Ron Baron posiciona a Baron Funds para la ganancia inesperada del IPO de SpaceX

El inversor multimillonario Ron Baron ha emergido como el respaldo institucional más agresivo de las ventures espaciales de Elon Musk, con su conjunto de fondos altamente concentrados en SpaceX antes de lo que podría ser la transformación de la compañía en una cotización pública. Mientras los inversores minoristas buscan formas de acceder a la OPI privada más esperada en la historia, la posición estratégica de Baron en múltiples fondos ofrece un esquema revelador de cómo los inversores profesionales están apostando por la economía espacial.

El camino de SpaceX hacia los mercados públicos: La pregunta de 1.5 billones de dólares

El momento parece inminente. Según informes recientes del Financial Times, SpaceX se prepara para un debut público este año con la intención de recaudar aproximadamente 50 mil millones de dólares. ¿El objetivo de valoración? Alrededor de 1.5 billones de dólares, una cifra que superaría la mayoría de los récords anteriores de OPI y consolidaría el estatus de la compañía como la firma aeroespacial más valiosa del mundo.

SpaceX no alcanzó esta valoración por accidente. Desde que Elon Musk fundó la compañía en mayo de 2002, ha dominado sistemáticamente el mercado de lanzamientos espaciales comerciales y ha construido un imperio de subsidiarias. La división Starlink, que proporciona servicios de internet satelital, genera ingresos sustanciales. Mientras tanto, la más reciente ambición de Musk—construir centros de datos en órbita terrestre—ha añadido otra capa de entusiasmo entre los inversores, combinando dos de los temas de mercado más candentes: inteligencia artificial y exploración espacial.

Por qué los inversores están clamando por exposición a SpaceX

El atractivo de inversión es sencillo: los inversores minoristas no pueden simplemente comprar acciones de SpaceX en el mercado abierto. La compañía sigue siendo firmemente privada, accesible solo a grandes firmas de capital privado, capital de riesgo y a los insiders de la empresa. Esto crea un problema inusual para la clase de inversores en general: cómo obtener exposición a un activo que creen que tendrá un rendimiento excepcional una vez que salga a bolsa.

La respuesta ha sido fondos mutuos y ETFs que mantienen participaciones privadas. La demanda se ha intensificado considerablemente porque SpaceX no está sola en la búsqueda de centros de datos orbitales. Blue Origin de Jeff Bezos y Project Suncatcher de Google están en la misma carrera. Construir centros de datos basados en el espacio que funcionen requiere resolver enormes desafíos técnicos y financieros: sistemas de enfriamiento para chips avanzados, blindaje contra radiación y transmisión de datos de ultra baja latencia de regreso a la Tierra. La complejidad del problema de ingeniería, combinada con los enormes requerimientos de capital, solo ha aumentado la convicción de los inversores de que la propiedad en etapas tempranas podría ofrecer retornos desproporcionados.

El juego a largo plazo de Baron: inversión estratégica en SpaceX desde 2017

La participación de Ron Baron en SpaceX precede a la actual fiebre por las OPIs. En una carta fechada en julio de 2024, Baron reveló que ha estado comprando sistemáticamente acciones de SpaceX anualmente desde 2017 en nombre de sus diversos vehículos de inversión. Este compromiso de casi ocho años indica tanto confianza en la visión de Musk como paciencia con la estructura del mercado privado.

Hoy, esa convicción se refleja en las participaciones de los fondos de Baron. El ETF Baron First Principles, que se lanzó el mes pasado, asigna aproximadamente un 16% de su cartera a SpaceX y ya ha acumulado 124 millones de dólares en activos. El Fondo Baron Partners adopta una postura más agresiva, dedicando un 29% de sus activos totales a SpaceX. Mientras tanto, el Fondo Baron Focused Growth mantiene un 19% de sus participaciones en la compañía a partir del 31 de diciembre de 2025. En los tres fondos, el rendimiento ha superado los índices relevantes desde su creación, aunque la concentración en SpaceX ciertamente amplifica tanto el potencial alcista como el riesgo a la baja.

La SEC permite que los fondos abiertos mantengan hasta un 15% de sus activos en inversiones ilíquidas—valores que no pueden venderse en siete días sin afectar significativamente los precios del mercado. Sorprendentemente, los fondos de Baron ya no clasifican a SpaceX en esta categoría. Gracias a un mercado secundario activo, como ha informado Bloomberg, las acciones de la compañía se negocian con suficiente regularidad para cumplir con los estándares de liquidez de la SEC. Esta reclasificación técnica ha eliminado una restricción regulatoria sobre cuánto exposición a SpaceX pueden mantener estos fondos.

XOVR: La primera apuesta ETF en innovación privada

El ETF Entrepreneur Private-Public Crossover (XOVR) representa un enfoque diferente para la inversión en empresas privadas. Como el primer ETF en mantener acciones en una compañía privada, XOVR obtuvo su exposición a SpaceX a través de un vehículo de propósito especial (SPV) que el fondo estableció el año pasado. El fondo reestructuró su estrategia en agosto de 2024, cambiando su enfoque de mandatos más antiguos a empresas emprendedoras.

La base de activos de XOVR se ha expandido dramáticamente a más de 1.600 millones de dólares, ya que los inversores acudieron en masa para participar en SpaceX. Las otras participaciones notables del fondo incluyen a NVIDIA y Meta Platforms, reflejando una fuerte inclinación hacia temas de tecnología e innovación.

Sin embargo, la estructura del SPV introduce complicaciones. Informes del Wall Street Journal han destacado que estos vehículos pueden imponer tarifas que alcanzan el 25% de las ganancias de la inversión—un gasto que podría reducir materialmente los retornos si SpaceX cumple con las expectativas optimistas de los respaldos. Además, persiste la incertidumbre sobre cómo el ETF establecerá valoraciones justas para su participación en SpaceX, un requisito impuesto por la SEC a todos los gestores de fondos. Estas cuestiones estructurales y de valoración aún no se han resuelto.

En el último año, XOVR ha tenido un rendimiento inferior al S&P 500, una realidad que refleja tanto la apuesta concentrada en empresas privadas como el retraso en la transición pública de SpaceX.

Qué deben considerar los inversores antes de invertir

Para los inversores que consideren exponerse a estos fondos, varios factores merecen un análisis cuidadoso. El historial de varios años de Baron y sus relaciones directas con las empresas de Musk sugieren una convicción seria detrás de estas asignaciones. La próxima OPI de SpaceX representa un catalizador potencial que podría desbloquear un valor sustancial para los accionistas de los fondos.

Sin embargo, la concentración conlleva riesgos. Estos fondos están apostando fuertemente a que SpaceX ofrecerá retornos transformacionales—una tesis razonable, pero no garantizada. Las tarifas integradas en estructuras como el acuerdo SPV de XOVR pueden comprimir los retornos netos. Y hasta que SpaceX presente realmente su folleto y comience a cotizar, todas las valoraciones actuales siguen siendo estimaciones sujetas a una recalibración del mercado.

La convergencia de la visión estratégica de Ron Baron, la inminente OPI y la demanda de los inversores minoristas ha creado una ventana de oportunidad única. Si esto conducirá a la ganancia inesperada que muchos esperan, dependerá de la ejecución, el momento y factores fuera del control de cualquier inversor. Lo que queda claro es que la disposición de Ron Baron a acumular participaciones en SpaceX en múltiples plataformas refleja una apuesta a que la compañía aeroespacial privada definirá la próxima era de retornos para carteras orientadas al crecimiento.