Huatai Securities: Los tres principales operadores de telecomunicaciones ajustan el impuesto al valor agregado, el impacto en las ganancias podría ser menor que el valor calculado directamente

Según el Informe de Investigación de Valores de Huatai, el 1 de febrero de 2026, los tres principales operadores de telecomunicaciones anunciaron que, a partir del 1 de enero de 2026, los elementos fiscales aplicables a las actividades empresariales que utilicen redes fijas, redes móviles, satélites e Internet para proporcionar servicios de tráfico móvil, servicios SMS y MMS, y servicios de acceso a banda ancha a Internet se ajustarán de servicios de telecomunicaciones de valor añadido a servicios básicos de telecomunicaciones, y el tipo correspondiente del impuesto sobre el valor añadido se ajustará del 6% al 9%. Huatai Securities considera que, aunque el ajuste fiscal tendrá un impacto en los ingresos y beneficios a corto plazo de la empresa, por un lado, los operadores están promoviendo activamente la transformación tecnológica y la modernización, incluyendo servicios de potencia computacional e inteligentes, y se espera que la estructura de ingresos se optimice aún más; Por otro lado, con la popularización de la operación y el mantenimiento de la IA, se espera que el coste siga disminuyendo. En resumen, Huatai Securities considera que el impacto en el lado de beneficio del operador final puede ser menor que el valor de medición directa.

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Huatai | Comunicaciones: ¿Cómo ve el impacto de los ajustes de IVA para los operadores?

El 1 de febrero de 2026, los tres principales operadores de telecomunicaciones anunciaron que, a partir del 1 de enero de 2026, los impuestos aplicables a las actividades empresariales que utilicen redes fijas, redes móviles, satélites e Internet para proporcionar servicios de tráfico móvil, servicios SMS y MMS, y servicios de acceso a banda ancha a Internet se ajustarán de servicios de telecomunicaciones con valor añadido a servicios básicos de telecomunicaciones, y el tipo correspondiente del impuesto sobre el valor añadido se ajustará del 6% al 9%. Creemos que, aunque este ajuste fiscal tendrá un impacto en los ingresos y beneficios a corto plazo de la empresa, 1) por un lado, los operadores están promoviendo activamente la transformación y actualización de la ciencia y la tecnología, incluidos los servicios de potencia computacional e inteligentes, y se espera que la estructura de ingresos se optimice aún más; 2) Por otro lado, con la popularización de la operación y el mantenimiento de la IA, se espera que el coste siga disminuyendo. En resumen, creemos que el impacto en el lado del beneficio del operador final puede ser menor que la medición directa.

Perspectiva central

Lado de los ingresos: Estimamos que el impacto del ajuste del IVA en los ingresos totales es de aproximadamente el 1,3% al 1,4%

Según el “Anuncio sobre Asuntos Específicos de la Tributación del IVA” del Ministerio de Finanzas, las empresas implicadas en la ajustación de los elementos fiscales del IVA son principalmente “servicios SMS y MMS”, “servicios de tráfico móvil” y “servicios de acceso a Internet de banda ancha”. Se estima que, en otras circunstancias, el impacto de este ajuste en los ingresos totales de China Mobile, China Telecom y China Unicom es de aproximadamente 1,3%-1,4%.

Lado del beneficio: Se pueden adoptar varias medidas de optimización, y el impacto final puede ser menor que el valor directo de la medición

Si calculamos directa y de forma lineal, hemos calculado la cantidad absoluta de ingresos afectados por China Mobile, China Telecom y China Unicom en 2026 y su proporción respecto a su beneficio total (2026E). Sin embargo, creemos que el impacto final en el lado del beneficio de los operadores puede ser menor que los resultados directos de la medición. Las principales razones son: 1) el ajuste de la tasa impositiva de la industria de servicios de telecomunicaciones no es la primera vez, y la industria de las telecomunicaciones también se enfrentó al ajuste de política fiscal de la “reforma fiscal empresarial” en 2014, y el impacto final en el beneficio (dentro del 10%) es menor que la estimación anterior (18%-30%); 2) Los operadores de telecomunicaciones están acelerando su transformación en empresas tecnológicas y, con el aumento de la proporción de ingresos emergentes representados por IDC, servicios de potencia de cálculo y big data, se espera que el impacto del IVA a largo plazo se alivie; 3) La IA promueve la optimización de los procesos de operación y mantenimiento de la red, y aún hay margen para una mayor reducción de costes y gastos. 4) Se espera que los operadores de telecomunicaciones compensen parcialmente el impacto del IVA mejorando los mecanismos de precios, los modelos de comercialización y el diseño de los paquetes.

Conclusión de la inversión

En general, creemos que, aunque el ajuste de los elementos del IVA tendrá cierto impacto en el rendimiento a corto plazo de las empresas, la lógica a largo plazo de una rentabilidad estable y flujo de caja de los operadores de telecomunicaciones, dividendos atractivos y la expectativa de que su negocio digital se beneficie del desarrollo de la industria nacional de aplicaciones de IA no ha cambiado, y sigue siendo una variedad de inversión escasa tanto en dividendos como en atributos tecnológicos.

Advertencia de riesgo: la mejora de ARPU es más lenta de lo esperado; El gasto de capital en 5G es superior al esperado; La competencia está aumentando.

(Fuente del artículo: People’s Financial News)