Duluth Holdings Aumenta Beneficios a Pesar de la Caída en Ventas

Duluth Holdings (NASDAQ:DLTH) demostró una notable resiliencia en sus resultados del segundo trimestre de 2025, logrando $12 millones en EBITDA ajustado a pesar de una caída del 7% interanual en las ventas a $131.7 millones. He observado a esta empresa navegar en un desafiante paisaje minorista con lo que parece ser una estrategia sorprendentemente efectiva: sacrificar el crecimiento en la parte superior para obtener márgenes más saludables.

La expansión del margen bruto de 240 puntos básicos al 54.7% llamó mi atención. Esto no está sucediendo por accidente. La dirección ha retirado deliberadamente las promociones, esencialmente intercambiando volumen por rentabilidad. Mientras que muchos minoristas entran en pánico y reducen precios cuando las ventas disminuyen, Duluth parece estar cómodo dejando ir algunos ingresos si significa obtener ganancias de mejor calidad.

Su rendimiento en tiendas físicas me sorprendió, con un crecimiento de las ventas en tiendas minoristas del 5.3% interanual gracias a un aumento en el tráfico, la conversión y mayores valores promedio de pedido. Mientras tanto, el tráfico web disminuyó, una consecuencia directa de menos promociones. Esto sugiere que sus tiendas físicas podrían ser más resistentes que su canal en línea a la hora de mantener ventas a precio completo.

La situación del inventario también se ve alentadora. Han reducido el inventario en un 12% en comparación con el año anterior, hasta $148.1 millones, y tienen como objetivo una reducción del 20% en SKU para la primavera/verano de 2026. Estoy particularmente impresionado con cómo han mejorado las tasas de disponibilidad en tienda en 200 puntos básicos mientras reducen simultáneamente los niveles generales de inventario, lo cual no es un acto de equilibrio fácil.

Su enfoque ante el desafío arancelario parece pragmático si no del todo convincente. La dirección espera $15 millones en gastos arancelarios a una tasa promedio del 12% para el año fiscal 2025, con aumentos de precios selectivos implementados a finales de julio y principios de agosto. Aseguran que estos aumentos están cumpliendo con las expectativas de elasticidad de ventas, pero me pregunto si este optimismo se mantendrá a medida que los consumidores sientan más presión por el aumento de precios en todas las categorías.

La situación del inventario de liquidación ciertamente levanta algunas cejas: el 22% del inventario eran productos de liquidación en comparación con el 11% del año pasado. Esto sugiere algunos errores de comercialización con su surtido de primavera/verano. Sin embargo, aparentemente han abordado esto a través de su "evento de liquidación Big Dan", reduciendo el inventario de liquidación al 16% para septiembre.

De cara al futuro, la dirección mantuvo su guía de EBITDA ajustado de $20-25 millones para el ejercicio fiscal 2025, con la expectativa de que el inventario a fin de año disminuya en dos dígitos en comparación con el año anterior. Sus gastos de capital están presupuestados en un razonable $17 millón.

Aunque la estrategia de Duluth de priorizar los márgenes sobre el crecimiento de las ventas está funcionando por ahora, cuestiono si este enfoque es sostenible a largo plazo. En algún momento, necesitarán encontrar una forma de impulsar tanto la rentabilidad como el crecimiento simultáneamente para verdaderamente prosperar en el competitivo entorno minorista de hoy.