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‏"Conocimiento" y la búsqueda del valor.. una lectura más allá de la niebla de los números

En los mercados financieros,
el precio es lo que pagas,
y el valor es lo que obtienes.

Lo que sucede actualmente con la acción "علم 7203" en "TASI" es una prueba real de esta regla.

Cuando analizamos los números en profundidad,
descubrimos que estamos frente a una empresa que adelanta al mercado con pasos,
pero que ahora paga el precio de las "expectativas excesivas".

1. Auge en ingresos frente a presiones en márgenes
Los estados financieros muestran que la empresa logró un crecimiento enorme en ingresos,

que saltaron de 1.69 mil millones de riales en el cuarto trimestre de 2023
a 2.53 mil millones de riales en el tercer trimestre de 2025.

Hablamos de un crecimiento anual (YoY) del 35.45%.

Pero, al analizar el "costo de ventas",
vemos que aumentó de 1.10 mil millones a solo 1.54 mil millones.

Y aunque el beneficio bruto crece con fuerza hasta alcanzar 994 millones de riales,
el mercado empezó a notar una volatilidad en los márgenes de rentabilidad.

Mientras que "علم" operaba con márgenes netos cercanos al 27% en algunos trimestres, recientemente se estabilizó en 22%.

Esta pequeña diferencia es lo que hace que los inversores institucionales reconsideren sus decisiones.

2. El enigma del balance: crecimiento de activos y aumento de pasivos
El balance de "علم" cuenta una historia de expansión agresiva.

El total de activos saltó de 8.1 mil millones de riales a 10.9 mil millones en menos de dos años.

Este crecimiento fue impulsado por adquisiciones y transformación digital.

Por otro lado, observamos un salto en "total de pasivos" que alcanzó 7.43 mil millones de riales, con un crecimiento del 85% anual en el último trimestre.

Este aumento en los pasivos, a pesar de la fortaleza financiera,
incrementa la "sensibilidad" de la acción ante cualquier cambio en las tasas de interés o una desaceleración en los flujos de efectivo,

lo que explica la preocupación de algunos inversores.
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3. La fuerza oculta: flujos de efectivo libres
Lo que realmente distingue a "علم" no es solo su utilidad neta,
sino su capacidad para generar efectivo.

Los flujos de efectivo de las operaciones alcanzaron 823 millones de riales en el último trimestre, y el flujo de caja libre (Free Cash Flow) se mantuvo en 733 millones de riales.

Esta "máquina de efectivo" es la que permitió a la empresa aumentar sus dividendos,

pasando de distribuir 3 riales por acción en 2021
a 7.50 riales en 2024,

con un rendimiento de dividendos (Dividend Yield) que supera el 1.25%, a pesar del gran aumento en el precio de la acción.

4. Valoración: ¿Es justo el precio?
Considerando el múltiplo de ganancias (P/E Ratio),
vemos que la acción se negocia a un múltiplo de 25.38 veces (según el precio actual de 679 riales).

Y aunque es menor que su pico que superó las 55 veces a principios de 2024,

todavía se considera una "prima" en comparación con el sector de tecnología y servicios.

El múltiplo de valor en libros (P/B) en 15.5 veces refleja una alta confianza,
pero también hace que la acción sea vulnerable a ganancias rápidas ante cualquier vibración en "TASI".

Resumen:
La caída de "علم" del 15% en una semana, y su retroceso por debajo de los 800 riales,

es una "corrección saludable" que cierra la brecha que se había ido ampliando entre el precio y el valor en libros.

La empresa crece operativamente de manera excelente,
pero el mercado ya había "valorado" este crecimiento para los próximos años.

Estamos ante una empresa nacional líder,
con números sólidos,
y flujos de efectivo sorprendentes,
pero la inteligencia inversora radica en entender que "una gran empresa" no siempre significa "una acción para comprar" a cualquier precio.

Tu opinión me importa:
¿Crees que "علم" se ha acercado a zonas atractivas para invertir,
o que el mercado la presionará para probar niveles de 600 riales?

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