Últimamente, un punto de vista ha causado revuelo en el mundo financiero. Howard Marks, líder de Oak Tree Capital, hizo una declaración audaz: el supuesto valor de refugio del oro, en esencia, es un juego de psicología colectiva.

Este veterano inversor, con una gestión de activos de miles de millones, señaló sin rodeos la debilidad fatal del oro. En primer lugar, el oro no genera ningún flujo de efectivo. Comprar oro es simplemente comprar oro; no te da dividendos como las acciones, ni paga intereses como los bonos. Entonces, ¿cómo se le pone precio? Depende completamente del estado de ánimo del mercado: hoy sube porque la gente está optimista, mañana colapsa cuando todos se vuelven pesimistas.

Lo que es aún más doloroso es que la idea de que el oro es un "almacén de valor" en realidad es una mentira que se autorrealiza. Si todos creen que el oro vale dinero, entonces por ahora sí lo vale. Pero si esa creencia se tambalea... Marks usa la metáfora del "Vestido Nuevo del Emperador" para ilustrar este fenómeno: todos fingen ver las ropas bonitas del emperador, pero en realidad no hay nada. La historia ya ha demostrado que, en tiempos de crisis, el oro también se desploma.

En comparación, las acciones y los bonos tienen flujos de efectivo reales que permiten una valoración precisa, mientras que el oro es como un castillo en el aire, cuyo valor depende únicamente de la creencia de las personas en él.

Lo interesante es que, aunque en 2026 el precio del oro subió un 7%, los bancos centrales siguen comprando, y la sombra de los conflictos geopolíticos aún no se ha disipado... la advertencia de Marks es clara: esas locuras sin respaldo en valor intrínseco eventualmente se retirarán. Cuando los activos tradicionales de "refugio seguro" enfrentan una crisis de confianza, nuevas narrativas de almacenamiento de valor están emergiendo.

El capital institucional está reconsiderando sus estrategias de asignación. ¿Dólar, oro o activos criptográficos? ¿Quién es realmente la ancla de valor a largo plazo en la que se puede confiar? Esta es una pregunta que merece una profunda reflexión.