La caída del precio de ETH tendrá un efecto de "doble desapalancamiento" en las empresas del tipo de microestrategia de Ethereum (ETH MicroStrategy), que no solo impactará directamente en el balance, sino que también destruirá su lógica de financiamiento central de "alquimia de capital".

Según las últimas dinámicas del mercado (especialmente el "evento 1011" de octubre de 2025 y sus efectos posteriores), la caída de ETH ha generado un fuerte impacto en las siguientes cuatro dimensiones:

1. Modelo de valoración "espiral negativa" (Reflexividad negativa)
El motor de crecimiento más importante de estas empresas es comprar activos mediante la emisión de acciones a un precio superior (mNAV > 1.0). Cuando ETH cae, esta lógica se invierte:
Desaparición de la prima y comercio a descuento: la pérdida de confianza en el mercado puede llevar a que la caída de los precios de las acciones supere con creces la de ETH. Los datos muestran que, tras la agitación del mercado en octubre, el mNAV (capitalización de mercado / relación de activos netos) de BitMine (BMNR) y SharpLink (SBET) cayó por debajo de 1.0, alcanzando 0.86 y 0.85 respectivamente.

Canal de financiación cerrado: cuando el precio de la acción cae por debajo del valor neto por acción, la emisión de acciones ya no es "alquimia", sino una dilución para los accionistas existentes. Esto significa que la empresa no puede financiarse a bajo costo para "comprar en la parte baja", lo que lleva a una paralización de la expansión e incluso, en momentos de necesidad de flujo de caja, se ve obligada a vender ETH a precios bajos, formando una espiral de muerte.

2. Daño sustancial en el balance
A diferencia de la propiedad de "oro digital" de Bitcoin, el ETH en manos de estas empresas es un medio de producción, y la caída en su precio causará un doble golpe:
Pérdidas no realizadas masivas: hasta noviembre de 2025, debido a la continua caída del precio de ETH, las pérdidas no realizadas en BitMine (BMNR) ascienden a 3.7 mil millones de dólares.

Ingreso drástico: Los ingresos de estas compañías provienen principalmente de las ganancias de staking. Aunque la tasa de rendimiento en términos de ETH (como 3-4%) se mantenga constante, la caída del precio de ETH ha llevado a una reducción significativa de los ingresos trimestrales en términos de moneda fiduciaria. Para empresas como SharpLink, que hacen staking con todos sus fondos, esto impactará directamente en la línea de ganancias del informe financiero.

3. Exposición a la vulnerabilidad de la estructura del mercado: crisis de liquidez

El presidente de BitMine, Tom Lee, señaló que la caída de ETH provocó el colapso de una estructura de mercado específica, es decir, el "evento 1011".
Los creadores de mercado sufren pérdidas: la caída del ETH ha dañado el balance de activos y pasivos de los creadores de mercado en el mercado de criptomonedas, obligándolos a reducir el tamaño de su operación. Esto ha llevado a la escasez de liquidez en acciones de criptomonedas de pequeña capitalización como BMNR, provocando una caída de pánico en el precio de las acciones que no se corresponde con sus fundamentos (el precio de BMNR cayó hasta un 85% desde su pico).

Presión de venta pasiva: Algunas empresas que han financiado a través de la garantía de ETH pueden enfrentar el riesgo de llamadas de margen. Sin embargo, Republic Technologies (DOCT) ha evitado con éxito este riesgo al emitir bonos convertibles "0% de interés, sin margen adicional", mostrando la importancia del diseño de la estructura de deuda en un ciclo a la baja.

La continua debilidad de ETH y su alta volatilidad han llevado a diferentes empresas a tomar decisiones estratégicas radicalmente diferentes:
La rendición estratégica y el cambio de posición BTC: Boyaa Interactive ( Boyaa Interactive ) decidió en noviembre vender todo su inventario de 14,200 ETH y convertirlo en Bitcoin. Esto refleja que, durante el período de caída del mercado, la confianza de la empresa en la narrativa de ETH como "moneda de ultrasonido" se ha debilitado, buscando en su lugar las propiedades de refugio de BTC.

Aumentar la posición contra la tendencia: BitMine (BMNR) a pesar de enfrentar enormes pérdidas no realizadas, intenta recaudar 2 mil millones de dólares mediante el registro de nuevas herramientas de financiación para seguir comprando, lo que provocó una mayor caída de pánico en el precio de las acciones (la caída en un solo día llegó al 39%). $BMNR