El gigante del tabaco Altria no alcanza las expectativas en el cuarto trimestre: Un análisis rápido de citas sobre los desafíos en ganancias y volumen

Altria Group Inc. (MO) recientemente presentó sus ganancias del cuarto trimestre de 2025, ofreciendo una instantánea rápida de una compañía que navega por volúmenes decrecientes de cigarrillos y presiones en los márgenes. Aunque los ingresos superaron las expectativas, el rendimiento en el resultado final decepcionó a los inversores, subrayando los desafíos que enfrenta la industria tabacalera tradicional.

La compañía reportó ingresos netos de $5,846 millones, una disminución del 2.1% interanual, aunque aún superó la estimación consensuada de Zacks de $5,002 millones. Sin embargo, las ganancias ajustadas por acción fueron de $1.30, igualando la cifra del año anterior pero por debajo de la estimación consensuada de $1.31. Esta brecha en las ganancias refleja la tensión continua entre el poder de fijación de precios y la reducción de volúmenes.

Resumen de Ganancias Clave: Dinámicas de Superar y Quedar por Debajo

El resumen de cotización rápida de Altria revela una compañía que logra superar en ingresos pero no cumple con las expectativas de beneficios. Los ingresos netos antes de impuestos especiales totalizaron $5,079 millones, un aumento del 1.6% ajustado por impactos fiscales, demostrando la capacidad de la compañía para trasladar aumentos de precios a los consumidores.

Sin embargo, la línea de fondo cuenta una historia diferente. La caída en las ganancias ajustadas fue impulsada principalmente por una disminución en los ingresos ajustados de las empresas operativas (OCI), la métrica clave para entender el rendimiento del negocio principal. La menor OCI fue solo parcialmente compensada por tasas impositivas favorables y una reducción en el número de acciones, destacando la debilidad fundamental en las operaciones subyacentes.

Segmento de Productos para Fumar: La Erosión del Volumen Acelera

La división de productos para fumar, que representa la mayor parte del negocio de Altria con $5,119 millones en ingresos trimestrales, continuó su trayectoria descendente. Los ingresos en este segmento cayeron un 2.7% interanual, con una caída más pronunciada del 7.9% en los volúmenes de envío de cigarrillos nacionales.

Esta deterioración del volumen refleja dos fuerzas en competencia: el declive estructural de la industria de aproximadamente 7-8% anual debido a cambios en las preferencias de los consumidores hacia alternativas como productos de vapor desechables con sabor, y la normalización del inventario comercial. Además, las presiones sobre los ingresos discrecionales de los consumidores adultos de nicotina han acelerado el cambio alejándose de los cigarrillos tradicionales.

El OCI ajustado en productos para fumar disminuyó un 2.4% a $2,643 millones, mientras que los márgenes de OCI ajustados se comprimieron en 80 puntos básicos hasta el 60.4%. La compresión de márgenes ocurrió a pesar de una mejora en los precios, ya que un gasto promocional elevado y cargos de liquidación por unidad más altos superaron el beneficio de los aumentos de precios. Esta dinámica sugiere que Altria está luchando por mantener su cuota de mercado en lugar de simplemente cosechar el poder de fijación de precios.

En una nota más positiva, los volúmenes de envío de cigarros aumentaron un 4.2%, indicando algunos puntos brillantes dentro del portafolio de productos para fumar.

Segmento de Tabaco Oral: Persisten las Viento en Contra

El segmento de productos de tabaco oral mostró señales mixtas, con ingresos netos creciendo un 2% hasta $706 millones, impulsados por ganancias de precios que más que compensaron las caídas en volumen. Los ingresos excluyendo impuestos especiales crecieron un 2.9%, reflejando una fuerte realización de precios.

Sin embargo, los volúmenes de envío cayeron un 6.3% a nivel nacional, impulsados por pérdidas en la cuota minorista y la normalización del inventario. La cotización rápida del segmento revela una tendencia preocupante: incluso cuando Altria aumenta los precios, los consumidores continúan reduciendo sus compras. Las OCI ajustadas en el segmento oral se contrajeron un 4.6%, con márgenes de OCI ajustados cayendo 500 puntos básicos hasta el 64.5%, reflejando gastos elevados en SG&A que superaron los beneficios de los aumentos de precios.

Fortaleza del Balance y Asignación de Capital

Altria terminó el Q4 con $4,474 millones en efectivo y equivalentes frente a una deuda a largo plazo de $24,140 millones, manteniendo un balance sólido a pesar de un déficit de accionistas reportado de $3,502 millones (una situación típica para empresas maduras que pagan dividendos).

Durante el trimestre, la compañía recompró 4.8 millones de acciones por $288 millones, completando 17.1 millones de acciones por $1,000 millones en todo el año 2025. Con $1,000 millones restantes bajo su autorización de recompra de $2,000 millones hasta diciembre de 2026, Altria continúa priorizando las devoluciones a los accionistas. Los pagos de dividendos alcanzaron los $1,8 mil millones solo en el trimestre.

Guía para 2026: Crecimiento Modesto en el Horizonte

De cara al futuro, Altria proyecta un EPS ajustado para 2026 en el rango de $5.56 a $5.72, representando un crecimiento del 2.5% al 5.5% respecto a la base de $5.42 de 2025. La compañía espera que el crecimiento de las ganancias esté más concentrado en la segunda mitad, sugiriendo vientos en contra en volumen a corto plazo antes de que se materialicen mejoras.

La guía implica confianza de la gerencia en que el poder de fijación de precios compensará las caídas en volumen, con un crecimiento en EPS a pesar del deterioro continuo en los envíos de cigarrillos. La compañía espera una tasa efectiva de impuestos ajustada del 22.5% al 23.5%, gastos de capital de $300-$375 millones y depreciación y amortización de aproximadamente $225 millones.

Rendimiento del Mercado y Perspectivas de Inversión

Las acciones de Altria han subido un 1.9% en los últimos tres meses, muy por debajo del rendimiento del 16.2% del sector en general, reflejando preocupaciones de los inversores sobre vientos en contra estructurales en el tabaco tradicional. La calificación Zacks Rank #3 (Mantener) refleja esta perspectiva mixta: la compañía mantiene su resiliencia en el negocio principal pero enfrenta presiones persistentes en volumen.

Para los inversores que buscan una cotización rápida en MO: Altria sigue siendo una opción con alto rendimiento por dividendos basada en el poder de fijación de precios en un mercado en declive. La capacidad de la compañía para mantener los márgenes mediante la fijación de precios determinará en última instancia si puede cumplir con su modesta guía de crecimiento para 2026 o enfrentarse a más decepciones.