Estrategia de Dongwu: ¿Mantener criptomonedas durante las festividades o mantener acciones durante las festividades?

La “efecto del Año Nuevo Chino” en la historia

Históricamente, la “efecto del Año Nuevo Chino” en las acciones A ha sido notable. Hemos revisado el rendimiento del mercado en los últimos 20 años antes y después del Año Nuevo Chino, y hemos resumido cuatro reglas:

Primero, en términos de volumen, presenta la característica de “reducción de volumen antes de las festividades y aumento después”. Los datos históricos muestran que, antes de las festividades, el volumen del mercado suele comenzar a disminuir desde T-8 días (T es el Año Nuevo Chino, y lo mismo aquí en adelante), y esta tendencia también se ajusta a la actual—este miércoles se convirtió en un punto de inflexión en el volumen, y el jueves y viernes, el monto total de transacciones de todas las acciones cayó por debajo de 2.5 billones de yuanes, acercándose a los 2 billones. Según la experiencia de años anteriores, la tendencia de reducción de volumen generalmente continúa hasta el primer día de negociación después de las festividades, y a partir de T+2, el centro de volumen del mercado se eleva notablemente, la actividad de negociación se reactiva y la liquidez del mercado se va recuperando gradualmente.

Segundo, en cuanto a la tendencia general, la semana previa a las festividades es la mejor ventana para la distribución del índice, y aproximadamente cinco días antes de las festividades suele marcar un punto de inflexión en la recuperación. Al revisar las tendencias del Año Nuevo Chino desde 2006, se puede observar que, después de una consolidación y oscilación previas, el índice generalmente inicia una tendencia de rebote alrededor de cinco días hábiles antes de las festividades; en cuanto a la continuidad del rebote, la tendencia suele mantenerse hasta aproximadamente T+6 días después de las festividades, durante la cual el índice muestra una clara tendencia alcista, aunque la pendiente de subida se va desacelerando progresivamente.

Tercero, en cuanto a los estilos de inversión, se destacan las características de inversión en tamaño de mercado que se invierten antes y después del Año Nuevo Chino. Antes de las festividades, el estilo de las grandes empresas supera al de las pequeñas, y en general, el crecimiento supera al valor; después de las festividades, las micro y pequeñas empresas toman la delantera y superan a las grandes. Desde la tasa de éxito y el rendimiento medio en intervalos, el efecto de inversión en estilos de tamaño de mercado es especialmente notable. En los 5/10 días hábiles posteriores a las festividades, los rendimientos excedentes promedio del índice Guozheng 1000 en comparación con el SSE 50 alcanzan respectivamente 4.1%/6.0%, y el índice de microempresas de Wind supera al SSE 50 en un 4.7%/7.1%; mientras que la diferenciación en rendimiento entre estilos de crecimiento y valor es relativamente moderada. Al desglosar aún más los estilos específicos, antes de las festividades, los estilos de finanzas, consumo y crecimiento tienen mayores tasas de éxito y probabilidades; después de las festividades, el mercado se inclina hacia estilos cíclicos y de crecimiento.

Cuarto, en cuanto a los sectores, los principales que muestran un rendimiento superior antes de las festividades incluyen metales no ferrosos, automóviles, productos químicos, farmacéuticas y equipos eléctricos; y los que destacan después son medio ambiente, electrónica, medios de comunicación, agricultura, silvicultura, ganadería y pesca.

¿Cómo entender el “efecto del Año Nuevo Chino”?

Por un lado, la psicología de negociación en general antes del Año Nuevo Chino es relativamente pesimista, y después de las festividades, la reanudación del trabajo “revitaliza” el mercado. Desde la perspectiva del atributo del capital, la interpretación del “efecto del Año Nuevo Chino” también está claramente relacionada con el grado de participación de fondos activos. Antes de las festividades, los fondos activos tienden a descansar, y después, se reactivan, lo que se refleja en tres aspectos: primero, en el cambio en el centro de volumen y rotación antes y después del Año Nuevo; segundo, en el nivel de estilos de mercado, las micro y pequeñas empresas antes de las festividades están relativamente presionadas por la falta de fondos activos, y después, con el regreso de fondos activos, los sectores preferidos en micro y pequeñas empresas vuelven a calentarse; tercero, en el índice de sentimiento del mercado, que se compila a partir de activos con límites de subida y bajada en los últimos 5 días hábiles, los datos de los últimos 12 años muestran que la tasa de éxito en los 5 días antes de las festividades es solo del 33%, y en los 10 días, del 25%, mientras que después, la tasa de éxito alcanza el 100%, reflejando claramente que la voluntad de compra de fondos activos antes del Año Nuevo es baja, y después, se intensifica notablemente.

Por otro lado, la tendencia de que el índice caiga primero y luego suba antes del Año Nuevo también puede entenderse desde el comportamiento del capital: durante las vacaciones largas, los eventos macroeconómicos internacionales generan incertidumbre, y algunos fondos optan por salir antes para evitar riesgos potenciales, lo que puede provocar una debilidad temporal del mercado antes de las festividades; y a medida que los participantes profundizan en el conocimiento del “efecto del Año Nuevo Chino”, algunos fondos prefieren posicionarse con anticipación y apostar por un rebote posterior para ganar ventaja, lo que también explica por qué los rebotes del mercado suelen ocurrir en los últimos días de negociación antes de las festividades.

Perspectivas del mercado, se espera que el mercado continúe alcanzando nuevos máximos en el año

Recientemente, el mercado ha mostrado una tendencia de debilidad en respuesta a la caída de la liquidez internacional y a la corrección colectiva en las acciones tecnológicas de EE. UU. En cuanto a la liquidez internacional, la “Operación Wosh” ha impactado en el mercado. El 30 de enero, los metales no ferrosos, que estaban en su punto más concurrido por los alcistas, experimentaron una fuerte corrección, y la desleveraging en los futuros llevó a una contracción de la liquidez, que se transmitió aún más al mercado de acciones. El desencadenante de esta ronda de impacto en la liquidez internacional fue la “Operación Wosh”. El 30 de enero, Trump nominó a Wosh como próximo presidente de la Reserva Federal, conocido por su postura hawkish, enfatizando la independencia de la Fed y oponiéndose a la política de flexibilización cuantitativa a largo plazo y a la monetización fiscal, lo que debilitó la lógica estructural de un dólar débil. Sumado a los datos de inflación en EE. UU. que superaron las expectativas, las expectativas de recortes de tasas se vieron aún más reducidas, y el dólar rebotó en niveles bajos, con una contracción marginal de la liquidez global. En cuanto a las acciones estadounidenses, la narrativa de IA enfrentó nuevamente desafíos. Primero, tras el lanzamiento de nuevas herramientas por parte de Anthropic, las empresas relacionadas con IA en EE. UU. (como Thomson Reuters) cayeron significativamente, evidenciando el impacto de la “tecnología que devora aplicaciones antiguas”; segundo, los informes financieros de gigantes tecnológicos como Google y Amazon mostraron gastos de capital por encima de las expectativas, generando preocupaciones sobre la sostenibilidad del retorno de inversión en IA; tercero, volvió a surgir controversia técnica en la comunicación de potencia computacional, lo que llevó a interpretaciones pesimistas y afectó la cadena de valor, reduciendo la preferencia por el riesgo en el mercado. Bajo la influencia de estos dos factores, las acciones en A se ajustaron con menor volumen, y la cadena tecnológica sufrió presión, mostrando un movimiento desordenado.

De cara al futuro, creemos que los dos principales factores que actualmente limitan el mercado tienen potencial de revertirse. En cuanto a la liquidez internacional, se espera que la “Operación Wosh” tenga un efecto de reversión. Actualmente, el mercado puede estar sobreinterpretando las posturas hawkish de Wosh; en realidad, Wosh no es simplemente “hawkish o dovish”. Su propuesta de reducir el balance se dirige principalmente en contra de la expansión ilimitada del balance de la Fed, y considera que la inflación es resultado de las políticas gubernamentales, por lo que la reducción del balance puede, en esencia, allanar el camino para recortes de tasas. Desde el punto de vista de la nominación, la principal motivación de Trump al nominar a Wosh fue impulsar una rápida reducción de tasas por parte de la Fed, y Wosh probablemente apoyará las políticas de Trump, realizando recortes. Por lo tanto, el mercado puede estar sobrevalorando la contracción de la liquidez en dólares, y existe la posibilidad de una reversión. Además, la volatilidad de los futuros de plata y oro, que han experimentado picos recientes, ya muestra signos de disminución, y el impacto de la desleveraging en los futuros en la liquidez se ha reducido. En cuanto a la narrativa de IA, entendemos que los ajustes en el sector tecnológico reflejan en esencia una pérdida de apetito por el riesgo en el mercado actual, y los inversores tienden a interpretar las noticias nuevas de forma pesimista, amplificando las discrepancias y justificando valoraciones irracionales. Actualmente, la industria de inteligencia artificial todavía está en rápida expansión y evolución, y mientras las tendencias industriales no sean refutadas, la emocionalidad pesimista puede fortalecer las valoraciones irracionales, formando lo que se llama la “zona dorada”.

En general, creemos que los factores que actualmente limitan el mercado disminuirán gradualmente, y en combinación con las reglas del efecto primavera, se espera que el mercado comience a rebotar la próxima semana, y que esta tendencia continúe durante varios días después de las festividades. Por ello, recomendamos mantener las acciones durante las festividades. En cuanto a la asignación, en primer lugar, prestar atención a las áreas tecnológicas que están sobrevaloradas en esta ronda de ajuste, incluyendo chips nacionales, equipos de semiconductores, chips de almacenamiento, comunicación de potencia y computación en la nube; en segundo lugar, centrarse en sectores de prosperidad, como almacenamiento de energía / cadena de litio, energía eólica, y ramas cíclicas en aumento de precios; en tercer lugar, seguir los temas relacionados con el plan quinquenal de 15 años, específicamente en aeroespacial comercial y 6G, energía nuclear, hidrógeno, comunicación cuántica, interfaces cerebro-máquina y otras industrias emergentes y futuras.

Aviso de riesgo: recuperación económica interna menor de lo esperado; recortes de tasas por parte de la Reserva Federal menores de lo previsto; intensidad de las políticas macroeconómicas menor de lo esperado; innovación tecnológica menor de lo esperado; riesgos geopolíticos.

（Fuente: Dongwu Securities）