La señal de subida de tipos del Banco de Japón se intensifica, el punto de inflexión de la liquidez global se acerca

La expectativa de subida de tipos por parte del Banco de Japón se intensifica y el mercado está empezando a cambiar su percepción. Según las últimas noticias, algunos miembros del banco consideran que la oportunidad para subir tipos podría llegar antes de lo esperado por el mercado, enviando una señal clara de un cambio en la postura política. Actualmente, la mayoría del mercado espera que el Banco de Japón mantenga las tasas sin cambios en enero, pero detrás de esta postura de “mantenerse al margen” hay un intenso debate interno sobre el momento adecuado para subir tipos. Esto no solo afecta las perspectivas de la economía japonesa, sino que también podría redefinir el panorama de la liquidez global.

Tres presiones que elevan las expectativas de subida de tipos

El rendimiento de los bonos del gobierno se dispara rompiendo el silencio

El rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años ha subido recientemente hasta el 2.125%, alcanzando un máximo histórico desde 1999. ¿Qué significa este número? La confianza del mercado en la capacidad del gobierno japonés para pagar su deuda está disminuyendo. La deuda pública japonesa representa el 260% del PIB, la más alta del mundo. Si los costes de financiación siguen subiendo, los gastos por intereses presionarán los presupuestos de bienestar y inversión, creando un ciclo vicioso.

La presión de depreciación del yen continúa

El yen sigue debilitándose frente al dólar, alcanzando su nivel más bajo en 18 meses. La Secretaria del Tesoro de EE. UU., Janet Yellen, en una reunión con el Ministro de Finanzas japonés, Shunichi Suzuki, señaló claramente que Japón debe estabilizar su tipo de cambio mediante una “política monetaria prudente y claramente comunicada”. La implicación es clara: las intervenciones solo con palabras ya no son suficientes, el Banco de Japón necesita actuar (subir tipos) para sostener el yen.

La presión inflacionaria rompe con la norma

El IPC subyacente en Japón ha superado el 3%, muy por encima del objetivo del 2% del banco central. Esto rompe con la tendencia deflacionaria que Japón ha experimentado durante años, ejerciendo una presión real para subir tipos. En comparación, la inflación en EE. UU. ha bajado al 2.5%, y la situación inflacionaria global muestra una clara divergencia.

Reacción en cadena ante el endurecimiento de la liquidez global

El aumento de las expectativas de subida de tipos en el Banco de Japón impacta directamente en el riesgo de arbitraje con yen, que se dispara. En los últimos treinta años, estas operaciones han sido una fuente principal de “dinero fresco” para los activos de riesgo globales: los inversores toman prestado yen casi sin coste, lo cambian por dólares y compran acciones, bonos o incluso criptomonedas en EE. UU. Cuando los costes de financiación en yen suben, las ganancias de estas operaciones de arbitraje se reducen drásticamente, forzando a los capitales internacionales a cerrar posiciones y volver a Japón.

Esto implica:

• Mayor presión de salida de capital de los mercados emergentes
• Riesgo de contracción de liquidez en activos de alto riesgo (incluidas las criptomonedas)
• Posible ajuste en la estructura de apalancamiento de los mercados financieros globales
• La brecha de tipos entre EE. UU. y Japón podría ampliarse aún más, fortaleciendo al dólar

La criptomercado, en primera línea

Las criptomonedas, como activos en el extremo superior del espectro de riesgo, son extremadamente sensibles a los cambios en la liquidez. Según información reciente, el mercado de criptomonedas ya muestra una volatilidad significativa en esta transición de expectativas. El cierre de posiciones en arbitraje con yen generará presión de venta en activos de riesgo, y esto explica en parte la reciente intensificación de la volatilidad del mercado.

Además, la divergencia en las políticas de los bancos centrales a nivel global se acentúa: la Reserva Federal podría detener los recortes de tasas, el Banco Central Europeo ya ha “cerrado la puerta”, y el Banco de Japón podría subir tipos en contra de la tendencia. Esta descoordinación política aumentará aún más la incertidumbre en los mercados.

Puntos clave a seguir

Aunque la expectativa del mercado para la reunión de enero del Banco de Japón es de mantener las tasas (probabilidad del 98%), el aumento en los llamados internos a subir tipos sugiere que el calendario podría adelantarse. Una vez que el banco inicie oficialmente un ciclo de subida de tipos, el entorno de liquidez global cambiará sustancialmente. Lo que hay que observar es:

• Cuándo anunciará oficialmente el banco la subida
• La magnitud y ritmo de la subida
• La postura oficial respecto al tipo de cambio del yen

Resumen

El aumento de las voces internas en el Banco de Japón a favor de subir tipos refleja un cambio sustancial en la postura política. La subida de los rendimientos de los bonos, la presión de depreciación del yen y la inflación están generando una triple presión que impulsa al banco a actuar con mayor rapidez. Aunque la reunión de enero podría mantenerse sin cambios, la expectativa de subida de tipos ya está alterando el panorama de la liquidez global. Para los inversores mundiales, esto marca un posible punto de inflexión en una década de política monetaria expansiva. Como activos muy sensibles a la liquidez, las criptomonedas deben seguir de cerca los movimientos del Banco de Japón y los cambios en los flujos de capital globales.