Las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal "se rinden": los activos globales enfrentan una gran prueba de revalorización de liquidez.

Los mercados financieros están experimentando una reevaluación de los precios de los activos impulsada por un cambio en las expectativas políticas. El 14 de noviembre, la herramienta de observación de la Reserva Federal de CME mostró que la probabilidad de que el mercado prevea una reducción de 25 puntos básicos en diciembre cayó drásticamente del 90% a mediados de octubre al 47.4%, rompiendo por primera vez el umbral psicológico clave del 50%. Este cambio no solo marca una sacudida en la posición dominante del discurso de flexibilización, sino que también presagia que los activos de riesgo globales enfrentan una nueva prueba de restricción de las expectativas de liquidez.

Uno, los tres pilares del colapso de las expectativas de reducción de tasas.

1. Funcionarios halcones emiten declaraciones "preventivas" de manera colectiva

Recientemente, cuatro presidentes de la Reserva Federal regional que obtendrán derecho a voto en el FOMC en 2025 han emitido inusuales señales de endurecimiento de manera concentrada:

• Boston Fed's Collins: enfatiza claramente que "el umbral para un nuevo recorte de tasas es extremadamente alto", insinuando que el nivel actual de tasas está cerca de ser neutral.

• El presidente de la Reserva Federal de Atlanta, Bostic: coloca el riesgo de inflación por encima del riesgo de crecimiento, advierte que un aflojamiento prematuro podría llevar a repetir errores del pasado.

• El presidente de la Reserva Federal de Chicago, Goolsbee, se opone abiertamente a "una reducción de tasas apresurada" y aboga por mantener la determinación de la política.

A pesar de que estos funcionarios no tendrán derecho a voto en 2024, sus declaraciones tienen una clara intención de "gestión de expectativas"—marcando de antemano las líneas rojas para el marco de políticas de 2025. Mientras tanto, representantes dovish como el gobernador de la Reserva Federal, Milan, siguen insistiendo en que en diciembre se debería reducir la tasa de interés en 50 puntos básicos, con un grado de división interna que es raro durante el mandato de Powell.

2. La falta de datos crea un agujero negro en la toma de decisiones

El gobierno de EE. UU. se ha paralizado durante 43 días, lo que ha llevado a la cancelación permanente del CPI de octubre y de los datos de empleo no agrícola. Para el FOMC, que celebrará su última reunión de política monetaria del año del 9 al 10 de diciembre, esto es como avanzar a ciegas en la oscuridad. El nivel de inflación sigue obstinadamente por encima del objetivo del 2%, y la falta de datos clave para respaldar una decisión de recorte de tasas implica que el costo de un error de política es mucho mayor que el riesgo de mantener el statu quo. Este "vacío de datos" obliga a la Reserva Federal a entrar en un "modo de espera", y cualquier inclinación dovish podría ser considerada como arriesgada.

3. La debilitación de la resiliencia económica y la necesidad de recortes en las tasas de interés

La lógica del mercado está experimentando una transición de "pánico por recesión" a "confirmación de resiliencia". A pesar de que varios indicadores adelantados dan señales de alerta, el crecimiento del gasto del consumidor en EE. UU. se mantiene en un nivel anualizado del 4.5%, y el mercado laboral no ha mostrado un deterioro abrupto. Esta sensación de "aterrizaje suave" e incluso "sin aterrizaje" le da a la Reserva Federal la confianza para mantener tasas restrictivas durante más tiempo, en lugar de apresurarse a recortar tasas para apoyar la economía.

II. La cadena lógica de la revalorización de activos globales

Oro: de cobertura contra la inflación a juego de tasas de interés

En el período más optimista de expectativas de recortes de tasas, el oro al contado alcanzó un máximo histórico de 4200 dólares/onza. Actualmente, con la recuperación de las expectativas de tasas de interés reales y el fortalecimiento del índice del dólar, el oro ha experimentado un retroceso técnico. Sin embargo, es importante notar que esto no representa un cambio de tendencia: mientras el ciclo de recortes de tasas de la Reserva Federal no se cierre realmente, cada retroceso causado por fluctuaciones en las expectativas podría convertirse en una ventana de oportunidad para la asignación a largo plazo. Los fondos que buscan aprovechar el precio en el corto plazo enfrentan el riesgo de pérdidas flotantes, pero los inversores estratégicos podrían ver esto como una oportunidad para aumentar su posición.

Mercados estadounidenses: la polarización entre el Dow Jones y el Nasdaq

En un entorno de altas tasas de interés, las diferencias en la sensibilidad a las ganancias de los diferentes sectores se amplían significativamente:

• El Dow Jones se beneficia del apoyo de las acciones bancarias: la expansión del margen de interés neto mejora las ganancias del sector financiero, impulsando al Dow a alcanzar un nuevo máximo histórico.

• El Nasdaq enfrenta una reestructuración de valor: las acciones de crecimiento tecnológico son altamente sensibles a la tasa de descuento, y los activos que ya han incorporado plenamente las expectativas de recortes de tasas (como algunas acciones relacionadas con la IA) enfrentan una presión de ajuste de valor del 15%-20%.

Esta diferenciación sugiere que el mercado está pasando de ser "impulsado por la liquidez" a ser "impulsado por la calidad de las ganancias".

Acciones de empresas chinas: presión de la tasa de cambio que restringe la valoración

El índice Nasdaq China Golden Dragon ha tenido una notable corrección recientemente, originada por las expectativas de un fortalecimiento del dólar y la presión de la reducción del diferencial de tasas. Si el tipo de cambio del renminbi offshore contra el dólar cae por debajo de 7.35, podría desencadenar nuevas preocupaciones sobre la fuga de capitales. Para los activos chinos sensibles a las tasas de interés, antes de que se aclare la política de la Reserva Federal, el techo de valoración difícilmente podrá ser superado de manera efectiva.

Criptomonedas: la víctima de la contracción de la aversión al riesgo

Los activos digitales presentan una notable correlación negativa con la fortaleza del dólar, y sumado a su atributo de "activos de riesgo altamente elásticos", a menudo son los primeros en verse afectados cuando las expectativas de liquidez se contraen. La cautela en la política de la Reserva Federal alentará la repatriación de fondos hacia activos tradicionales en dólares. BTC/ETH podría enfrentar una presión bajista adicional a corto plazo. Sin embargo, se debe tener cuidado con el riesgo de un rebote violento después de que se hayan agotado las malas noticias: el mercado de criptomonedas a menudo presenta características de sobreprecio en relación con las expectativas políticas.

Tres, el juicio final: la ventana clave antes de la reunión del FOMC de diciembre.

A menos de un mes de la última reunión de política monetaria de 2025, el mercado entra en un "período sensible a la información". Los puntos clave en el tiempo incluyen:

• 6 de diciembre: Publicación de los datos de empleo no agrícola de noviembre (posiblemente afectada por la calidad del cierre)

• 10 de diciembre: datos del IPC de noviembre (considerados como un salvavidas)

• 11 de diciembre a la medianoche: Decisión de tasas de interés del FOMC y actualización del gráfico de puntos

Entre ellos, el desempeño del IPC de noviembre determinará directamente si las expectativas de recortes de tasas pueden "resucitar":

• Si el CPI central intermensual ≤0.2%: el mercado podría volver a ajustar la probabilidad de un recorte de tasas del 75%, y el oro, las acciones tecnológicas y los activos criptográficos experimentarán un fuerte rebote.

• Si el IPC núcleo intermensual ≥0.4%: la probabilidad de recortes de tasas caerá aún más por debajo del 30%, y los activos de riesgo globales enfrentarán una nueva ola de ventas.

Cuatro, Sugerencias estratégicas: Mantener la determinación táctica en la incertidumbre

El mercado actual se encuentra en la fase de "juego de políticas" en lugar de la fase de "formación de precios por oferta y demanda". Se recomienda a los inversores:

1. Reducir apuestas direccionales: evitar establecer nuevas posiciones 24 horas antes de la publicación de datos, utilizando combinaciones de opciones (como estrategias de straddle) para capturar la volatilidad en lugar de la dirección.

2. Rebalance de activos: reducir la posición de activos de alto riesgo (criptomonedas, acciones tecnológicas sobrevaloradas) a menos del 15%, aumentar la asignación de efectivo (30%) y bonos del tesoro a corto plazo (20%)

3. Vigilancia de precios clave: el índice del dólar a 103.5, el oro a 4150 dólares y BTC a 98,000 dólares son tres puntos de observación principales; cualquier ruptura en cualquiera de estas posiciones desencadenará una reacción en cadena.

4. Esperar la señal a la derecha: al menos debe verse un suave cambio dovish en el lenguaje de los funcionarios de la Reserva Federal (como mencionar "aumento de los riesgos de crecimiento"), o que los datos del IPC muestren una caída inesperada, antes de volver a ajustar los activos de riesgo.

Conclusión clave: el cambio de expectativa de "reducción de tasas confirmada" a "pendiente" es una vívida educación sobre riesgos para los inversores. En la etapa de vacío de datos y divergencia de políticas, la supervivencia es mejor que los rendimientos. La tasa de éxito de comprar a ciegas o perseguir máximos es mucho menor que esperar a que la situación se aclare. Los datos del IPC de noviembre y la última declaración de los funcionarios de la Reserva Federal son las dos últimas "piezas del rompecabezas de políticas" antes de la reunión de tasas de diciembre. Antes de esto, mantener una observación táctica puede ser la estrategia más inteligente. #Gate10月透明度报告出炉 #CoinDesk10月Gate战绩来袭 #美国结束政府停摆