En el ámbito de los Activos Cripto, muchas personas a menudo ven el Valor total bloqueado (TVL) como un indicador clave para medir el éxito o fracaso de un proyecto. Sin embargo, este punto de vista puede llevar a malentendidos. Incluso si el TVL de un proyecto alcanza alturas impresionantes, si el protocolo no puede generar beneficios sustanciales, su valor se verá muy disminuido. Tomemos como ejemplo el reciente y popular proyecto Dolomite para profundizar en la verdad sobre la valoración de proyectos de Finanzas descentralizadas.

Según los últimos datos, el TVL de Dolomite alcanza los 315 millones de dólares, con un costo total anual de 12.9 millones de dólares, mientras que los ingresos reales anuales son de 2.74 millones de dólares, y la capitalización de mercado es de aproximadamente 41.86 millones de dólares. Esta gran discrepancia entre estos números plantea una pregunta clave: ¿por qué hay una diferencia tan grande entre el costo total y los ingresos reales?

Para entender este fenómeno, podemos comparar los proyectos DeFi con un restaurante. El costo total es como los ingresos del restaurante, mientras que los ingresos reales equivalen a las ganancias que el propietario del restaurante puede obtener al final. En el caso de Dolomite, por cada 100 dólares en costos, solo 21 dólares entran en el tesoro del protocolo, mientras que el 79 dólares restante se distribuye entre los proveedores de liquidez y otras partes involucradas.

Este modelo de distribución de ingresos afecta directamente el método de valoración del proyecto. Si calculamos sobre la base del costo total, el múltiplo de capitalización de mercado/gastos de Dolomite es solo de 3.2 veces, un número que parece excepcionalmente bajo. Sin embargo, si utilizamos ingresos reales como base de cálculo, su múltiplo de valoración se eleva a 15.3 veces, lo que se considera relativamente alto en la industria de Finanzas descentralizadas.

Este caso destaca las limitaciones de evaluar el valor de los proyectos DeFi basándose únicamente en un solo indicador. Los inversionistas y analistas, al evaluar un proyecto, necesitan considerar de manera integral múltiples factores, incluidos pero no limitados a Valor total bloqueado (TVL), tarifas totales, ingresos reales, cuota de mercado y potencial de crecimiento, entre otros. Solo a través de un análisis integral se puede hacer un juicio de valoración más preciso sobre los proyectos DeFi.

Con el continuo desarrollo de la industria de Finanzas descentralizadas, esperamos que surjan más modelos de valoración refinados. Estos modelos ayudarán a los inversores a entender mejor el verdadero valor de los proyectos, lo que les permitirá tomar decisiones de inversión más informadas. En este campo de rápida evolución, es crucial mantener una perspectiva analítica objetiva y completa.