Uweb clase en vivo número 193: explorando juntos las tendencias del mercado del cuarto trimestre y las oportunidades de tokenización de acciones estadounidenses, Jianing Yu y Roger desglosan la dirección macroeconómica.

El 30 de septiembre a las 20:30, la sesión en vivo número 193 de Uweb se centrará en "Revisión de las tendencias macroeconómicas del mercado para el cuarto trimestre". El rector de Uweb, Yu Jianing, será el anfitrión, y el invitado especial Roger participará, discutiendo en profundidad dos preguntas clave: "¿Habrá un gran retroceso en el mercado este año?" y "Tendencias macroeconómicas y puntos clave de negociación para el cuarto trimestre y el próximo año", para analizar la dirección de la industria para profesionales e inversores interesados en activos digitales y el mercado de acciones estadounidenses.

Yu Jianing enfatizó en la apertura que actualmente nos encontramos en un punto clave de cierre del tercer trimestre y comienzo del cuarto trimestre, donde el mercado mantiene un alto nivel de discusión sobre el ritmo de reducción de tasas de la Reserva Federal y la correlación entre los activos digitales y el mercado de valores estadounidense. Anteriormente, en un curso presencial de Uweb, más de 50 alumnos de todo el mundo se reunieron para intercambiar ideas, y muchos de ellos tenían una actitud conservadora respecto al panorama del mercado antes de la clase, creyendo que el mercado alcista podría estar cerca de su fin. Sin embargo, después de recibir correcciones de opinión de varios profesores de la industria, su comprensión sobre el contexto macroeconómico de 2026 y la "teoría del ciclo de cuatro años" cambió; la complejidad del ciclo de mercado actual supera con creces las reglas tradicionales. Desde que Wall Street entró, la lógica de la industria ha cambiado fundamentalmente, lo que también sentó las bases para la discusión del tema de este seminario en vivo. Además, Roger, que se encuentra en Singapur participando en el evento 2049, también abordará desde la perspectiva de las dinámicas globales de la industria, revelando anticipadamente que combinará los últimos cambios en el mercado de valores estadounidense y los activos digitales, desglosando los riesgos de retroceso y las tendencias a largo plazo durante el año.

Una, ¿habrá un gran retroceso en el mercado dentro del año? - Es difícil que un ajuste a corto plazo se convierta en un "cambio de gran nivel".

En relación a la pregunta clave "¿habrá un gran retroceso en el mercado este año?", Roger y Yu Jianing realizaron un análisis profundo desde tres aspectos: técnico, liquidez y eventos macroeconómicos, coincidiendo en que es muy probable que este año se mantenga principalmente un "consolidación débil a corto plazo", siendo difícil que ocurra un gran retroceso disruptivo.

Desde el punto de vista técnico, el ajuste del mercado de activos digitales comenzó antes que el de las acciones en EE. UU. Roger señala que, desde que Ethereum alcanzó un nuevo máximo de 4950 dólares el 24 de agosto, el mercado comenzó a caer rápidamente, y el Bitcoin mostró un "cruce muerto" en su gráfico semanal: esta señal técnica negativa en el sentido tradicional generalmente requiere un ciclo de ajuste de 8 a 10 semanas para corregirse. Hasta el momento de la transmisión en vivo, el ajuste ha continuado durante 5-6 semanas, lo que significa que aún hay una ventana de consolidación de 3-4 semanas por delante. Sumado a los variables macroeconómicas como la posible paralización del gobierno de EE. UU. en octubre, el mercado podría seguir probando el soporte de fondo a principios y mediados de octubre. Sin embargo, desde una perspectiva de niveles clave, el Bitcoin ha completado un gran volumen de intercambio de 4 a 5 millones de monedas en el rango de más de 100,000 dólares, y esta profundidad de intercambio es rara en la historia. El rango de 105,000 a 102,000 dólares tiene un soporte fuerte; incluso si hay una caída temporal, es muy probable que se recupere rápidamente. Por otro lado, el soporte de Ethereum alrededor de 3800 dólares es claro, y un retroceso profundo podría detenerse en el rango de 3500-3600 dólares, siendo difícil que forme una "caída de ruptura".

La "diferenciación" en el nivel de liquidez también respalda el juicio de "ajuste a corto plazo en lugar de un gran retroceso". Roger mencionó que actualmente el mercado de acciones de EE. UU. enfrenta un problema de bajas tasas de efectivo tanto para los minoristas como para las instituciones: la tasa de efectivo de los minoristas es inferior al 16%, mientras que la de las instituciones ha caído por debajo del 3%. La escasez de liquidez a corto plazo ha llevado a que la valoración de las acciones de EE. UU. esté bajo presión (el índice de precios y ganancias dinámico de S&P ha superado las 40 veces, alcanzando un máximo histórico), pero este ajuste es más bien un "regreso racional tras una sobrevaloración", en lugar de una inversión de tendencia. El mercado de activos digitales presenta características de "liquidez abundante en USDT y escasez de bitcoin al contado": USDT aún mantiene una emisión semanal de 3,000 millones de dólares, pero el total de bitcoins negociables en las principales bolsas globales ha caído a alrededor de 1.7 millones, una drástica reducción en comparación con los 4 millones de 2021 y los 6-8 millones de 2018. La consistencia en la acumulación de activos centrales por parte del mercado proporciona un soporte subyacente para los precios.

Con respecto al potencial riesgo del cierre del gobierno de EE. UU. en octubre, dos invitados consideran que su impacto en el mercado se manifiesta más en "perturbaciones emocionales" que en "daños fundamentales". Roger analiza que, si el cierre se prolonga durante tres semanas (como espera el mercado), podría llevar a una disminución del crecimiento del PIB de EE. UU. en el cuarto trimestre de entre 0.4% y 0.5%, y la publicación de indicadores económicos clave como los datos de empleo no agrícola se suspendería, lo que podría oscurecer la señal de recorte de tasas de interés de la Reserva Federal en octubre. Sin embargo, según la experiencia histórica, el cierre del gobierno pertenece a "luchas políticas a corto plazo", donde la lucha entre los demócratas y los republicanos en torno a las elecciones intermedias del próximo año es el conflicto central, y no una manifestación del deterioro de los fundamentos económicos. Sumado a la expectativa de que la Reserva Federal aún realice 1-2 recortes de 25 puntos básicos este año, es difícil que el mercado experimente un retroceso significativo debido a un solo evento.

Yu Jianing añadió que las preocupaciones del mercado sobre la "teoría del ciclo de cuatro años" también deben ser vistas con racionalidad: aunque los ciclos de los mercados alcistas de los últimos 17 y 21 años mostraron características del ciclo de cuatro años, el actual ciclo de "recalibración de activos centralizados" dominado por Wall Street se ha superpuesto al ciclo tradicional de activos digitales, y el efecto de cola del gran ciclo de 10 años podría debilitar la influencia del ciclo de cuatro años. A corto plazo, el mercado podría inducir a los inversores a entregar sus activos al "fabricar la ilusión de un pico temporal", pero basándose en el flujo de capital y la escasez de activos, es difícil que se presente un "retroceso tipo mercado bajista profundo" durante el año.

II. Tendencias macroeconómicas y puntos clave de negociación para el cuarto trimestre y el próximo año - La reducción de tasas de interés, la conexión de activos y la disposición a la conformidad se convierten en el núcleo.

En la discusión sobre las tendencias macroeconómicas y los puntos clave de negociación en el cuarto trimestre y el próximo año, los dos invitados ofrecieron un análisis concreto y recomendaciones operativas en torno a tres dimensiones: "el ritmo de la política de la Reserva Federal", "la lógica de la vinculación de activos" y "las oportunidades en el camino de cumplimiento".

1. Tendencias macroeconómicas: el ritmo de recortes de tasas domina el mercado, y en la primera mitad de 2025 podría haber una "ventana de bonificación de liquidez".

Roger señaló que el ritmo de recortes de tasas de la Reserva Federal será el "ancla central" del mercado durante los próximos 12 meses. Actualmente, el mercado espera uno o dos recortes de 25 puntos básicos antes de que termine el año (uno en octubre y otro en diciembre), y podría haber de 3 a 4 recortes en la primera mitad de 2025 (un total de 75-100 puntos básicos). Si después de que termine el mandato de Powell en mayo de 2025, Trump nombrara a un presidente de la Reserva Federal con inclinaciones pro-política, no se puede descartar un "recorte agresivo" de más de 150 puntos básicos. En este contexto, el mercado del cuarto trimestre podría mostrar "una acumulación de oscilaciones en la fase inicial de recortes de tasas", en lugar de "un aumento brusco" —como mencionó anteriormente el analista de la industria Nisen, "el mercado no necesariamente sube rápidamente al inicio de los recortes de tasas, y tampoco necesariamente baja rápidamente al inicio de los aumentos de tasas"; el mercado necesita tiempo para digerir las expectativas de políticas y el ritmo de liberación de liquidez.

Yuan Jianing complementó desde la perspectiva de la asignación global de activos, la "certeza" macroeconómica en 2025 radica en dos grandes tendencias: la "expansión del poder de cálculo" y la "digitalización de activos tradicionales": la brecha global de poder de cálculo sigue ampliándose, la demanda de sustitución nacional en el área china se ve impulsada por las limitaciones de las tarjetas gráficas de Nvidia, y la infraestructura de almacenamiento de energía y minería en EE. UU. y Medio Oriente se está acelerando; al mismo tiempo, la tokenización de activos de primer nivel en el mercado de valores estadounidense (como las acciones tecnológicas de las "siete hermanas") y la exploración de la conformidad de las acciones en Hong Kong en la cadena se convertirán en un importante punto de conexión entre el capital tradicional y los activos digitales, y esta tendencia podría entrar en un período de aceleración después del segundo trimestre de 2025.

2. Puntos clave de la transacción: enfocar activos centrales, tener cuidado con las "trampas de arbitraje a corto plazo", planificar infraestructura a largo plazo.

En cuanto a estrategias de trading específicas, los dos invitados dieron recomendaciones claras de "ofensiva y defensiva":

Activos centrales en primer lugar, evitando el riesgo de monedas poco conocidas: Roger enfatiza que el mercado de activos digitales debe centrarse en activos centrales como Bitcoin y Ethereum, que realmente generan una compra incremental, y tener cuidado con el "modo de arbitraje a corto plazo" de algunos proyectos de DAT (transacciones de activos digitales). Por ejemplo, algunas empresas recaudan fondos para comprar monedas de bajo valor de mercado y poco conocidas, y realizan operaciones con empresas que no han formado una compra real en el mercado secundario; el período de ventana es de solo 3 a 5 meses, y los nuevos entrantes enfrentan el riesgo de que el precio premium desaparezca y de que la recaudación de fondos sea difícil. En cambio, empresas como Boya Interactive y MicroStrategy, que compran activos centrales a través de "interacción comercial + recaudación de fondos regulada", merecen más atención en cuanto a su valor a largo plazo.

Oportunidades de "interacción bidireccional" entre el mercado de valores estadounidense y los activos digitales: Yu Jianing mencionó que la tokenización de acciones estadounidenses es la "ruta de seguimiento clave" desde el cuarto trimestre hasta el próximo año. Actualmente, el encadenamiento de acciones estadounidenses ha formado un modelo maduro (como el empaquetado de estructuras offshore suizas para evitar la jurisdicción de la SEC), mientras que el encadenamiento de acciones de Hong Kong enfrenta regulaciones de la Bolsa de Hong Kong que limitan los "activos de derechos solo a transacciones locales". Esto requiere explorar estructuras de fideicomiso y bonos en regiones offshore como Dubái. A corto plazo, enfrenta problemas de falta de liquidez, pero a largo plazo, si Hong Kong lanza políticas de activos digitales en RMB, podría activar el valor de los activos tradicionales. Los inversores pueden prestar atención a los productos de cumplimiento de "tokenización de activos centrales del mercado de valores estadounidense" y a las empresas que están "fuertemente relacionadas con Web3" en el mercado de valores de Hong Kong (como las empresas que están desarrollando RWA y la infraestructura de poder de cálculo).

Dirección de diseño en la fase de crecimiento de cumplimiento e infraestructura: Roger recuerda que la reciente "política de enfriamiento" del regulador de Hong Kong (suprimir la especulación a corto plazo, enfatizar el ciclo benigno) ha emitido una señal clara: la industria está pasando de un "crecimiento salvaje" a un "cultivo profundo y cumplido". En el cuarto trimestre y el próximo año, se deben prestar atención a dos tipos de oportunidades: primero, activos de bonos en RWA (activos del mundo real) (como la emisión en cadena de bonos de bajo riesgo, que puede reducir los costos de suscripción y mejorar la liquidez), tokenización de capital en el mercado primario y medio (como participaciones en empresas tecnológicas no cotizadas); segundo, infraestructura Web3, como custodia compliant, auditoría en cadena y herramientas de liquidación entre cadenas, esta clase de campo se ve menos afectada por las fluctuaciones cíclicas y se alinea con la orientación regulatoria.

Yujia Ning concluyó que el mercado actual se encuentra en una fase clave de "fusión profunda entre las finanzas tradicionales y los activos digitales", donde los inversores deben abandonar el "pensamiento especulativo a corto plazo". Deben seguir las oportunidades de volatilidad de los activos centrales en la ventana de reducción de tasas del cuarto trimestre, así como planificar el valor a largo plazo en caminos regulatorios y en infraestructura para 2025. Para los inversores comunes, "controlar la posición, realizar inversiones por etapas y centrarse en productos regulados" son los principios clave para enfrentar la incertidumbre del mercado, evitando ignorar los riesgos subyacentes por perseguir tendencias a corto plazo.

Esta transmisión en vivo no solo desglosó los "cambios y permanencias" del mercado en el cuarto trimestre para los espectadores, sino que también proporcionó un soporte de perspectiva macro para el tema de "tokenización de acciones de EE. UU. durante todo el año" en el interior, la discusión posterior se centrará aún más en casos específicos de tokenización de acciones de EE. UU., características de liquidez y estrategias de operación, proporcionando un análisis más detallado para instituciones e inversores de alto patrimonio.