Transcripción de la llamada de ganancias del Q2 2025 de PureTech (PRTC)

Acabo de revisar la llamada de ganancias del segundo trimestre de 2025 de PureTech, y es fascinante ver cómo están posicionando su modelo de hub-and-spoke en el panorama biotecnológico actual. A medida que el CEO interino Robert Lyne presentó su estrategia, no pude evitar notar el cuidadoso acto de equilibrio entre mostrar valor y gestionar las expectativas de los accionistas.

La empresa tiene casi $320 millones en efectivo, lo que les da un margen hasta 2028, pero soy escéptico sobre si este capital se desplegará de manera eficiente dada su historia. Su enfoque en tres "entidades fundadas centrales" - Seaport, Gallop y Celea - parece un cambio estratégico para simplificar su historia para los inversores que han tenido dificultades para valorar su enfoque complejo de cartera.

Lo que más me sorprendió fue la divulgación sobre la economía de Cobenfy. Están proyectando alrededor de $300 millones en valor hasta 2033 basado en pronósticos de terceros, pero estas corrientes de regalías (2% sobre ventas superiores a $2B) se sienten modestas en comparación con el riesgo que asumieron al desarrollar el activo inicialmente. BMS pagó casi $15B por Karuna, sin embargo, la parte de PureTech parece relativamente pequeña para el trabajo fundamental que hicieron.

Los datos de deupirfenidona de Celea parecen prometedores: un efecto de tratamiento un 50% mayor en comparación con la pirfenidona en la FPI, con solo una disminución de la función pulmonar de 32.8 ml durante 52 semanas. Si se replica en la Fase III, esto podría ser significativo, pero la reunión de la FDA a finales del Q3 será crítica antes de cualquier inicio de la Fase III en el H1 de 2026.

El programa LYT-200 de Gallop ha mostrado algunas respuestas interesantes en AML y tumores sólidos, pero la línea de tiempo para datos significativos sigue siendo aplazada - ahora hasta el cuarto trimestre de 2025 para los resultados de eficacia de primera línea. Las múltiples designaciones de la FDA (Fast Track, Orphan Drug) sugieren potencial, pero me pregunto si están dispersando demasiado los recursos entre las indicaciones.

La reticencia de la dirección a permitir que los accionistas minoristas accedan a las financiaciones de entidades fundadas plantea interrogantes sobre la alineación. Mientras lo enmarcan como "compartición de riesgos", en realidad significa que los accionistas de PureTech no pueden participar directamente en oportunidades de mayor retorno que han ayudado a financiar a través de su inversión.

El compromiso de cotización en la LSE parece más un intento de apaciguar a los accionistas existentes del Reino Unido que una ventaja estratégica. Con las valoraciones de biotecnología típicamente más altas en NASDAQ, su insistencia en mantener Londres como la cotización principal se siente algo desalineada con la maximización del valor para los accionistas.

En general, PureTech tiene activos valiosos y una posición de efectivo decente, pero su ejecución y capacidad para traducir el progreso científico en retornos para los accionistas sigue siendo la pregunta clave que no se abordó completamente en esta llamada.