#数字货币市场调整 Una investigación reciente se ha centrado en Stretch, el nuevo juguete de MicroStrategy: un instrumento de deuda de 3 mil millones de dólares. La conclusión es bastante interesante: este instrumento puede que realmente no se derrumbe como muchos temen.

**Descubrimiento clave: una herramienta de financiación que «respira»**

¿Cuál es el aspecto más astuto de Stretch? Su tasa de dividendos puede moverse. Ahora está en 10.5%, pero la estrategia puede bajarla 25 puntos básicos cada mes. Haciendo cuentas, incluso si en tres años y medio se reduce el dividendo a cero, el dinero pagado al principio también se reduce: los costos se devaluarán por sí mismos. ¿Qué significa esto? No importa cuánto caiga $BTC, la empresa no estará obligada a vender monedas para pagar deudas.

Aquellos que miran el precio de liquidación todos los días pueden descansar.

**Desglose del mecanismo: ¿por qué se dice que es «estable»?**

Primero veamos de dónde viene el dinero. Ajustar dinámicamente la tasa de dividendos le ha dado a MicroStrategy el control: si el mercado va bien, paga un poco más; si va mal, paga un poco menos; el flujo de caja siempre es controlable. No es ninguna tecnología oculta, simplemente se trata de mantener el poder de decisión en sus propias manos.

Veamos el lado de los activos. El talón de Aquiles del préstamo con garantía tradicional es que si el precio cae por debajo del umbral, se produce un liquidación, y luego una caída en cadena. Stretch no está vinculado a la cantidad de $BTC en custodia; tú subes lo tuyo, yo debo lo mío, las dos líneas no se interfieren. Michael Saylor utilizó este truco para separar "tener monedas" y "financiamiento" en dos sistemas independientes.

**Valor profundo: no es solo un asunto de MicroStrategy**

Lo realmente impresionante de esta herramienta no son los detalles técnicos, sino que demuestra una cosa: acumular $BTC en las empresas que cotizan en bolsa no es un juego de azar, puede hacerse de manera ordenada.

Piense en ello, ¿qué es lo que más temían las empresas que querían invertir en Bitcoin en el pasado? Temían que la volatilidad de los informes financieros asustara a los accionistas, temían que en una caída drástica, la junta directiva las obligara a vender a pérdidas. Este enfoque de Stretch equivale a ofrecer un modelo: puedes acumular monedas, pero no tienes que estar atado al precio de las monedas.

Si este modelo realmente se replica, el mercado de criptomonedas podría dar la bienvenida a más 'dinero lento': no se trata de capital especulativo que busca operar a corto plazo, sino de fondos institucionales que realmente planean asignarse a largo plazo. Las características de este tipo de dinero son que no se asusta, no tiene prisa y es resistente a las caídas.

**Resumen en una frase**

La lógica de Stretch es en realidad muy simple: en lugar de soportar pasivamente las fluctuaciones, es mejor diseñar reglas de manera activa. Lo que hace la ingeniería financiera es precisamente esto: encerrar la incertidumbre en una jaula. Ahora que la jaula está construida, solo queda ver cuántas personas se atreven a entrar.