El aumento de ingresos y rentabilidad de Figma: ¿por qué las acciones se desplomaron a pesar de un crecimiento del 41%?

Perspectivas Clave

• La trayectoria de crecimiento de Figma parece estar desacelerándose trimestre a trimestre en 2025, una tendencia que ha dejado inquietos a los inversores.

• La volatilidad de las acciones de IPO en sus primeros meses de negociación fue particularmente pronunciada para Figma, impulsada por un factor sencillo.

Al concluir julio, el innovador de software de diseño Figma (NYSE: FIG) hizo su debut en el mercado de valores en lo que fue aclamado como una de las ofertas públicas iniciales (IPO) más anticipadas en la memoria reciente. Sin embargo, las acciones de la compañía cayeron aproximadamente un 20% el 4 de septiembre, tras la publicación de su primer informe financiero trimestral como entidad cotizada en bolsa.

Los inversores se están retirando rápidamente por una razón singular: una desaceleración marcada en la tasa de crecimiento de Figma.

Para el segundo trimestre de 2025, Figma divulgó ingresos de $250 millones, lo que representa un aumento interanual del 41%. Sin duda, esta tasa de crecimiento se destaca como una de las más impresionantes entre las empresas que cotizan en bolsa.

Además, Figma reportó un ingreso neto de $28 millones en el segundo trimestre. En un panorama lleno de empresas de software que queman efectivo, la aparición de una empresa que cuenta con ganancias genuinas es, sin duda, un soplo de aire fresco.

Sin embargo, el precio de las acciones de Figma ha disminuido debido a la rápida desaceleración en el crecimiento. Este desarrollo claramente ha sorprendido a los inversores.

El Impacto del Crecimiento Desacelerado

El software de Figma permite a su clientela crear sitios web y aplicaciones, con una base de usuarios que incluye gigantes de la industria como Netflix y Duolingo. Sin embargo, las preocupaciones están aumentando de que los avances en la inteligencia artificial generativa (AI) podrían erosionar potencialmente la cuota de mercado de Figma. Después de todo, ¿por qué invertir en los servicios de Figma cuando la IA generativa podría ofrecer una alternativa más rentable?

El crecimiento de Figma, sin embargo, había parecido resistente ante posibles amenazas competitivas de la IA generativa u otras fuentes. En 2024, sus ingresos se dispararon un 48% en comparación con el año anterior. El primer trimestre de 2025 vio un aumento robusto del 46%. Estas cifras eran indudablemente impresionantes.

El crecimiento del 41% de Figma en el segundo trimestre sigue siendo fuerte. Sin embargo, significa un declive más preocupante en la tasa de crecimiento. Para agravar la situación, la dirección ha proyectado ingresos para el tercer trimestre de aproximadamente $265 millones, lo que se traduce en una tasa de crecimiento de solo el 33%.

En esencia, el crecimiento de Figma se está desacelerando rápidamente, cayendo de una tasa del 46% en el primer trimestre a un 33% anticipado en el próximo tercer trimestre. Leyendo entre líneas su guía para todo el año, la dirección espera que el crecimiento de los ingresos en el cuarto trimestre se desacelere aún más a solo un 30%.

La causa exacta de la rápida disminución de la tasa de crecimiento de Figma sigue sin estar clara. Si bien las presiones competitivas podrían ser un factor, es posible que esta no sea la única explicación. Sin embargo, dada la ansiedad prevalente entre los inversores, no se necesitó mucho para desencadenar una salida masiva tras el informe del segundo trimestre.

El meollo de la situación de acciones de Figma

En el momento de escribir esto, las acciones de Figma han caído más del 50% desde su pico el mes pasado. Sin embargo, las acciones aún tienen una valoración que supera 30 veces las ventas, como se ilustra en el gráfico adjunto.

Incluso al valorar a Figma en función de sus proyecciones para 2025, todavía se cotiza a aproximadamente 27 veces las ventas. Las acciones de software suelen tener valoraciones entre 10 y 20 veces las ventas, siempre que el crecimiento y los márgenes sean lo suficientemente robustos. Sin embargo, 27 veces las ventas es indiscutiblemente elevado. Con el crecimiento de Figma desacelerándose, los inversores se preguntan cuánto tiempo persistirá esta desaceleración, lo que genera dudas sobre su valoración.

Algunos pueden cuestionar por qué la valoración de Figma alcanzó tales alturas inicialmente. Hay una explicación relativamente sencilla: después de la OPI, Figma tenía más de 487 millones de acciones en circulación. Sin embargo, la empresa y los accionistas vendedores solo ofrecieron alrededor de 37 millones, o aproximadamente el 8%.

Tras un par de años de un mercado de IPO estancado, los inversores estaban ansiosos por adquirir acciones de Figma. Sin embargo, la oferta era relativamente limitada. Este desequilibrio catapultó el precio de las acciones. Vale la pena recordar que el precio original de la IPO era $33 por acción. Incluso después de la caída del 50%, todavía presenta una ganancia de más del 60% desde su punto de partida.

Esto subraya por qué muchos inversores experimentados optan por esperar antes de comprar acciones de IPO, independientemente de su aparente atractivo. Las acciones de IPO pueden exhibir una volatilidad significativa en los primeros meses de negociación.

El Camino por Delante para los Accionistas de Figma

Idealmente, aquellos que invirtieron en Figma son inversores a largo plazo con una tesis de inversión bien definida: una razón que explica cómo la empresa generará valor en los próximos años. Incluso las empresas más exitosas experimentan períodos de crecimiento desacelerado. Las acciones pueden sufrir correcciones significativas de manera rutinaria antes de ascender a nuevos máximos.

La dirección de Figma ha declarado públicamente su intención de crear valor para los accionistas al tomar "grandes riesgos". Esto podría manifestarse como una adquisición, inversión en tecnologías emergentes u otros movimientos estratégicos. Los inversores en acciones de Figma, con suerte, han tenido esto en cuenta en su proceso de toma de decisiones. Dado que la empresa solo ha estado en el mercado durante un mes, no ha pasado el tiempo suficiente para que la dirección ejecute estos movimientos. Por lo tanto, la paciencia es primordial.

Desde un punto de vista personal, sería reacio a invertir en una empresa basándome únicamente en la perspectiva de algún movimiento futuro indefinido; preferiría invertir en una oportunidad de mercado en crecimiento y el potencial continuo del negocio. Además, buscaría invertir a una valoración razonable. Figma no cumplió con estos criterios para mí.

Aunque los inversores pueden haber quedado decepcionados por el informe del segundo trimestre de Figma y las previsiones para el resto de 2025, es prematuro que los accionistas abandonen el barco en este momento, a pesar de las preocupaciones válidas.