CITIC Construction Investment: Enfoque en una perspectiva a largo plazo, el sector de electrodomésticos se centra en dos líneas principales

El informe de Citic Securities indica que en 2025 el sector de electrodomésticos enfrentará perturbaciones debido a aumentos arancelarios, fluctuaciones en la política de renovación y reemplazo, así como expectativas de una base base alta en la segunda mitad del año, lo que hará que en conjunto tenga un rendimiento inferior al del CSI 300 de Shanghai y Shenzhen. Desde una perspectiva a largo plazo, la competitividad de las empresas finalmente volverá a su esencia: innovación en productos y ventajas en eficiencia. Por lo tanto, desde el punto de vista de la inversión, Citic Securities considera que hay dos líneas principales: primero, la expansión internacional seguirá siendo la fuente de crecimiento más importante; segundo, los beneficios de la transformación.

El texto completo es el siguiente

Citic Securities: Beneficios de la expansión internacional y ciclo de transformación en electrodomésticos

En 2025, el sector de electrodomésticos enfrentará perturbaciones por aumentos arancelarios, fluctuaciones en la política de renovación y expectativas de una base alta en la segunda mitad del año, teniendo un rendimiento inferior al del CSI 300 de Shanghai y Shenzhen. Desde una perspectiva a largo plazo, la competitividad de las empresas volverá a su esencia: innovación en productos y ventajas en eficiencia. Por lo tanto, desde el punto de vista de la inversión, creemos que hay dos líneas principales: primero, la expansión internacional seguirá siendo la fuente de crecimiento más importante; segundo, los beneficios de la transformación.

Electrodomésticos negros: demanda interna en declive, empresas chinas aceleran su expansión internacional y mejoran su posición en el mercado de alta gama

El efecto estimulante de las ventas internas se debilita, y las expectativas de exportación mejoran. Según datos de Luotu Technology, en el segundo y tercer trimestre de 2025, las entregas de televisores en China disminuyeron un 2.1% y un 10.4% interanual respectivamente, y se espera que en el cuarto trimestre la caída supere el 15%. La caída en el mercado minorista fue aún mayor, y en todo 2025, el volumen total de entregas disminuirá un 6.8% interanual, con una caída en las ventas minoristas de aproximadamente un 10%. De cara a 2026, es probable que la presión sobre la demanda interna continúe, y según Luotu Technology, independientemente de si se mantiene o no la política de subsidios nacionales, el mercado de televisores en China seguirá en declive. Si se implementan otras formas de reemplazo de los subsidios, el volumen total de entregas en 2026 disminuirá un 6.2% interanual; si no, la caída probablemente superará el 10%. Sin embargo, 2026 será un año de grandes eventos deportivos, como la Copa del Mundo en Estados Unidos, Canadá y México, que estimulará la demanda y renovación de televisores en el extranjero. Aumentar la presencia en mercados internacionales será la prioridad para las empresas chinas de televisores.

Las cuotas de mercado nacionales e internacionales de TCL e Hisense aumentan, y aún hay un gran espacio en el extranjero. Según datos de AVC Revo, en la primera mitad de 2025, Hisense y TCL superaron los 13 millones de unidades en envíos globales, con una cuota de mercado mundial superior al 14%, aproximadamente 1 punto porcentual más que el año anterior. La cuota de Hisense en China y en el extranjero fue del 21.1% y 12.7%, respectivamente, con aumentos de 1.1 y 0.3 puntos porcentuales; TCL alcanzó cuotas del 18.9% y 13.8%, con incrementos de 0.5 y 1.1 puntos porcentuales. Al mismo tiempo, Samsung superó los 16 millones de unidades enviadas globalmente, con una cuota cercana al 18%, una disminución de 0.5 puntos porcentuales respecto al año anterior. La mayor parte de sus envíos se concentran en el extranjero, donde su cuota es aproximadamente del 22%. Las marcas chinas aún tienen un amplio margen para ponerse al día.

Las dos principales marcas nacionales han perfeccionado su capacidad de producción en el extranjero, y se espera un crecimiento en las entregas en 2025. Desde la perspectiva del mercado global, con la pérdida de cuota en el mercado medio-bajo por parte de Samsung, la salida del negocio de paneles LCD y la transferencia de cuota de otras marcas extranjeras como LG y Sony, Luotu Technology estima que las marcas chinas Hisense y TCL alcanzarán la cima del mercado mundial en los próximos tres años. Según AVC Revo, TCL tiene una estrategia agresiva para 2025, con la expectativa de mantener el crecimiento en cuota global, mientras que Hisense mantiene objetivos de envío positivos. Es importante señalar que no hay que preocuparse excesivamente por los riesgos arancelarios en EE. UU., ya que las marcas chinas con capacidad de producción en el extranjero, como Hisense y TCL, lideran en este aspecto. Las marcas que dependen de fábricas en China continental, como ONN y VIZIO, enfrentan mayores riesgos arancelarios y presiones de costos en el futuro, por lo que la competencia entre las principales marcas podría disminuir.

La tendencia de actualización hacia productos de alta gama y pantallas de mayor tamaño impulsa la mejora en los márgenes de beneficio de las marcas. La demanda en el mercado de alta gama continúa recuperándose. Según datos de DSCC, en el segundo trimestre de 2025, las entregas y el valor de los televisores de alta gama a nivel mundial aumentaron un 40% y un 21% interanual, respectivamente, logrando así su cuarto trimestre consecutivo de crecimiento interanual. Según AVC Revo, en la primera mitad de 2025, la superficie de pantalla de televisores en todo el mundo alcanzó los 72.2 millones de metros cuadrados, con un crecimiento del 3.6% respecto al año anterior. El tamaño medio de los televisores entregados fue de 53.7 pulgadas, ampliándose respecto a las 53 pulgadas de 2024, consolidando la tendencia de pantallas grandes a nivel global. La optimización continua de la estructura de productos en la industria permitirá que los márgenes de beneficio de las marcas en la cadena de valor sigan mejorando.

El mercado de televisores de alta gama está en cambio, y las marcas chinas promueven activamente los televisores MiniLED. La cuota de MiniLED en el mercado de alta gama continúa expandiéndose, reduciendo la importancia de OLED en este segmento. En 2023, OLED representó más del 60% del volumen y valor de los envíos en el mercado de alta gama, pero en el segundo trimestre de 2024, MiniLED superó a OLED. Desde entonces, cada trimestre ha ido ganando cuota en el segmento premium. En el segundo trimestre de 2025, los envíos y el valor de los televisores MiniLED aumentaron un 101% y un 66% interanual, respectivamente, mientras que los envíos de OLED permanecieron estables y su valor cayó un 7%. Esto se debe a que los televisores MiniLED tienen costos y relación calidad-precio más favorables, por lo que cada vez más consumidores optan por ellos. Las marcas chinas que promueven activamente los televisores MiniLED se benefician más en este proceso.

Las marcas chinas conquistan cuota en el mercado de alta gama, y la actualización de la estructura impulsa la continuación de la liberación de márgenes. En el segundo trimestre de 2025, las entregas globales de televisores de 65 pulgadas o más de TCL aumentaron un 26.9% interanual, con una participación del 29.1%, 5.2 puntos porcentuales más que el año anterior; las entregas de televisores de 75 pulgadas o más crecieron un 20.8%, con una participación del 14.7%, 2 puntos porcentuales más. En la primera mitad de 2025, el tamaño medio de los televisores entregados por TCL aumentó 1.5 pulgadas hasta 53.4 pulgadas. Las ventas de televisores de puntos cuánticos y MiniLED aumentaron un 73.7% y un 177.7%, respectivamente. Desde el cuarto trimestre de 2024, las entregas de MiniLED de Samsung han caído al cuarto lugar, detrás de Hisense, TCL y Xiaomi. Las marcas chinas de televisores, con ventajas en tecnología MiniLED y en relación calidad-precio en LCD, están conquistando el mercado global de alta gama. La mayor proporción de ventas en pantallas grandes y de gama media-alta ayuda a optimizar la estructura de productos y es clave para la mejora de beneficios de Hisense y TCL.

1. El crecimiento macroeconómico no cumple con las expectativas, y los productos electrodomésticos son bienes duraderos, estrechamente relacionados con las expectativas de ingreso de los residentes. Si la economía global se desacelera, puede afectar significativamente las ventas del sector;

2. La volatilidad en los precios de las materias primas: los costos de materiales en las empresas de electrodomésticos representan una proporción significativa de los costos operativos. Si los precios de las materias primas vuelven a subir, la rentabilidad del sector se verá afectada;

3. Riesgos en mercados internacionales: en los últimos años, la incertidumbre en el entorno internacional ha aumentado. Dado que las principales empresas de electrodomésticos dependen en gran medida de las exportaciones, una caída en la demanda externa impactará en sus resultados;

4. Aumento de la competencia en el mercado: en un entorno de mercado débil, la competencia se intensifica, y algunas empresas enfrentan riesgos de pérdida de cuota y de competencia por precios bajos que afectan sus beneficios.

(Artículo original: People’s Financial News)