Las acciones estadounidenses experimentaron una gran volatilidad esta semana, ¿los inversores se preguntan: ¿la economía de EE. UU. es realmente fuerte? ¿La IA ha sido negativa? ¿Los activos de refugio se han convertido en activos de riesgo?

Las acciones estadounidenses experimentaron una fuerte volatilidad esta semana, y las grietas en el mercado son cada vez más evidentes.

A principios de esta semana, la capitalización del mercado se evaporó en más de 1.5 billones de dólares, lo que obligó a los operadores a reconsiderar varias premisas que se daban por sentadas: ¿La economía estadounidense puede sostener otro año de crecimiento de dos dígitos? La promesa de eficiencia impulsada por la IA, ¿podría en realidad reducir la supervivencia de algunas empresas existentes? ¿El entusiasmo de los minoristas por operar ha convertido en productos de alta volatilidad a algunos activos que deberían ser considerados como “refugios”?

Esta vez, no solo las acciones de software sufrieron el impacto. Las acciones de pequeña capitalización, las empresas mineras de metales preciosos, las compañías relacionadas con activos digitales y las empresas de servicios profesionales, casi todas mostraron debilidad en la misma semana. Entre ellas, el sector de software fue el más volátil, con las acciones de tecnología de gran tamaño y las acciones de impulso, que experimentaron la mayor caída en un solo día desde la pandemia.

La incertidumbre sigue expandiéndose. Mike Dickson, director de investigación y estrategias cuantitativas en Horizon Investments, dijo: “Cuando los inversores se tensan, los lugares en el mercado global donde las valoraciones y las posiciones están más saturadas suelen ser los primeros en sentir el dolor.” Incluso cuando se produjo un rebote posterior, advirtió que este tipo de “recuperación tras una gran caída” suele ocurrir en fases en las que la presión aún no se ha aliviado.

Thomas Thornton, fundador de Hedge Fund Telemetry LLC, afirmó:

Los mercados están llenos de trampas, algunas de las cuales se están convirtiendo en trampas específicas para ciertos activos y sectores.

Las acciones de pequeña capitalización enfrentan un doble golpe

A principios de este año, los inversores se desplazaron de las acciones tecnológicas sobrevaloradas hacia empresas que se benefician del repunte del crecimiento económico y la caída de las tasas de interés; las acciones de pequeña capitalización fueron el objetivo principal. Sin embargo, esta apuesta empezó a cambiar en la última semana, en parte porque los inversores prácticamente vendieron todas sus posiciones.

El problema principal proviene de tres conjuntos de datos del mercado laboral, que muestran una economía estadounidense que comienza a mostrar signos preocupantes de debilidad. Esta debilidad afecta especialmente a las acciones de pequeña capitalización centradas en el mercado interno, ya que sus ingresos dependen en gran medida de la demanda doméstica estadounidense. Además, la IA está impactando el empleo y los negocios, haciendo que las pequeñas empresas financieras y tecnológicas sean más vulnerables a la disrupción. El índice Russell 2000, que ha subido un 7.6% desde principios de año, de repente parece demasiado optimista.

“El mercado de valores probablemente está olfateando que la presión sobre los consumidores sigue aumentando, ya que los datos del mercado laboral continúan enfriándose,” dijo Cameron Dawson, director de inversiones de NewEdge Wealth. La publicación de un dato sorprendentemente fuerte de confianza del consumidor el viernes frenó las ventas, pero antes de eso, el índice Russell 2000 ya había caído más del 5% desde su reciente máximo.

Los metales preciosos se convierten en “herramientas de juego”

Los precios del oro y la plata muestran una volatilidad claramente fuera de la categoría de “estabilidad”, y las acciones de las empresas relacionadas con estos metales también se mueven en consecuencia.

Newmont Corp., la mayor minera de oro de EE. UU., duplicará su valor en 2025, y algunas mineras más pequeñas como Discovery Silver Corp. han subido un 1000%. Pero ahora, esta tendencia se está desmoronando rápidamente. El ETF VanEck Gold Miners cayó un 13% el 29 de enero, su mayor descenso en más de cinco años.

“Estos metales han pasado de ser productos aburridos negociados por profesionales a convertirse en herramientas de juego arriesgadas para los inversores minoristas,” escribió Owen Lamont, vicepresidente senior y gestor de carteras en Acadian Asset Management LLC.

Esto preocupa a los inversores que intentan usar las empresas mineras de oro como refugio en tiempos de turbulencia. La volatilidad diaria y semanal de dos dígitos no es coherente con las características de gestión del riesgo. “Casi todos los temas se están llevando al extremo, y el oro y la plata no son la excepción,” dijo Sameer Samana, director global de acciones y activos físicos en Wells Fargo Investment Institute.

El mercado de capitales enfrenta el impacto de la IA

Tras la caída de las acciones de empresas de software como Docusign Inc., Salesforce Inc. y Workday Inc., debido a preocupaciones de que las herramientas de IA puedan reemplazar sus negocios, los inversores comenzaron a buscar otras áreas de la economía que podrían ser vulnerables a la disrupción por robots.

Según un informe del Comité de Mercado de octubre pasado, el 72% de las empresas del S&P 500 ya han actualizado sus divulgaciones, indicando que la IA representa un “riesgo importante” para sus negocios. Se examinan bancos, acciones de turismo, proveedores de servicios profesionales y todo el sector de pequeña capitalización.

Si la disrupción de la IA se vuelve destructiva, la actividad en los mercados de acciones y bonos, desde fusiones y adquisiciones hasta ofertas públicas iniciales, podría desacelerarse. Según Brian Foran, analista de Truist Securities, en un informe del jueves, las fusiones en tecnología aumentaron un 77% el año pasado y se espera que este año contribuyan nuevamente de manera significativa a los mercados de capital de los bancos. “Una serie de malas operaciones en las últimas semanas no necesariamente romperá esta tendencia, pero tampoco la ayudará,” afirmó.

Además de bancos y servicios financieros, los inversores también ven que el impacto de la caída de las acciones de software se extiende a un sector más amplio de servicios profesionales. Acciones como Thomson Reuters Corp. y Morningstar Inc. han caído en torno a dos dígitos esta semana.

El director de inversiones y estratega jefe de mercado en Truist Advisory Services, Keith Lerner, lo expresó de manera realista: “¿Debería seguir contratando a empresas externas, o dejar que la IA haga parte del trabajo por mí?” Considera que industrias como la educación en línea, medios y publicidad, externalización y investigación de mercado podrían ver sus ingresos directamente afectados por la IA.

Las advertencias de la burbuja de Internet

La fuerte caída del sector tecnológico ha despertado recuerdos de la burbuja de Internet. De hecho, la velocidad con la que las acciones de valor superaron a las de crecimiento, la última vez fue durante la caída del mercado en 2022 y en las primeras etapas de la burbuja de Internet.

Brian Reynolds, estratega jefe de Reynolds Strategy LLC, señaló que, tras 25 años, empresas como Corning Inc., Cisco Systems Inc., que fueron favoritas en la era de Internet, finalmente superaron sus máximos anteriores. Considera que esto es una advertencia para los inversores que aún están obsesionados con las principales acciones de IA, cuyos precios han triplicado o más en los últimos años.

“La historia no se repite, pero rima,” citó Reynolds, citando a Mark Twain. “En una burbuja, debes ser muy disciplinado y diversificar tus inversiones. Si tienes una acción que se dispara, deberías reducir tu posición.”

Aviso de riesgo y exención de responsabilidad

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