Últimamente, la tendencia del oro y la plata ha sido realmente digna de atención. En las próximas dos semanas, estos dos activos podrían experimentar una ola significativa de volatilidad, especialmente la plata.

La razón fundamental es que el índice de materias primas de Bloomberg(BOCM) está a punto de iniciar su balance anual, con una ventana de tiempo del 9 al 15 de enero. Primero, expliquemos la lógica de funcionamiento de este índice.

Este índice es muy popular en el mercado global de commodities, abarcando seis categorías: energía, metales industriales, metales preciosos, cereales, ganado y productos agrícolas blandos. ¿Cómo se asignan los pesos? La participación de cada producto no puede superar el 15%, y se ajusta una vez al año. La metodología de cálculo del peso combina dos tercios de la liquidez de negociación y un tercio del valor global de producción, en una ponderación mixta.

Aquí surge un problema. En los últimos dos años, el oro y la plata han subido mucho. Actualmente, el oro representa el 20.4% y la plata el 9.6%, ambos por encima del límite superior. Tras el balance, el oro debe reducirse al 14.9%, y la plata aún más, hasta el 3.94%.

¿Qué significa esto en números? La plata podría enfrentar una presión de venta de aproximadamente 7,7 mil millones de dólares en dos semanas, y el oro entre 6 y 7 mil millones de dólares. La fórmula para calcular esta presión de venta es: multiplicar el tamaño total del fondo por(el peso actual menos el peso objetivo). Los bancos de inversión pueden tener ligeras diferencias en sus cálculos, pero Bloomberg estima que el tamaño del fondo de seguimiento está entre 600 y 1000 mil millones de dólares.

¿Y por qué vender? Fundamentalmente, por la pasividad del seguimiento del índice. Cuando se ajustan los pesos, los fondos que siguen este índice también deben ajustar sus posiciones. Los activos con menor participación, como WTI y otros energéticos, aumentarán pasivamente, mientras que el oro y la plata reducirán sus posiciones. ¿Quién asumirá esas ventas? Depende de los participantes del mercado.

En cuanto a la tendencia de precios, es muy probable que en las próximas dos semanas el oro y la plata experimenten una corrección notable aprovechando esta reequilibración. Sumado a otros factores de sentimiento del mercado, la volatilidad podría ser aún mayor.