De cero a héroe: el efecto de desbordamiento de los Meme monedas en el mercado de Activos Cripto

Recientemente, un estudio analizó el evento de un político que emitió un Meme moneda, revelando el efecto de desbordamiento de volatilidad heterogénea impulsado por el sentimiento del mercado y los fundamentos. Este evento destaca el papel cada vez más importante de los factores políticos en la formación del mercado de Activos Cripto y el comportamiento de los inversores.

Introducción

La dinámica política está afectando cada vez más a los mercados financieros, y el mercado de Activos Cripto se ha convertido en un notable punto de intersección entre la política y las finanzas. Las elecciones presidenciales de Estados Unidos de 2024 han resaltado aún más esta relación, ya que un candidato del Partido Republicano se ha inclinado sin precedentes hacia el apoyo de los activos digitales. Afirmó que hará de Estados Unidos la "capital de la encriptación en el planeta" y colocará la encriptación de monedas en el centro de su agenda económica, lo que ha llevado al mercado a anticipar una postura política más amigable durante su mandato.

Se espera que esto se haga realidad el 18 de enero de 2025, cuando el candidato emita su moneda Meme oficial en una cierta encriptación. En 24 horas, el precio de la moneda se disparó un 900%, con un volumen de transacciones que alcanzó los 18,000 millones de dólares, superando por más de 4,000 millones de dólares la capitalización de mercado de la mayor moneda Meme de ese momento.

Al día siguiente, la emisión de la moneda Meme asociada con su familia impulsó aún más la especulación en el mercado. Estos eventos no solo tienen un carácter especulativo, sino que también constituyen un choque exógeno significativo, cuyo impacto supera el ámbito de la especulación financiera, enviando señales más amplias sobre la regulación y la agenda política.

Este estudio tiene como objetivo examinar cómo este evento actúa simultáneamente como una señal política y un evento financiero que impacta el mercado de Activos Cripto. Se centra principalmente en tres cuestiones clave:

1. ¿Cómo afecta la emisión de esta moneda Meme a los rendimientos y la volatilidad de los principales Activos Cripto?
2. ¿Este evento ha provocado un efecto contagio financiero en el mercado de Activos Cripto?
3. ¿Este impacto tiene heterogeneidad, manifestándose en que diferentes Activos Cripto reaccionan de manera diferente según su base tecnológica, uso o atractivo especulativo?

Para responder a estas preguntas, este artículo utiliza el modelo de heterocedasticidad condicional autorregresiva multivariada (MGARCH) de Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK), que es particularmente adecuado para analizar la relación dinámica entre la volatilidad y la correlación a lo largo del tiempo.

La investigación seleccionó las diez principales monedas en términos de capitalización de mercado para realizar un estudio empírico, descubriendo que, tras el lanzamiento de esta moneda Meme, existe un efecto significativo de desbordamiento de volatilidad entre los Activos Cripto, lo que indica la presencia de un fenómeno de contagio financiero en el mercado. El evento provocó un cambio significativo en la dinámica del mercado, donde algunas monedas Cripto registraron el mayor aumento debido a sus infraestructuras y asociaciones estratégicas. Mientras tanto, monedas Cripto convencionales como Bitcoin y Ethereum mostraron una fuerte resiliencia, con sus rendimientos anormales acumulados (CARs) y varianza estabilizándose en la fase posterior al evento. En contraste, otras monedas Meme experimentaron devaluación, y es muy probable que los fondos se hayan desviado hacia nuevas monedas Meme emitidas.

La emisión de esta moneda Meme ocurrió en un entorno de alta polarización política, y la marca asociada está estrechamente vinculada a fuertes emociones políticas, lo que aumenta la sensibilidad de los inversores y agrava la respuesta del mercado. Para algunos inversores, esto simboliza una oportunidad especulativa única, dando lugar a un fuerte "efecto de seguimiento"; mientras que otros inversores, debido a su imagen controvertida, son conscientes de los riesgos políticos y regulatorios y adoptan una postura más cautelosa. Esta polarización explica la alta volatilidad observada y la respuesta del mercado diferenciada.

Este estudio es el primero en analizar el impacto de los tokens relacionados con la política en el mercado de Activos Cripto. Amplía la comprensión de cómo las narrativas políticas afectan los mercados financieros descentralizados. Además, a diferencia de investigaciones anteriores que se centraron en los impactos negativos, este estudio se enfoca en el impacto positivo impulsado por señales políticas en el mercado. Finalmente, este estudio proporciona una referencia importante para académicos, profesionales y formuladores de políticas, revelando la heterogeneidad de la respuesta del mercado a los tokens relacionados con la política y enfatizando cómo las características de los activos afectan la dinámica de contagio financiero.

Datos y Métodos

2.1 Datos y selección de muestras

Este estudio utiliza datos proprietarios del precio de cierre medio por minuto, abarcando las 10 monedas más representativas de los 20 Activos Cripto con mayor capitalización de mercado. La fuente de los datos es una plataforma de intercambio centralizada de EE. UU., y los datos específicos se obtuvieron de la base de datos LSEG Tick History.

El conjunto de datos contiene un total de 20,160 observaciones, con un intervalo de tiempo del 11 de enero de 2025 al 25 de enero de 2025, abarcando un período simétrico de una semana antes y después del lanzamiento de la moneda Meme (18 de enero de 2025), facilitando así el análisis comparativo antes y después del evento.

Según la práctica de la literatura existente, este estudio utiliza la siguiente fórmula para calcular el rendimiento de los Activos Cripto:

rendimiento = ln (P t ∕P t−1)

donde P t representa el precio del activo digital en el tiempo t.

El tiempo del evento se define como el 18 de enero de 2025 a las 2:44 AM hora universal coordinada (UTC), momento en el cual se anunciará oficialmente el lanzamiento del nuevo presidente y su moneda Meme. Se calcularán los rendimientos anómalos acumulados para evaluar los efectos de cascada de la información. Este artículo calcula el rendimiento promedio de referencia de cada Activos Cripto desde el 1 de enero de 2025 hasta el 10 de enero de 2025, para representar una muestra anterior relativamente estable. Luego, se resta esta referencia de los rendimientos reales durante el período de muestra, obteniendo así los rendimientos excesivos sobre la referencia del mercado, y se suman para obtener los CARs.

2.2 método

Utilizando el modelo BEKK-MGARCH para analizar el impacto del lanzamiento de esta moneda Meme en el mercado de Activos Cripto. Supongamos que los rendimientos logarítmicos siguen una distribución normal con media cero y matriz de covarianza condicional Ht, la configuración del modelo es la siguiente:

[Se omite el modelo de fórmula]

H representa la matriz de covarianza incondicional. La matriz de parámetros satisface a,b>0 y a+b<1, para asegurar la estabilidad y positividad del modelo. A continuación, se realiza la prueba de efectos de contagio. Teniendo en cuenta el posible problema de errores de tipo I al usar datos de alta frecuencia, este artículo adoptó un nivel de significancia más estricto α=0.001.

Resultados

3.1 Efecto de desbordamiento de volatilidad

Los resultados de la investigación muestran que la interconexión entre los activos se ha fortalecido significativamente en las etapas posteriores a la ocurrencia del evento. Este hallazgo apoya la hipótesis de que "el evento provocó un efecto de desbordamiento de volatilidad". Al mismo tiempo, la amplitud de la volatilidad de los rendimientos logarítmicos estables ha aumentado, reflejando un aumento en la inestabilidad del mercado y una aceleración en la velocidad de ajuste. Los rendimientos de los activos cripto han experimentado una fuerte volatilidad durante este evento, lo que enfatiza aún más el impacto sistémico de este evento.

Los resultados de la covarianza condicional dinámica estimados a través del modelo BEKK-MGARCH indican que este evento efectivamente provocó una transmisión financiera y efectos de desbordamiento de volatilidad en el mercado de Activos Cripto. La mayoría de los coeficientes de covarianza en las etapas posteriores a los eventos son significativos al nivel de significancia de 0.001, especialmente entre ciertos pares de activos, donde la covarianza aumenta significativamente, mostrando una mayor interconexión y un mayor grado de integración del mercado. En contraste, algunos activos, aunque también alcanzaron el nivel de significancia de 0.01, tienen un impacto más débil. Además, algunos activos mostraron una disminución en la covarianza después del evento, lo que indica que el efecto de desbordamiento no se distribuye uniformemente entre todos los activos. En general, los resultados destacan el impacto estructural del evento de emisión de Meme moneda en el mercado de Activos Cripto.

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3.2 efecto de cascada de información

El análisis de los Rendimientos Anormales Acumulados (CARs) revela más a fondo el efecto de cascada de información provocado por la emisión de esta moneda Meme. Los resultados indican que el evento tiene un impacto estructural significativo en la dinámica del mercado, manifestándose como rutas de reacción específicas de los activos y una volatilidad exacerbada.

En la fase previa al evento, la mayoría de los Activos Cripto experimentaron ganancias positivas, posiblemente impulsadas por expectativas especulativas o por el optimismo del mercado sobre la posible elección del próximo presidente. Esto indica que, incluso en ausencia de información concluyente, los inversores han demostrado un comportamiento de compra especulativa notable, un fenómeno que se alinea con la característica de "miedo a perderse" ampliamente documentada en el mercado de Activos Cripto.

En la fase posterior a la ocurrencia del evento, tres dinámicas clave se destacan especialmente:

1. Algunos Activos Cripto han tenido un rendimiento excepcional, superando a todos los demás activos, lo que probablemente esté relacionado con su conexión tecnológica directa como la blockchain que soporta esa moneda Meme.
2. Algunas Activos Cripto también mostraron un rendimiento sólido, lo que puede estar relacionado con su conexión con ciertas grandes empresas tecnológicas.
3. Bitcoin, Ethereum y otros Activos Cripto maduros han ido estabilizándose tras un leve aumento, reflejando su resiliencia en el mercado y su relativa inmunidad a los efectos de la especulación en cascada.

Al mismo tiempo, otras monedas Meme parecen ser especialmente frágiles, mostrando un evidente efecto de sustitución de activos, es decir, los fondos especulativos se han trasladado de las viejas monedas Meme a los nuevos tokens emitidos. A pesar de que ciertos Activos Cripto tienen una sólida base técnica, tampoco han podido escapar a esta tendencia de transferencia de capital, mostrando signos de pérdida de valor.

Los resultados de la investigación revelan que: la narrativa específica de los activos, la relevancia técnica y la percepción subjetiva de los inversores pueden amplificar significativamente la diferencia de respuesta en los rendimientos de los activos durante un impacto informativo importante.

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Conclusión

Este estudio examina el impacto de la emisión de Activos Cripto relacionada con figuras políticas en el mercado de encriptación, centrándose en analizar el efecto de desbordamiento de volatilidad y el efecto de cascada de información.

Los resultados de la investigación muestran que hay una heterogeneidad significativa en la reacción del mercado a este evento. Por ejemplo, algunos Activos Cripto se benefician considerablemente debido a su relación técnica directa con esta moneda Meme. Además, los activos que comparten la misma infraestructura de blockchain subyacente también se han visto impulsados por "el viento de cola" de este evento.

Al mismo tiempo, activos cripto como Bitcoin y Ethereum, debido a su posición central en el mercado, han mostrado una mayor estabilidad, actuando en este evento de manera similar a un ancla, estabilizando la estructura general del mercado. Esto indica que el sentimiento de los inversores ya no depende únicamente de factores técnicos básicos, sino que también comienza a verse significativamente influenciado por la geopolítica y las narrativas políticas, especialmente cuando estas narrativas son emitidas por líderes de alta simbolismo.

En resumen, este artículo revela la alta sensibilidad del mercado de Activos Cripto a eventos externos, así como su tendencia a ser impulsado por comportamientos especulativos. A medida que los activos digitales se entrelazan cada vez más con temas políticos y económicos, es especialmente importante monitorear continuamente esta interacción para entender el impacto en la estabilidad del mercado.

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