El Modelo Stock-to-Flow de Bitcoin: ¿Realmente Funciona?

¿Alguna vez te has preguntado por qué algunos inversores de Bitcoin juran por el modelo Stock-to-Flow (S2F) mientras que otros lo llaman completo sinsentido? Analicemos una de las herramientas de predicción más divisivas del cripto.

¿Cuál es el trato con S2F?

Piénsalo de esta manera: la relación Stock-to-Flow compara cuánto Bitcoin ya existe (stock) frente a cuánto nuevo Bitcoin se crea cada año (flow). Matemáticas simples: divide la oferta total por la producción anual. Mayor relación = activo más escaso = valor teóricamente más alto.

Bitcoin tiene un límite de 21 millones de monedas, por lo que el ratio S2F sigue creciendo a medida que las reducciones a la mitad disminuyen las recompensas de minería aproximadamente cada cuatro años. Esto imita cómo funciona el oro: más difícil de encontrar = más valioso.

Historial: ¿Acertar o fallar?

Aquí es donde se pone interesante. El modelo S2F ha mostrado una correlación notable con los movimientos de precio de Bitcoin, especialmente en las carreras posteriores a la reducción a la mitad:

• 2016 halving → BTC se disparó de ~$650 a $20k
• 2020 halving → BTC se incrementó de ~$9k a $69k en Nov 2021

Pero el modelo también cometió algunos errores brutales:

• PlanB predijo $55k para la reducción a la mitad de 2024 ( falló )
• No se pudo anticipar los recientes mercados bajistas
• Simplifica en exceso las dinámicas de demanda

Los Críticos Se Están Haciendo Más Fuertes

Vitalik Buterin llamó a S2F “realmente no muy bueno” y potencialmente “dañino” por engañar a los inversores. Otros escépticos notables:

• Cory Klippsten (Swan Bitcoin): Aclara que el modelo confunde a los seguidores
• Alex Kruger (economista de crypto): Rechaza todo el marco predictivo como “sin sentido”
• Nico Cordeiro (Strix Leviathan): Cuestiona las suposiciones centrales sobre la escasez que impulsan el valor

¿Su principal queja? El modelo ignora demasiadas variables: cambios regulatorios, avances tecnológicos (Lightning Network), olas de adopción institucional, condiciones macroeconómicas y puro sentimiento del mercado.

¿Qué mueve realmente el precio de Bitcoin?

Más allá de S2F, estos factores importan mucho más:

Adopción & Demanda

• Tenencias de tesorería corporativa
• Entradas/salidas de ETF
• Tasas de adopción de pagos

Entorno Macro

• Política de la Fed & expectativas de inflación
• Devaluación global de la moneda
• Eventos de riesgo geopolítico

Regulación

• Aprobaciones de ETF de Bitcoin (catalizador masivo en 2024)
• Represalias o respaldos gubernamentales
• Cambios en la política fiscal

Evolución Técnica

• Escalado de Lightning Network
• Mejoras de privacidad
• Integración entre cadenas

Sentimiento del mercado

• Narrativas de los medios
• Patrones de acumulación de ballenas
• Ciclos de FOMO minorista

Conclusión: Úsalo, no lo adores

El modelo S2F es útil para el pensamiento macro a largo plazo pero inútil para el trading a corto plazo. Piénsalo como una lente entre muchas:

✅ Bueno para: Entender la trayectoria deflacionaria de Bitcoin, identificar posibles puntos de inflexión macroeconómicos

❌ Malo para: Operaciones diarias, objetivos de precio precisos, ignorar los ciclos del mercado

Mejor práctica: Combina S2F con análisis técnico, métricas en cadena (flujos de ballenas, entradas de intercambio ), análisis fundamental (tasas de adopción )y indicadores de sentimiento. El precio de Bitcoin está determinado por la compleja interacción de escasez y utilidad y estructura del mercado.

La correlación histórica ≠ la causalidad futura. El rendimiento pasado es lo opuesto a estar garantizado.