¿Por qué la mayoría de los DAT encriptados se negocian con descuento? El CIO de Bitwise revela las trampas de valoración.

【比推】Matt Hougan de Bitwise recientemente habló sobre un tema bastante interesante: ¿por qué es fácil que surjan desviaciones al utilizar mNAV (múltiplo de activos netos) para evaluar empresas DAT?

Él dio un ejemplo extremo: supongamos que un DAT que posee Bitcoin anuncia hoy de repente el cierre y liquidación, distribuyendo las monedas directamente a los accionistas, entonces su precio de negociación seguramente será igual al valor de las monedas (mNAV justo 1.0). Pero en la realidad, la mayoría de los DAT se negocian a un descuento, y la razón es bastante clara.

Tres grandes leyes del descuento: mala liquidez, tarifas de gestión que consumen las ganancias, alto riesgo operativo. Todos estos son costos tangibles.

Solo hay una posibilidad de prima (y solo en el mercado estadounidense): si la empresa realmente puede aumentar la cantidad de criptomonedas que posee por acción. El problema es que esto es muy incierto: el factor de descuento es un hecho, mientras que el factor de prima depende completamente de la “posibilidad”.

Así que la conclusión es muy simple: la mayoría de los DAT están destinados a estar a descuento, solo unos pocos podrán generar un sobreprecio. En los últimos seis meses, el aumento y la caída de estas empresas han sido bastante sincronizados, pero hacia adelante, la diferenciación será cada vez más evidente: los que ganan seguirán con un sobreprecio, mientras que los que no, se profundizarán en el descuento.