El mercado de bonos de Singapur desafía las tendencias globales a medida que crece su atractivo como refugio seguro.

He estado observando cómo los mercados de bonos globales han sido absolutamente aplastados últimamente, pero Singapur está demostrando ser la excepción en medio del caos. Mientras los inversores están dumping bonos gubernamentales a largo plazo en todo el mundo, el mercado de deuda de Singapur se erige como una fortaleza en medio de la tormenta.

El contraste es notable. Solo este año, los rendimientos a 30 años han aumentado aproximadamente 45 puntos básicos en el Reino Unido, 74 en Alemania y un impresionante 100 en Japón, donde los rendimientos acaban de alcanzar niveles récord. Los gilts británicos a 30 años ahora se están negociando a niveles no vistos en tres décadas.

¿Qué está impulsando esta venta masiva de bonos a nivel global? Un cóctel tóxico de temores inflacionarios, aumentos de tasas de interés, inestabilidad política y enormes déficits fiscales. Sin embargo, de manera notable, el rendimiento de los bonos a 30 años de Singapur ha caído alrededor de 75 puntos básicos durante el mismo período. No es un error tipográfico: mientras todos los demás están en pánico, los inversores están acumulando bonos de Singapur, haciendo que los precios suban y los rendimientos bajen.

"Los inversores preocupados por una economía global en enfriamiento pueden encontrar atractiva la calificación crediticia AAA de Singapur y su política fiscal consistentemente conservadora," observa Yujun Lin de Interactive Brokers Singapore. Y tiene razón.

Singapur cuenta con calificaciones AAA de las tres principales agencias de crédito, algo que solo otros ocho países en todo el mundo pueden reclamar. Eso es mejor que el (AA+ de EE. UU. de S&P y Fitch) y significativamente mejor que el A+ de Japón de S&P.

¿Qué hace a Singapur diferente? Por un lado, su constitución exige presupuestos equilibrados durante un mandato gubernamental - no se permite el gasto imprudente. El país no tiene deuda neta. Ninguna. Como afirma orgullosamente su gobierno, "Nuestro sólido balance explica por qué Singapur recibe la máxima calificación crediticia de AAA."

A diferencia de la mayoría de las naciones, Singapur no emite bonos para tapar agujeros presupuestarios. Se utilizan para la gestión del flujo de efectivo, apoyar el mercado de deuda local o establecer referencias de precios para la deuda privada.

Su enfoque hacia la inflación es igualmente distintivo. En lugar de aumentar las tasas de interés, Singapur maneja la inflación a través de los tipos de cambio. Cuando la inflación se calienta, permiten que el dólar singapurense se fortalezca, haciendo que las importaciones sean más baratas y enfriando las presiones sobre los precios. ¿El resultado? La inflación de julio fue del 0.6%, la más baja desde enero de 2021.

Esta combinación de disciplina fiscal, inflación controlada y calificaciones crediticias de primer nivel es magnética para el capital global. El dólar de Singapur ha aumentado aproximadamente un 5.46% frente al USD este año, reflejando estos flujos sustanciales.

"Las ofertas por los bonos de Singapur se han vuelto más agresivas en medio de condiciones de liquidez amplias", observa Phoon de Maybank. Con la Autoridad Monetaria sin señales de drenar la liquidez, los rendimientos pueden permanecer deprimidos por algún tiempo.

Singapur no es perfecto, pero en un año donde los tenedores de bonos en todas partes están siendo afectados, se destaca como uno de los pocos refugios que ofrecen seguridad, rendimientos y estabilidad al mismo tiempo. Para los inversores que buscan refugio de la tormenta financiera global, eso se está volviendo cada vez más difícil de ignorar.