Recientemente he estado reflexionando sobre un fenómeno interesante: este año, el rendimiento de Bitcoin en comparación con el oro y el Nasdaq ha sido claramente inferior. La lógica detrás de esto es bastante clara.

Primero, el problema de la liquidez del dólar estadounidense. La tendencia del precio de Bitcoin está muy vinculada a la liquidez del dólar; cuando la liquidez se contrae, Bitcoin naturalmente se ve presionado. Esto no es nada nuevo, los datos históricos ya lo han demostrado.

¿Y por qué el oro ha subido en cambio? En pocas palabras, es por el sentimiento de refugio. Los países soberanos están acumulando oro, y la razón detrás de esto es muy práctica: prevenir el riesgo de congelamiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. Estas preocupaciones geopolíticas elevan la demanda de oro, creando una fuerza de compra constante.

El Nasdaq es aún más fácil de entender. La industria de la IA ha recibido un fuerte apoyo del gobierno, lo cual es un beneficio político tangible. Las acciones tecnológicas tienen un alto potencial de crecimiento, y la combinación de ambos factores impulsa naturalmente a Nasdaq a alcanzar nuevos máximos. En comparación, Bitcoin carece de este apoyo político directo.

Desde la perspectiva de la asignación de activos, es normal que en 2025 se produzca esta diferenciación. La lógica que impulsa diferentes activos está cambiando; Bitcoin necesita esperar a que mejore el entorno de liquidez o que surjan nuevas narrativas de crecimiento. Algunos inversores institucionales están temporalmente cambiando a oro y acciones tecnológicas para evitar riesgos, lo que también explica por qué Bitcoin ha tenido un rendimiento relativamente inferior.

Lo que será clave en el futuro sigue siendo la política del dólar y la sostenibilidad del desarrollo de la IA. Estos dos factores determinarán el ritmo del mercado completo.