Nueva tendencia de recompra de acciones en la industria de Activos Cripto

Hace siete años, Apple completó una hazaña financiera cuyo impacto incluso superó a los productos más destacados de la compañía. En abril de 2017, Apple inauguró el campus "Apple Park" en Cupertino, California, que costó 5 mil millones de dólares; un año después, en mayo de 2018, la compañía anunció un plan de recompra de acciones de 100 mil millones de dólares, que equivale a 20 veces la inversión en su campus central. Esto transmitió al mundo el mensaje central de Apple: además del iPhone, tiene otro "producto" cuya importancia no es inferior (e incluso podría superar) a la del iPhone.

Este fue el plan de recompra de acciones más grande del mundo en ese momento, y también es parte de la ola de recompra de acciones de Apple que duró diez años. Durante este tiempo, Apple gastó un total de más de 725 mil millones de dólares en recomprar sus propias acciones. Seis años después, en mayo de 2024, este fabricante de iPhone rompió nuevamente el récord, anunciando un plan de recompra de 110 mil millones de dólares. Esta operación demuestra que Apple no solo sabe cómo crear escasez en dispositivos de hardware, sino que también tiene un profundo conocimiento en la operación a nivel de acciones.

Hoy en día, la industria de Activos Cripto está adoptando estrategias similares, y con un ritmo más rápido y a mayor escala.

Los dos grandes "motores de ingresos" de la industria, el intercambio de futuros perpetuos Hyperliquid y la plataforma de emisión de monedas Meme Pump.fun, están utilizando casi cada centavo de sus ingresos por comisiones para recomprar sus propios tokens.

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Hyperliquid estableció un récord de ingresos por comisiones de 106 millones de dólares en agosto de 2025, de los cuales más del 90% se utilizaron para recomprar monedas HYPE en el mercado público. Al mismo tiempo, los ingresos diarios de Pump.fun superaron brevemente a los de Hyperliquid: en un día de septiembre de 2025, la plataforma alcanzó ingresos de 3.38 millones de dólares en un solo día. Estos ingresos se usaron en su totalidad para recomprar monedas PUMP. De hecho, este modelo de recompra ha continuado durante más de dos meses.

Esta operación permite que los activos cripto adquieran gradualmente la propiedad de "representación de derechos de accionistas" - algo que es raro en el ámbito de las criptomonedas, ya que los tokens en este campo a menudo son vendidos a los inversores en cuanto surge la oportunidad.

La lógica detrás de esto es que los proyectos de Activos Cripto están tratando de replicar el camino de éxito a largo plazo de los "nobles de dividendos" de Wall Street: estas empresas gastan grandes sumas para recompensar a los accionistas a través de dividendos en efectivo estables o recompras de acciones. Tomemos como ejemplo a Apple, que en 2024 alcanzó un monto de recompra de acciones de 104 mil millones de dólares, aproximadamente el 3%-4% de su capitalización de mercado en ese momento; mientras que Hyperliquid logró un "proporción de compensación de volumen" de hasta el 9% a través de la recompra.

Incluso según los estándares del mercado de valores tradicional, tales cifras son sorprendentes; en el ámbito de los Activos Cripto, son más que inauditas.

La posición de Hyperliquid es muy clara: ha creado un exchange descentralizado de futuros perpetuos que combina la fluidez de un exchange centralizado, pero funciona completamente en la cadena. La plataforma soporta transacciones con cero costos de Gas y trading de alta apalancamiento, y es un Layer1 centrado en contratos perpetuos. Para mediados de 2025, su volumen de transacciones mensual habrá superado los 400 mil millones de dólares, ocupando aproximadamente el 70% del mercado de contratos perpetuos en DeFi.

Lo que realmente hace que Hyperliquid se destaque es su forma de utilizar los fondos.

La plataforma destina más del 90% de los ingresos por comisiones al "fondo de ayuda", y estos fondos se utilizarán directamente para comprar tokens HYPE en el mercado público.

Hasta la redacción de este artículo, el fondo ha acumulado más de 31.61 millones de tokens HYPE, con un valor aproximado de 1.4 mil millones de dólares, lo que representa un aumento de 10 veces en comparación con los 3 millones de monedas de enero de 2025.

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Esta ola de recompra redujo aproximadamente un 9% la oferta circulante de HYPE, impulsando el precio de este activo cripto a un máximo de 60 dólares a mediados de septiembre de 2025.

Mientras tanto, Pump.fun ha reducido aproximadamente un 7.5% la circulación de tokens PUMP a través de recompras.

Esta plataforma convierte la "ola de monedas Meme" en un modelo de negocio sostenible con comisiones muy bajas: cualquier persona puede emitir tokens en la plataforma y construir "curvas de vinculación", permitiendo que el entusiasmo del mercado fermente libremente. Esta plataforma, que inicialmente era solo una "herramienta de broma", se ha convertido en una "fábrica de activos especulativos".

Pero también existen riesgos.

Los ingresos de Pump.fun tienen una clara periodicidad, ya que sus ingresos están directamente relacionados con la popularidad de la emisión de monedas Meme. En julio de 2025, los ingresos de la plataforma cayeron a 17.11 millones de dólares, el nivel más bajo desde abril de 2024, y el tamaño de la recompra también se redujo; en agosto, los ingresos mensuales volvieron a aumentar a más de 41.05 millones de dólares.

Sin embargo, la "sostenibilidad" sigue siendo un problema pendiente. Cuando la "temporada de memes" se enfríe (lo que ha sucedido en el pasado y seguramente sucederá en el futuro), la recompra de tokens también se reducirá. Más grave aún, la plataforma se enfrenta a una demanda por un monto de hasta 5.5 mil millones de dólares, donde los demandantes acusan que su negocio es "similar a un juego ilegal".

Actualmente, el núcleo que sostiene a Hyperliquid y Pump.fun es su voluntad de "retribuir a la comunidad".

Apple ha devuelto casi el 90% de sus ganancias a los accionistas a través de recompras y dividendos en algunos años, pero estas decisiones suelen ser "anuncios masivos" en momentos específicos; mientras que Hyperliquid y Pump.fun devuelven casi el 100% de sus ingresos a los titulares de tokens todos los días—este modelo es continuo.

Por supuesto, ambos tienen diferencias esenciales: los dividendos en efectivo son "ganancias en mano", aunque requieren pagar impuestos, pero tienen una gran estabilidad; mientras que la recompra es, como máximo, solo una "herramienta de soporte de precios" - una vez que los ingresos disminuyen, o cuando la cantidad de desbloqueo de tokens supera con creces la cantidad de recompra, el efecto de la recompra se volverá ineficaz. Hyperliquid enfrenta el inminente "impacto de desbloqueo", mientras que Pump.fun debe lidiar con el riesgo de "traslado de la popularidad de los Meme monedas". En comparación con las estrategias de recompra a largo plazo y estables de algunas empresas, las operaciones de estas dos plataformas de Activos Cripto se parecen más a "caminar en la cuerda floja a gran altura".

Pero quizás, esto ya no sea fácil en la encriptación.

Los Activos Cripto aún se encuentran en una fase de desarrollo y madurez, y no han formado un modelo comercial estable, pero actualmente han mostrado una asombrosa "velocidad de desarrollo". La estrategia de recompra cuenta precisamente con los elementos que impulsan la aceleración de la industria: flexibilidad, eficiencia fiscal, propiedades deflacionarias—estas características se alinean perfectamente con el mercado cripto "impulsado por la especulación". Hasta ahora, esta estrategia ha transformado dos proyectos con posicionamientos completamente diferentes en las mejores "máquinas de ingresos" de la industria.

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No hay conclusión definitiva sobre si este modelo puede mantenerse a largo plazo. Pero es evidente que ha permitido que los activos cripto se liberen por primera vez de la etiqueta de "fichas de casino", acercándose más a "acciones de empresas que pueden generar retornos para los poseedores"; la velocidad de esos retornos podría incluso presionar a las empresas tradicionales.

Detrás de esto hay una revelación más profunda: algunos gigantes tecnológicos se dieron cuenta, incluso antes de la aparición de los Activos Cripto, de que no solo estaban vendiendo productos de hardware, sino también sus propias acciones. Desde 2012, una empresa ha gastado casi 1 billón de dólares en recompras (más que el PIB de la mayoría de los países), y la circulación de acciones ha disminuido en más del 40%.

Hoy en día, la capitalización de mercado de la compañía se mantiene por encima de 3.8 billones de dólares, en parte porque considera las acciones como "productos que necesitan ser comercializados, refinados y mantener su escasez". La compañía no necesita financiarse a través de la emisión de acciones, ya que su balance tiene suficiente efectivo, por lo que las acciones en sí se convirtieron en "productos" y los accionistas en "clientes".

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Esta lógica está permeando gradualmente el campo de los Activos Cripto.

El éxito de Hyperliquid y Pump.fun radica en que no utilizaron el efectivo generado por el negocio para reinvertir o acumular, sino que lo convirtieron en "poder de compra que impulsa la demanda de su propia moneda".

Esto también ha cambiado la percepción de los inversores sobre los Activos Cripto.

Las ventas de productos de hardware son ciertamente importantes, pero los inversores que tienen confianza en ciertas empresas tecnológicas saben que esa acción tiene otro "motor": la escasez. Hoy en día, los comerciantes también han comenzado a formar un reconocimiento similar respecto a los activos HYPE y PUMP: para ellos, estos activos tienen un compromiso claro detrás: cada gasto o transacción basado en estos activos tiene más del 95% de probabilidad de convertirse en "compra y destrucción en el mercado".

Pero los casos de empresas tradicionales también revelan otra cara: la fuerza de la recompra siempre depende de la intensidad del flujo de efectivo detrás. ¿Qué sucederá si los ingresos disminuyen? Cuando las ventas de los productos principales se desaceleran, el sólido balance de ciertas empresas les permite cumplir con sus compromisos de recompra mediante la emisión de deuda; mientras que Hyperliquid y Pump.fun no tienen ese "colchón" - una vez que el volumen de transacciones se reduce, la recompra también se detiene. Más importante aún, las empresas tradicionales pueden recurrir a dividendos, servicios o nuevos productos para enfrentar la crisis, mientras que estos protocolos de encriptación actualmente no tienen "plan de respaldo".

Para los Activos Cripto, también existe el riesgo de "dilución de tokens".

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Las empresas tradicionales no tienen que preocuparse por "200 millones de nuevas acciones que ingresan al mercado de la noche a la mañana", pero Hyperliquid enfrenta este problema: a partir de noviembre de 2025, se desbloquearán tokens HYPE por un valor cercano a 12,000 millones de dólares para personal interno, una cantidad que supera con creces el volumen de recompra diario.

Las empresas tradicionales pueden controlar de forma independiente el volumen de circulación de acciones, mientras que los protocolos de encriptación están sujetos a un cronograma de desbloqueo de tokens que fue "escrito en papel y tinta" hace muchos años.

Aun así, los inversores todavía ven el valor en ello y anhelan participar. Las estrategias de ciertas empresas son evidentes, especialmente para aquellos que están familiarizados con su desarrollo a lo largo de varias décadas: han cultivado la lealtad de los accionistas al convertir las acciones en "productos financieros". Hoy en día, Hyperliquid y Pump.fun están tratando de replicar este camino en el ámbito de los Activos Cripto, solo que con un ritmo más rápido, mayor impulso y más riesgos.

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