junto con MU, NVDA y TER. En contraste, las acciones de software CRM y DOCU aparecieron como Estrellas en Caída, con las mayores caídas en la propiedad de fondos de cobertura.

Dicho esto, los fondos de cobertura aún entraron en el año con una posición muy larga en empresas como Microsoft, Visa, Mastercard, Amazon y Capital One, todas las cuales han sido golpeadas últimamente. Será interesante ver cómo se comportan los datos de rendimiento en los próximos meses.