Amigos que han estado siguiendo el mercado últimamente pueden haberlo notado: el mercado ha empezado a estar inquieto de nuevo. Según fuentes fiables, el G7 y la UE están negociando intensamente una prohibición integral dirigida a los canales de exportación marítimo de petróleo de Rusia. Si este asunto se implementa realmente, el impacto no podrá digerirse en uno o dos días de negociación.

Primero averigua la lógica. El anterior conjunto de sanciones de "tope de precios" ha sido en realidad derogado: Rusia sigue transportando petróleo a grandes compradores como China e India con unas 350 llamadas "flotas en la sombra", y las restricciones occidentales básicamente no están pegadas. Pero esta vez es diferente, la prohibición va dirigida a los propios servicios de envío: seguros, arrendamiento de petroleros, escalas en puertos...... Un tercio de las exportaciones de petróleo rusas depende del sistema occidental, especialmente de las flotas de Grecia y Malta. Una vez cortada esta línea, la cadena de transporte se rompe directamente.

¿Cómo van los precios del petróleo? Conservadoramente, no es imposible que el crudo Brent supere los 120 dólares por barril; debes saber que el crudo marítimo ruso representa el 14% de la oferta mundial, y esta brecha de esta magnitud se ha superado, y el equilibrio entre oferta y demanda se ha roto. Lo que resulta aún más preocupante es la reacción en cadena: las tarifas del transporte marítimo se dispararán debido a los desvíos y las primas de riesgo, y finalmente esta cuenta tendrá que extenderse a los consumidores finales, y la presión inflacionista tendrá que recuperarse.

India puede verse más afectada: casi el 40% de sus importaciones de crudo dependen de Rusia y dependen en gran medida de las líneas marítimas, y los costes se disparan casi con toda seguridad. Aunque China cuenta con apoyo para el transporte por oleoductos, es difícil mantenerse sola en el contexto general de aumento de los precios del petróleo. En cuanto a Rusia, que representa el 45% de sus finanzas, se estima que ampliará desesperadamente la "flota en la sombra" tras quedarse atascada, pero los riesgos para la seguridad y el cumplimiento de esos viejos barcos...... Es realmente difícil decir cómo evolucionará en el futuro.

Para quienes nos centramos en los activos de riesgo, la cadena de transmisión es clara → el aumento del juego geopolítico, los disturbios en los precios de la energía→ el aumento de las expectativas de inflación→ las variables de política de la Fed→ y la aversión al riesgo de capital. En las próximas semanas, estate atento a las fluctuaciones en los precios del petróleo y en los rendimientos de los Bonos del Tesoro estadounidense, lo que te dirá de antemano hacia dónde se dirige el mercado.