Mecanismo y método de cálculo de la tasa de financiación en el mercado de derivados

En el comercio de futuros perpetuos, el mecanismo de tasa de financiación desempeña un papel importante en mantener la estabilidad del mercado. La tasa de financiación refleja el equilibrio entre la oferta y demanda en la bolsa o mercado, y está directamente relacionada con la gestión de las posiciones de los traders. Aquí, explicaremos de manera progresiva desde los conceptos básicos de la tasa de financiación hasta su mecanismo de cálculo.

¿Qué es la tasa de financiación?—Mecanismo básico

La tasa de financiación que se puede consultar en la página de derivados se actualiza en tiempo real hasta el próximo timestamp de financiación. Esto significa que refleja dinámicamente el estado actual del mercado, y su valor varía con el tiempo.

Por ejemplo, supongamos un intervalo de financiación de 8 horas. La tasa calculada entre las 0:00 UTC y las 8:00 UTC se liquidará a las 8:00. De manera similar, la tasa calculada entre las 8:00 y las 16:00 se intercambiará a las 16:00. Este ciclo permite que, a lo largo de las 24 horas, se liquiden periódicamente las tarifas de financiación mediante un mecanismo de liquidación regular.

Componentes de la tasa de financiación—Interés y índice de prima

La tasa de financiación no es un único indicador, sino que está compuesta por dos elementos: la tasa de interés (I) y el índice de prima promedio (P). La combinación de estos dos elementos determina la tarifa de financiación que refleja con precisión la situación del mercado.

En el proceso de cálculo, se utiliza un precio ponderado por tiempo (TWAP) de N horas para calcular, en minutos, la tasa de interés y el índice de prima. A medida que se acerca el momento de liquidación, el coeficiente del índice de prima aumenta, reflejando con mayor peso las condiciones del mercado en los momentos de mayor volatilidad.

De esta forma, la tasa de financiación calculada se aplica al valor de la posición del trader, y determina cuánto se pagará o recibirá en el momento de la liquidación de financiación.

Lógica de cálculo de la tasa de financiación—Comprensión mediante ejemplos

Fórmula de cálculo de la tasa de financiación

La tasa de financiación se calcula según la siguiente fórmula:

Fandings (F) = Límite [P + (I − P, 0.05%, −0.05%), límite superior, límite inferior]

Aunque a primera vista puede parecer compleja, desglosándola por elementos resulta más fácil de entender.

Primer elemento: cálculo de la tasa de interés (I)

La tasa de interés es un elemento fijo que sirve como referencia en todo el mercado:

I = 0.03% / (24 / intervalo de financiación en horas)

Por ejemplo, para BTCUSD, la tasa de interés está fija en 0.03% diario. Si el intervalo de financiación es de 8 horas, la tasa por intervalo será de 0.01%.

Sin embargo, en pares específicos como USDCUSDT, ETHBTCUSDT, la tasa de interés (I) por defecto se establece en 0%.

Segundo elemento: función del índice de prima (P)

Cuando los contratos perpetuos se negocian con un precio de marca que presenta un premium o descuento, el índice de prima ajusta esa desviación para equilibrar el nivel del contrato. Este índice aumenta o disminuye la tasa de financiación futura, ayudando a mantener el equilibrio en el mercado.

Fórmula del índice de prima (P):

P = [Max(0, precio de impacto en la oferta − precio del índice) − Max(0, precio del índice − precio de impacto en la demanda)] / precio del índice

Aquí, es importante entender dos precios:

• Impact Bid Price: precio medio necesario para que la parte que realiza la oferta impacte en la ejecución del notional de margen impactante.
• Impact Ask Price: precio medio necesario para que la parte que realiza la demanda impacte en la ejecución del notional de margen impactante.

El Impact Margin Notional es un concepto que representa una cantidad teórica con un margen determinado, utilizada para evaluar la profundidad del libro de órdenes y medir los precios impactantes de oferta o demanda. Este valor está en USDT y puede consultarse en la página oficial de la bolsa.

Cálculo ponderado del índice de prima promedio (P)

Para mejorar la precisión de la tasa de financiación, el índice de prima promedio se calcula mediante un algoritmo de media ponderada, incorporando los valores desde el período de liquidación anterior hasta el momento actual. Esto evita que reaccione excesivamente a cambios a corto plazo.

Por ejemplo, con un intervalo de financiación de 8 horas, la fórmula sería:

P = (P1 × 1 + P2 × 2 + … + P480 × 480) / (1 + 2 + … + 480)

Este método hace que, con el paso del tiempo, la influencia del índice de prima aumente, reflejando mejor las condiciones reales del mercado.

Ajuste de la tasa de financiación en mercados volátiles

En períodos de alta volatilidad, se puede ajustar temporalmente el límite superior e inferior de la tasa de financiación para que el precio del contrato perpetuo vuelva a un rango razonable.

Normalmente, se establecen así:

• Límite superior de financiación = min[(Tasa de margen inicial − Tasa de margen de mantenimiento) × 0.75, Tasa de margen de mantenimiento]
• Límite inferior de financiación = −min[(Tasa de margen inicial − Tasa de margen de mantenimiento) × 0.75, Tasa de margen de mantenimiento]

Donde IMR (tasa de margen inicial) y MMR (tasa de margen de mantenimiento) representan los requisitos mínimos en los niveles de riesgo de cada símbolo.

Es importante destacar que, si existe una diferencia significativa de precios entre el mercado de futuros y el mercado spot, el coeficiente 0.75 puede ajustarse dinámicamente en un rango de 0.5 a 1, para responder adecuadamente a desviaciones extremas del mercado. Para conocer los límites actuales, consulte la página oficial.

Tasa de financiación en contratos perpetuos pre-mercado (pre-market)

En los contratos perpetuos en pre-mercado, se aplica un método de cálculo diferente, ya que el contrato aún no está completamente maduro.

Hay dos escenarios:

Escenario 1: Durante la subasta de llamadas

En este período, la tasa de financiación se fija en cero (“0”). La prima y la tasa de interés no participan en el cálculo de la tarifa de financiación, por lo que los traders no pagan ninguna tarifa. Este mecanismo de congelación temporal ayuda a estabilizar el descubrimiento de precios durante la formación del mercado.

Escenario 2: Durante la subasta continua

Aquí, la tasa de financiación se fija en 0.005% y se liquidará cada 4 horas. La tarifa de financiación es más baja que en los contratos perpetuos normales, reflejando las características del mercado pre-mercado. Con el tiempo, a medida que el mercado madura, se transitará hacia la lógica habitual de cálculo de la tasa de financiación.

La tasa de financiación, como indicador clave que refleja la oferta y demanda del mercado, permite a los traders gestionar mejor sus posiciones si comprenden su funcionamiento.