CITIC Securities: Se espera que en febrero el mercado vaya gradualmente saliendo del entorno de alta volatilidad causado por la gran entrada y salida de fondos

CITIC Securities espera que en febrero el mercado salga gradualmente del entorno de alta volatilidad provocado por la apertura y cierre de fondos, y que la valoración de activos también vuelva a las dos líneas principales: los esfuerzos de política interna: la recuperación económica y las expectativas de rebajas de tipos de interés de la Fed en el extranjero. La dirección de la asignación de activos aún debe inclinarse hacia activos de riesgo, y los activos de renta variable con volatilidad relativamente baja serán una mejor opción.

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Regreso a la línea principal (febrero de 2026)

Esperamos que el mercado salga gradualmente del entorno de alta volatilidad provocado por la apertura y cierre de fondos en febrero, y que la valoración de los activos también vuelva a las dos principales líneas de política interna: la recuperación económica y las expectativas de recortes de tipos de interés de la Fed en el extranjero. La dirección de la asignación de activos aún debe inclinarse hacia activos de riesgo, y los activos de renta variable con volatilidad relativamente baja serán una mejor opción.

▍Macro y política: riesgos potenciales y puntos de atracción de la economía.

La línea principal del macro entorno en el primer trimestre de 2026 es el desarrollo de políticas. La intensidad y el ritmo de la política son similares a los de 2025. Bajo el doble papel de cuidado político y bajo efecto base, se espera que la economía marque una transformación de baja volatilidad a alta volatilidad en el primer trimestre de 2026. Se espera que la proporción de bonos especiales que actúan directamente sobre los fundamentos económicos aumente en 2026, lo que podría impulsar la inversión en infraestructuras, que seguirá creciendo negativamente en la segunda mitad de 2025, para lograr un mejor rendimiento en el primer trimestre de 2026. Además, se espera que la estructura más diversificada de los países exportadores de China y la estructura de productos de exportación más competitiva fomenten que las exportaciones chinas sigan funcionando a un nivel elevado. Al igual que en infraestructuras, la inversión manufacturera también traerá cambios positivos, mientras que el sector inmobiliario y el consumo necesitarán más apoyo político.

▍En el extranjero: Los recortes de tipos de interés deberían ser tempranos, no tarde.

En referencia a la transmisión histórica de la tasa de vacantes laborales en EE. UU. a la tasa de desempleo, no esperamos que el mercado laboral estadounidense se deteriore rápidamente, lo que apunta a la necesidad de que la Fed recorte los tipos de interés a corto plazo. Sin embargo, la rigidez de la inflación, especialmente la energía y las materias primas básicas, está surgiendo, y la contradicción entre la presión del mercado laboral estadounidense y la rigidez de la inflación ha dificultado que la Fed tome decisiones de política monetaria. El traspaso de los presidentes de la Fed antiguo y nuevo ha provocado un cambio en las expectativas del mercado respecto al momento de los recortes de tipos de interés, pero los recortes rezagados solo aumentarán el riesgo de estanflación en Estados Unidos. Desde la perspectiva de los fundamentos económicos, recortar los tipos de interés es una opción más razonable.

▍ Juicio sobre las principales estrategias de asignación de activos.

Desde principios de 2026, la apertura y cierre de fondos ha agravado la volatilidad de los activos de riesgo, y febrero puede ser un punto clave para la convergencia de la volatilidad de los activos de riesgo y el retorno de la valoración de activos a la línea principal. Esta ronda de volatilidad de materias primas está en un máximo histórico, y el retorno esperado de los bonos es limitado, y en el contexto de los esfuerzos de política y la recuperación económica, los activos de renta variable siguen teniendo un sólido rendimiento de costes. Antes del Festival de Primavera, el mercado bursátil puede iniciar una caída estacional del sentimiento de trading, pero la perturbación de la redención neta de ETFs de base amplia a corto plazo podría debilitarse, y se espera que la reparación gradual del apetito y los fundamentos de alto riesgo a medio plazo apoye conjuntamente al mercado bursátil. Antes de que la expectativa de recortes de RRR y tipos de interés sea clara, es difícil para el mercado de bonos romper el patrón volátil. A medida que los tipos de interés bajan, los bonos pueden ser cautelosos antes del Festival de Primavera. En cuanto a materias primas, aunque los fundamentos a largo plazo de los metales no ferrosos y los metales preciosos han sido buenos, y ha habido un gran ajuste recientemente, no es recomendable perseguir demasiado antes de que las fluctuaciones de las materias primas confluyan.

▍Factores de riesgo:

La política de crecimiento estable en el interior no cumplió las expectativas; los conflictos geopolíticos superan las expectativas; La Fed recortó los tipos de interés menos de lo esperado; El impacto negativo de los eventos de riesgo en el extranjero superó las expectativas.

(Fuente del artículo: People’s Financial News)