El enigma del PMI: Por qué los mercados están obsesionados con los datos de manufactura que ya no importan

He estado observando los mercados obsesionarse con el último índice de manufactura ISM, y francamente, no estoy convencido de que merezca toda esta atención. Los números de ayer fueron datos clásicos de "ni pescado ni ave" - permaneciendo por debajo de la marca de 50 durante seis meses seguidos mientras mostraban una ligera tendencia ascendente que nunca se materializa en nada sustancial.

Los subcomponentes cuentan una historia igualmente confusa. Los nuevos pedidos se veían sorprendentemente bien, pero el empleo sigue siendo débil a pesar de una mejora marginal. Cuando veo cómo el dólar apenas reaccionó con solo unos pocos pips a corto plazo antes de corregir rápidamente, confirma mi sospecha de que este punto de datos en particular ha perdido su impacto.

Seamos honestos: el PMI manufacturero ya no es tan significativo para entender la economía real. La verdadera acción está en otro lugar, y el dinero inteligente lo sabe.

¿Qué es lo que realmente importa? El índice ADP de mañana y el informe del mercado laboral del viernes. Estos son los "grandes bloques" que impulsarán el sentimiento del mercado. Desde que Powell enfatizó los riesgos económicos a la baja en Jackson Hole mientras intentaba equilibrar las expectativas de recortes de tasas de interés contra las preocupaciones sobre la inflación por posibles aranceles, los datos de empleo han pasado a ocupar el centro del escenario.

Si vemos números laborales decepcionantes, espera que la Fed potencialmente se incline hacia recortes más agresivos de 50 puntos básicos, golpeando duramente al dólar. El índice ADP podría preparar el terreno con una cifra más débil de lo esperado, aunque su correlación con el NFP del viernes es cuestionable, por decir lo menos.

Incluso si los datos están alineados con las expectativas del mercado, sospecho que el dólar ya ha descontado una debilidad considerable con expectativas de poco menos de dos recortes de tasas para fin de año. Veremos la volatilidad habitual cuando salgan los números, pero una debilidad adicional del dólar parece poco probable sin datos verdaderamente sorprendentes.

La capacidad de atención del mercado es corta. Una vez que se publiquen estos informes, la atención se desplazará rápidamente a otros asuntos urgentes, particularmente la inminente amenaza de cierre del gobierno a fin de mes. Esa incertidumbre fiscal podría resultar finalmente más importante que los datos de manufactura que apenas mueven la aguja.

La disminución de la relevancia del PMI refleja una realidad económica más amplia que los traders harían bien en reconocer. Mientras todos se fijan en las métricas de manufactura de ayer, la verdadera historia se está desarrollando en otro lugar.

El Efecto de la Riqueza Humana: Navegando la Intersección del Empleo, la Inflación y las Guerras Comerciales Globales

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He estado observando cómo los mercados se obsesionan con el último índice de manufactura ISM, y francamente, no estoy convencido de que merezca toda esta atención. Los números de ayer fueron datos clásicos de "ni carne ni pescado" - permaneciendo por debajo de la marca de 50 durante seis meses consecutivos mientras mostraban una ligera tendencia ascendente que nunca se materializa en algo sustancial.

Los subcomponentes cuentan una historia igualmente confusa. Los nuevos pedidos se veían sorprendentemente bien, pero el empleo sigue siendo débil a pesar de una leve mejora. Cuando veo cómo el dólar apenas reaccionó con solo unos pocos pips a corto plazo antes de corregir rápidamente, confirma mi sospecha de que este punto de datos en particular ha perdido su impacto.

Seamos honestos: el PMI manufacturero ya no es tan significativo para entender la economía real. La verdadera acción se encuentra en otro lugar, y el dinero inteligente lo sabe.

¿Qué es lo que realmente importa? El índice ADP de mañana y el informe del mercado laboral del viernes. Estos son los "realmente grandes bloques" que impulsarán el sentimiento del mercado. Dado que Powell enfatizó los riesgos económicos a la baja en Jackson Hole mientras intentaba equilibrar las expectativas de recorte de tasas de interés contra las preocupaciones de inflación por posibles aranceles, los datos de empleo han tomado el centro del escenario.

Si vemos números laborales decepcionantes, espera que la Fed potencialmente se incline hacia recortes más agresivos de 50 puntos básicos, golpeando duramente al dólar. El índice ADP podría preparar el terreno con una cifra más débil de lo esperado, aunque su correlación con el NFP del viernes es cuestionable, por decir lo menos.

Incluso si los datos se alinean con las expectativas del mercado, sospecho que el dólar ya ha descontado una debilidad considerable con expectativas de poco menos de dos recortes de tasas para fin de año. Veremos la volatilidad habitual cuando salgan los números, pero parece poco probable que haya una debilidad adicional del dólar sin datos verdaderamente sorprendentes.

La atención del mercado es corta. Una vez que se publiquen estos informes, el enfoque se desplazará rápidamente a otros asuntos urgentes, particularmente la inminente amenaza de cierre del gobierno a fin de mes. Esa incertidumbre fiscal podría resultar más significativa que los datos de manufactura que apenas mueven la aguja.