En los últimos días, la actitud de Wall Street hacia las acciones tecnológicas chinas ha dado un giro de 180 grados. Citigroup, JPMorgan y UBS han publicado casi simultáneamente informes de investigación, elevando drásticamente los precios objetivos de un montón de empresas: Tencent ha sido fijado directamente en 780 dólares de Hong Kong, el objetivo para las acciones de Bilibili en EE. UU. es de 29 dólares, y el precio objetivo para Xpeng en Hong Kong ha subido aún más, de poco más de 100 a 195 dólares de Hong Kong. Incluso China Hongqiao, que normalmente no recibe mucha atención, ha recibido una expectativa de UBS de 38.6 dólares de Hong Kong, casi un 40% más que antes.

¿Qué es lo que han visto estas instituciones para volverse tan agresivas de repente?

Hablemos primero de Tencent. La lógica de Citigroup es muy directa: los ingresos por publicidad de WeChat Mini Programs están en aumento, la búsqueda en WeChat comienza a monetizarse, y los márgenes de beneficio de los juegos desarrollados internamente son increíblemente altos. Aunque el gasto de capital en el tercer trimestre disminuyó un 24%, la inversión en I+D no se redujo en absoluto, todo se invierte en modelos de inteligencia artificial. Bank of America también se suma, diciendo que las dos áreas de negocio, publicidad y juegos, son extremadamente estables, y 780 HKD no es ficticio. Los datos son realmente sólidos: los ingresos de Tencent en el tercer trimestre superaron las expectativas del mercado en un 2%, y las ganancias superaron el 7%; este tipo de rendimiento es suficiente para ser elogiado en cualquier lugar.

La historia de Xiaopeng es aún más exagerada. JPMorgan se atreve a duplicar el precio objetivo, todo debido a la apuesta por Robotaxi, robots humanoides y coches voladores. Aunque los ingresos pueden no verse hasta 2026, las instituciones ya han comenzado a fijar precios anticipadamente. La lógica es simple: en el campo de la movilidad inteligente, quien tenga la tecnología de IA, tendrá la voz. Xiaopeng está quemando dinero en I+D, y cuando la tecnología se materialice, la valoración podría ya no estar en el nivel actual.

Baidu y Xiaomi también han sido apuntados. Citigroup tiene buenas expectativas sobre Ernie 5.0 de Baidu y el chip Kunlun, creyendo que la auto-fabricación de chips tiene un futuro prometedor a largo plazo; Xiaomi, apoyándose en el aumento de la entrega del SU7 y el concepto de ecosistema inteligente, ha logrado atraer a Goldman Sachs y Bernstein para que lo respalden. Incluso China Hongqiao, líder en la industria del aluminio, fue mencionado por UBS, señalando que la oferta global es tensa y los fabricantes chinos están en posición de ganar dinero.

Sin embargo, esta operación también ha generado controversia.

Por un lado, los datos realmente pueden impactar. Los informes financieros de Tencent, Bilibili y JD superaron las expectativas, y el beneficio neto de JD aumentó un 39.5%, lo que le da confianza a los ajustes de precios por parte de inversores extranjeros. Pero por otro lado, los coches voladores de Xpeng y el chip Kunlun de Baidu todavía están en la fase de PPT, y si podrán cumplir con las expectativas es completamente incierto. Además, notarás que la calificación de Citigroup para Bilibili en realidad es "neutral", lo que indica que dentro de las instituciones no hay un consenso tan claro hacia el optimismo.

En términos generales, este ajuste de precios podría ser una revalorización del mercado chino por parte del capital global. UBS ha declarado directamente "continuar sobreponderando a China", argumentando que la valoración es baja y que la entrada de capital es estable, siendo mucho más rentable que India y Tailandia. Temasek también ha dicho "ahora es el momento de entrar", mientras que Morgan Asset Management ha sido más contundente, respondiendo directamente a aquellos que preguntan "¿hemos perdido la oportunidad en China?" diciendo que no entienden el enfoque a largo plazo.

Para los inversores comunes, no se puede mirar solo el precio objetivo de estos informes de investigación. La clave es desglosar la lógica: ¿por qué vale la pena apostar por Xiaopeng? ¿Puede la inversión en IA de Tencent convertirse en ingresos? ¿Cuál es el progreso de la producción en masa de los chips de Baidu? Estas son las cosas que realmente vale la pena rastrear. Además, hay que tener cuidado con la trampa de expectativas de consenso. Cuando un montón de instituciones son optimistas al mismo tiempo, a menudo también es cuando el riesgo es más alto; hay que ver si el rendimiento puede seguir validando estas historias.

Los inversores extranjeros se atreven a decir "diez veces en cinco años", y su confianza no radica en la valoración barata, sino en que creen que China puede obtener poder de negociación en tecnología en áreas como la conducción inteligente, las aplicaciones de IA y la fabricación avanzada. Los automóviles voladores de Xiaopeng y los chips desarrollados internamente por Baidu, una vez que se materialicen, la lógica de precios podría cambiar por completo.

El lunes de la próxima semana se verá la verdad. Pero de todos modos, este juego ya no es tan simple como "comprar barato en el fondo".