El oro alcanza niveles de 2008 mientras el caos en las políticas de Trump debilita al dólar

El mercado de metales preciosos está experimentando un rebote dramático esta semana, con el oro registrando su mejor rendimiento semanal desde la crisis financiera de 2008. El aumento refleja un cambio fundamental en el sentimiento de los inversores, ya que la incertidumbre política y la debilidad de la moneda impulsan el capital hacia activos tangibles. El oro ha subido aproximadamente un 8% en los últimos siete días, acercando los precios a los $5,000 por onza, una barrera psicológica que no se había superado desde las secuelas del colapso financiero global hace casi dos décadas. Este rally marca un giro sorprendente desde principios de 2025, cuando el oro cotizaba por debajo de los $3,000, y solo en octubre pasado rompió por primera vez la barrera de los $4,000.

Junto con el ascenso del oro, la plata ha superado la marca de los $100 por onza por primera vez en su historia de negociación, mientras que los metales industriales, incluyendo el cobre, se acercan a los $13,000 por tonelada. Este aumento sincronizado en múltiples clases de activos indica que los inversores están reevaluando fundamentalmente sus asignaciones de cartera en medio de tensiones geopolíticas elevadas y una incertidumbre política creciente.

La imprevisibilidad de la política de Trump desencadena una huida global hacia el oro

El actual rally del oro encuentra su principal catalizador en la extrema imprevisibilidad que rodea la política de la administración de EE. UU., según analistas de instituciones financieras importantes. Cuando Trump anunció demandas para la transferencia de Groenlandia a control estadounidense y amenazó con aranceles a ocho naciones europeas, incluyendo el Reino Unido, los mercados de acciones globales experimentaron fuertes ventas. Aunque las acciones se recuperaron tras declaraciones que descartaron una intervención militar y noticias sobre un acuerdo de la OTAN, los precios del oro continuaron subiendo mientras los inversores buscaban seguridad.

Jane Foley, analista senior de Rabobank, atribuyó el deterioro del rendimiento del dólar a lo que ella caracteriza como la “naturaleza errática” del presidente en funciones. El dólar estadounidense ha registrado su peor rendimiento semanal contra las principales monedas desde junio, una caída que ha beneficiado a monedas competidoras como la libra esterlina, que ganó un 1,3% en su mejor semana contra el dólar desde agosto.

Esta dinámica crea un entorno clásico de riesgo a la baja, donde los inversores abandonan la exposición a la moneda en favor del oro, que tradicionalmente se ve como un seguro contra shocks geopolíticos y la inestabilidad de la moneda. El rendimiento del metal durante la presidencia anterior de Trump, cuando el oro alcanzó múltiples máximos históricos, demuestra cómo la volatilidad política puede sostener la demanda de metales preciosos durante períodos prolongados.

Los bancos centrales lideran el impulso de desdolarización hacia las reservas en oro

Más allá de los factores políticos a corto plazo, fuerzas estructurales más profundas están impulsando el rally del oro. Una tendencia a largo plazo significativa está remodelando las estrategias de reserva de los bancos centrales globales, con instituciones que están desplazando gradualmente sus asignaciones de reservas desde el dólar estadounidense hacia el oro.

Nicolas Bickel de Edmond de Rothschild enfatiza que esta “desdolarización” representa el principal motor de una demanda sostenida de oro. Los bancos centrales de mercados emergentes, en particular, están diversificando activamente sus carteras de reservas: el banco central de Polonia recientemente aumentó su objetivo de reserva de oro del 20% al 30%, ejemplificando esta transición más amplia. Bickel señala que este cambio estructural hacia el oro representa una recalibración permanente de las reservas monetarias globales, impulsada por la incertidumbre política continua y el aumento del estrés geopolítico.

La tendencia ha llevado a los principales gestores de activos a ajustar sus propias asignaciones. Edmond de Rothschild ha aumentado su peso en oro del 5% a entre el 6% y el 7% de sus carteras, señalando confianza en el papel del oro como una reserva de valor superior. Shaniel Ramjee de Pictet Asset Management coincide, observando que esta diversificación de los bancos centrales representa una expansión continua de los activos de reserva global y una rotación sistemática lejos de la dependencia del dólar.

El rendimiento del oro refuerza esta narrativa: el metal logró su mejor retorno anual desde 1979 en el año calendario anterior y ya ha apreciado aproximadamente un 15% en el año en curso. El valor de la plata se ha duplicado desde octubre, y el platino ha alcanzado nuevos niveles récord, lo que sugiere que todo el complejo de metales preciosos se está beneficiando de este movimiento de diversificación de reservas.

La incertidumbre de la Reserva Federal alimenta la tendencia de devaluación y la demanda de oro

Una dinámica secundaria que amplifica el atractivo del oro involucra la incertidumbre en torno a la independencia de la Reserva Federal. Las críticas públicas de Trump al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, junto con sus llamadas a reducir las tasas de interés y planes para instalar un nuevo presidente cuando expira el mandato actual de Powell en mayo, han generado preocupaciones más amplias sobre la autonomía de la institución.

Esta incertidumbre ha activado lo que los mercados financieros llaman la “tendencia de devaluación”—una posición estratégica en la que los inversores venden sus tenencias de moneda y compran activos tangibles como el oro para cubrirse contra escenarios en los que los bancos centrales financian la deuda gubernamental mediante expansión monetaria. Tal expansión reduce el poder adquisitivo de la moneda y erosiona los rendimientos de los activos denominados en dólares.

Neil Welsh, jefe de comercio de metales en Britannia Global Markets, destaca cómo el comportamiento actual de búsqueda de seguridad se extiende más allá de los refugios tradicionales, abarcando ahora incluso metales industriales, mientras los inversores recalibran los parámetros de riesgo. Robin Brooks, ex economista jefe del Institute of International Finance, observa que el dólar está alcanzando nuevos mínimos contra las monedas de mercados emergentes este año, declarando claramente: “La devaluación del dólar ha comenzado.”

Esta evaluación refleja la visión de consenso que se está formando entre los participantes del mercado: la confluencia de la imprevisibilidad política, la desdolarización de los bancos centrales y las preocupaciones sobre la política de la Fed ha creado un viento de cola estructural duradero para el dólar y un impulso sostenido para el oro como el activo de reserva alternativo preferido.