CITIC Construction Investment: Enfoque en una perspectiva a largo plazo, el sector de electrodomésticos se centra en dos líneas principales

El informe de Citic Securities indica que en 2025 el sector de electrodomésticos enfrentará perturbaciones debido a aumentos arancelarios, fluctuaciones en la política de renovación y reemplazo, así como expectativas de una base de comparación alta en la segunda mitad del año, lo que hará que en general tenga un rendimiento inferior al del CSI 300. Desde una perspectiva a largo plazo, la competitividad de las empresas finalmente volverá a su esencia: innovación en productos y ventajas en eficiencia. Por lo tanto, desde el punto de vista de la inversión, Citic Securities considera que hay dos líneas principales: primero, la expansión internacional seguirá siendo la fuente de crecimiento más importante; segundo, los beneficios de la transformación.

El texto completo es el siguiente

Citic Securities: Beneficios de la expansión internacional y ciclo de transformación en electrodomésticos

En 2025, el sector de electrodomésticos enfrentará perturbaciones por aumentos arancelarios, fluctuaciones en la política de renovación y reemplazo, y expectativas de una base de comparación alta en la segunda mitad del año, lo que en conjunto lo hará rendir por debajo del CSI 300. Desde una perspectiva a largo plazo, la competitividad de las empresas volverá a centrarse en la innovación de productos y ventajas en eficiencia. Por lo tanto, desde el punto de vista de la inversión, creemos que hay dos líneas principales: primero, la expansión internacional seguirá siendo la fuente de crecimiento más importante; segundo, los beneficios de la transformación.

Electrodomésticos negros: demanda interna en declive, empresas chinas aceleran su expansión internacional y mejoran su posición en el mercado de alta gama

La efectividad del estímulo en ventas internas se ha debilitado, mientras que las expectativas de exportación mejoran. Según datos de Lutuo Technology, en el segundo y tercer trimestre de 2025, las entregas de televisores en China disminuyeron un 2.1% y un 10.4% interanual respectivamente, y se prevé que en el cuarto trimestre la caída alcance más del 15%. La caída en el mercado minorista fue aún mayor, con una disminución total en las entregas de todo el año del 6.8% interanual y una caída en las ventas minoristas de aproximadamente el 10%. De cara a 2026, es probable que la presión sobre la demanda interna continúe, y según Lutuo Technology, independientemente de si se mantiene o no la política de subsidios nacionales, el mercado chino de televisores seguirá en declive. Si se implementan otras formas de reemplazo de los subsidios, las entregas totales en 2026 disminuirán un 6.2% interanual; si no, la caída probablemente superará el 10%. Sin embargo, 2026 será un año con muchos eventos deportivos, como la Copa del Mundo en Estados Unidos, Canadá y México, que impulsarán la demanda y renovación de televisores en el extranjero. Expandir la presencia en mercados internacionales será la prioridad principal de las empresas chinas de televisores.

TCL y Hisense aumentan su participación en el mercado nacional e internacional, aún hay mucho espacio en el extranjero. Según datos de AVC Revo, en la primera mitad de 2025, Hisense y TCL superaron los 13 millones de unidades en envíos globales, con una cuota de mercado mundial superior al 14%, aproximadamente 1 punto porcentual más que el año anterior. Hisense tiene una cuota de mercado del 21.1% en China y del 12.7% en el extranjero, con aumentos de 1.1 y 0.3 puntos porcentuales respectivamente; TCL tiene cuotas del 18.9% en China y del 13.8% en el extranjero, con incrementos de 0.5 y 1.1 puntos porcentuales. Al mismo tiempo, Samsung superó los 16 millones de unidades enviadas globalmente, con una cuota cercana al 18%, una disminución de 0.5 puntos porcentuales respecto al año anterior. La mayor parte de sus envíos se concentran en el extranjero, donde su cuota es aproximadamente del 22%. Las marcas chinas aún tienen un amplio margen para ponerse al día.

Las dos principales marcas nacionales han perfeccionado su capacidad de producción en el extranjero, y se espera que las entregas crezcan en 2025. Desde la perspectiva del mercado global, con la pérdida de cuota en el segmento medio-bajo por parte de Samsung, la salida del negocio de paneles LCD, y la transferencia de cuota de mercado a otras marcas internacionales como LG y Sony, Lutuo Technology estima que las marcas chinas Hisense y TCL alcanzarán la cima del mercado mundial en los próximos tres años. Según AVC Revo, TCL tiene una estrategia agresiva para 2025, con la expectativa de mantener el crecimiento en cuota global, mientras que Hisense mantiene objetivos de envío positivos. Es importante señalar que no hay que preocuparse excesivamente por los riesgos de aranceles en EE. UU., ya que las marcas chinas con capacidad de producción en el extranjero, como Hisense y TCL, lideran en este aspecto. Las marcas que dependen de fábricas en China continental, como ONN y VIZIO, enfrentan mayores riesgos arancelarios y de costos futuros, por lo que la competencia entre las principales marcas podría disminuir.

La tendencia de actualización hacia productos de alta gama y pantallas de mayor tamaño impulsa la mejora en los márgenes de beneficio de las marcas. La demanda en el mercado de alta gama continúa recuperándose. Según datos de DSCC, en el segundo trimestre de 2025, las entregas y el valor de los televisores de alta gama a nivel mundial aumentaron un 40% y un 21% interanual respectivamente, logrando así su cuarto trimestre consecutivo de crecimiento interanual. Según AVC Revo, en la primera mitad de 2025, la superficie de pantalla de televisores entregados en todo el mundo alcanzó los 72.2 millones de metros cuadrados, un aumento del 3.6% respecto al año anterior. El tamaño promedio de las pantallas fue de 53.7 pulgadas, ampliándose respecto a las 53 pulgadas de 2024. La tendencia global hacia pantallas grandes continúa. Con la optimización constante de la estructura de productos en la industria, se espera que los márgenes de beneficio de las marcas en la parte baja de la cadena de valor mejoren aún más.

La transformación del mercado de televisores de alta gama: las marcas chinas promueven activamente los televisores MiniLED. La cuota de mercado de MiniLED en el segmento premium continúa expandiéndose, reduciendo la importancia de OLED en este segmento. En 2023, OLED representó más del 60% en volumen y valor de los envíos de productos de alta gama, pero en el segundo trimestre de 2024, MiniLED superó a OLED, y desde entonces ha estado ganando cuota en el mercado premium en cada trimestre. En el segundo trimestre de 2025, los envíos y el valor de los televisores MiniLED aumentaron un 101% y un 66% interanual respectivamente, mientras que los envíos de OLED permanecieron estables y su valor cayó un 7%. Esto se debe a que los televisores MiniLED tienen costos y relación calidad-precio más favorables, por lo que cada vez más consumidores optan por ellos. Las marcas chinas que promueven activamente los televisores MiniLED se benefician más en este proceso.

Las marcas chinas dominan la cuota del mercado de alta gama, y la actualización de la estructura continúa impulsando la expansión de los márgenes de beneficio. En el segundo trimestre de 2025, las entregas globales de televisores de 65 pulgadas o más de TCL aumentaron un 26.9% interanual, con una participación en las entregas del 29.1%, un aumento de 5.2 puntos porcentuales. Las entregas de televisores de 75 pulgadas o más crecieron un 20.8%, con una participación del 14.7%, un aumento de 2.0 puntos porcentuales. En la primera mitad de 2025, el tamaño promedio de los televisores entregados por TCL en todo el mundo aumentó 1.5 pulgadas hasta 53.4 pulgadas. Las ventas de televisores con tecnología de puntos cuánticos y MiniLED aumentaron un 73.7% y un 177.7% respectivamente. Desde el cuarto trimestre de 2024, las entregas de televisores MiniLED de Samsung han caído al cuarto lugar, detrás de Hisense, TCL y Xiaomi. Las marcas chinas, con ventajas en tecnología MiniLED y en relación calidad-precio en LCD, están conquistando el mercado global de alta gama. La mayor proporción de ventas en pantallas grandes y de gama media-alta ayuda a optimizar la estructura de productos y es clave para mejorar la rentabilidad de Hisense y TCL.

1. El crecimiento macroeconómico no cumple con las expectativas, y los productos electrodomésticos, como bienes de consumo duraderos, están estrechamente relacionados con las expectativas de ingreso de los residentes. Si el crecimiento macroeconómico se desacelera, puede afectar significativamente las ventas del sector;

2. Fluctuaciones importantes en los precios de las materias primas: los costos de materiales en las empresas de electrodomésticos representan una proporción significativa de los costos operativos. Si los precios de las materias primas vuelven a subir, la rentabilidad del sector se verá afectada;

3. Riesgos en mercados internacionales: en los últimos años, la incertidumbre en el entorno internacional ha aumentado. Dado que las principales empresas de electrodomésticos dependen en gran medida de las exportaciones, una caída en la demanda externa impactará sus resultados;

4. Aumento de la competencia en el mercado: en un entorno de mercado débil, la competencia se intensifica, y algunas empresas enfrentan riesgos de pérdida de cuota y de competencia por precios bajos que pueden afectar sus beneficios.

(Artículo original: People’s Financial News)