Varios problemas actuales de la economía de Vietnam:

Afuera, aunque la Fed ha comenzado a reducir las tasas de interés, aún no ha detenido por completo QT,(QT pace ~5B/semana), RRP = 0, y las reservas están por debajo del nivel que alguna vez presionó durante SVB.
La Fed aún no está lista para pasar a un estado de flexibilización. La razón también radica en la inercia de la inflación en EE. UU. La economía de servicios a menudo hace que el IPC disminuya lentamente, mientras que los salarios nominales siguen aumentando de manera constante. Cuando la inflación aún tiene un retraso, es difícil para la Fed expandir la liquidez porque eso podría volver a generar presión sobre los precios.

el sistema bancario cae en un estado de reservas limitadas. Reservas bajas aumentan el IRRBB, la discrepancia de plazos entre los activos y el capital del banco se vuelve cada vez más evidente
=> La liquidez no desaparece por completo, pero es menos efectiva para moverse entre las instituciones. Esto también explica el fuerte aumento del oro incluso cuando las tasas de interés son altas, ya que el oro refleja el nivel de tensión en la estructura de liquidez y el riesgo sistémico ( en lugar de reflejar las expectativas de inflación cuando la liquidez es abundante ).

En Vietnam, la presión actual no solo proviene de la Fed, sino también de un problema interno que es la transición entre el efectivo (V0) y los depósitos (V1):
- V0 = efectivo: rotación muy baja, casi no genera múltiplos de liquidez.
- V1 = depósito: gira más rápido, y una moneda CASA suele reutilizarse varias veces en TT1, TT2, LDR, SFL, LCR.
=> La tasa de efectivo/M2 aumentó del 9% al 10%, lo que no es solo un 1% aritmético. Con la actual escala de M2, alrededor de 112.000 millones de VND salen del sistema, lo que conlleva la pérdida de muchos ciclos de liquidez que dependen del V1. CASA disminuye, TT1 se contrae y las tasas de interés a corto plazo reaccionan de inmediato.

oro y no regresa al sistema.
Este tipo de flujo de dinero no apoya el crédito, no aumenta la liquidez interbancaria y crea un vacío similar al período de 2011, cuando la presión se concentró tanto en las tasas de interés, el tipo de cambio y el mercado de crédito. La acción del SBV contra las empresas de comercio de oro y el endurecimiento de la regulación del oro, así como la limitación de las transacciones en efectivo y la promoción de los pagos electrónicos, reflejan en parte esta preocupación.

En el lado opuesto, TGA es un flujo de efectivo con características de retroceso: La recaudación de impuestos reduce la liquidez, el gasto la inyecta de nuevo.
TGA puede crear un ritmo de regulación bastante claro, mientras que el efectivo que sale del sistema suele ser una pérdida total. Cuando la relación de efectivo aumenta y TGA permanece constante, la gestión se vuelve difícil porque cada paso de inyección fuerte conlleva el riesgo de ejercer presión sobre el tipo de cambio.

el SBV está cada vez más limitado en su capacidad de inyectar, y la rotación de depósitos en el país muestra signos de desaceleración.
=> La tasa de interés en VN tendrá una tendencia a mantenerse alta y ejercerá presión sobre el crédito, el tipo de cambio y los mercados sensibles al flujo de efectivo.