Punto de inflexión en un mercado alcista estructural: gasto de capital en IA, liquidez del dólar y reequilibrio del mercado_

Autor: arndxt

Compilado por: Tim, PANews

Las perspectivas de una nueva aceleración de la economía macroeconómica son bastante limitadas, y su sostenibilidad depende del apoyo de las familias con abundantes activos y del gasto de capital impulsado por la inteligencia artificial. Para los inversores, la clave de este ciclo no son los rendimientos Beta generalizados:

Enfocarse en la infraestructura de semiconductores e inteligencia artificial como motor de crecimiento a largo plazo.

Mantener una postura cautelosa sobre los índices amplios; la concentración de los siete gigantes tecnológicos oculta la fragilidad del mercado.

Atención a la tendencia del dólar: su dirección podría determinar si el ciclo actual se prolonga o concluye.

Al igual que en el ciclo de 1998-2000, los fundamentos del mercado pueden seguir siendo sólidos, pero la volatilidad será más intensa, y la selección de activos se convertirá en un factor clave para distinguir a los ganadores activos de aquellos que simplemente siguen el mercado.

1. Economía de doble vía

El mercado es la economía. Mientras el mercado de valores esté en o cerca de los máximos históricos, será difícil que surjan discursos de recesión.

Sin duda, estamos en un modo de economía de doble vía:

El 10% de la población con mayores ingresos contribuye con más del 60% del gasto en consumo. Han acumulado riqueza utilizando acciones y bienes raíces como apalancamiento, lo que ha llevado a un aumento continuo en los niveles de consumo.

Al mismo tiempo, la inflación está erosionando gravemente la riqueza de las familias de ingresos bajos y medios. Esta creciente brecha es precisamente la razón por la que coexisten la "nueva aceleración" económica con un mercado laboral débil y una crisis de asequibilidad.

2. La política de la Reserva Federal se considera un riesgo narrativo.

Las fluctuaciones de políticas se convertirán en la norma, y la Reserva Federal se enfrenta a la doble prueba de la apariencia de inflación y el ciclo político. Esto crea una ventana para la disposición de oportunidades, pero también puede provocar un fuerte impacto a la baja cuando las expectativas se reconfiguren.

La Reserva Federal se encuentra en un dilema:

Un fuerte dato del PIB y un gasto en consumo muy resiliente demuestran que es razonable ralentizar el ritmo de las rebajas de tipos.

La expansión excesiva del mercado podría provocar un "pánico por el crecimiento" si se retrasa la reducción de tasas de interés.

Desde una perspectiva histórica, las reducciones de tasas de interés durante períodos de fuertes ganancias (la última fue en 1998) tienden a alargar los ciclos de mercado alcista. Sin embargo, el ciclo actual ha mostrado distorsiones: la inflación sigue siendo obstinada, los "siete gigantes de la bolsa estadounidense" dominan las ganancias, mientras que las otras 493 acciones del S&P 500 muestran un rendimiento débil.

3. Selección de activos en un entorno de crecimiento nominal

Configurar activos físicos escasos (oro, materias primas clave, bienes raíces en áreas de suministro limitado) con plataformas de productividad (infraestructura de IA, semiconductores), mientras se evita una concentración excesiva en el ámbito de las acciones de moda impulsadas por la popularidad en la red.

El futuro se acercará más a un mercado alcista estructural, en lugar de un aumento generalizado.

Los semiconductores siguen siendo la base de la infraestructura de inteligencia artificial, y el gasto de capital sigue impulsando el crecimiento.

El oro y los activos físicos están reafirmando lentamente su posición como herramientas para protegerse contra la devaluación de la moneda.

Las criptomonedas están sufriendo la doble presión de los liquidaciones con apalancamiento y la acumulación de bonos del gobierno, pero su estructura sigue estrechamente vinculada al ciclo de liquidez que impulsa el oro.

4. Dinámica del mercado inmobiliario y del consumo

Si tanto el mercado inmobiliario como el de valores están débiles, el efecto de "riqueza" en el consumo se desmoronará.

El mercado inmobiliario experimenta un rebote a corto plazo (rebote de gato muerto) cuando se reducen las tasas de interés, pero la crisis estructural sigue existiendo:

El desequilibrio entre la oferta y la demanda causado por la presión demográfica.

El aumento de casos de pérdida de derechos de rescate de hipotecas se debe al final de la política de suspensión de pagos de préstamos estudiantiles y de la Administración Federal de Vivienda.

Diferenciación económica regional (coexistencia del colchón de activos de la generación del baby boom y la presión sobre las familias jóvenes).

5. Liquidez en dólares

El dólar es un punto de apoyo oculto; en un momento de debilidad económica global, el fortalecimiento del dólar podría aplastar primero a los mercados más frágiles, en lugar de a Estados Unidos.

Un riesgo subestimado es la contracción de la oferta de dólares.

Los aranceles reducirán el déficit comercial, limitando así el flujo global de dólares de vuelta a los activos estadounidenses.

El déficit fiscal sigue siendo alto, pero debido a la disminución de compradores externos de deuda pública de Estados Unidos, ya ha surgido un problema de desajuste de liquidez.

Los datos de posiciones de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC) muestran que las posiciones cortas en dólares alcanzan niveles históricos, lo que sugiere la posibilidad de un cierre de posiciones cortas en dólares, lo que a su vez podría impactar los activos de riesgo.

6. Economía política y psicología del mercado

Estamos en la fase final del ciclo de financiarización:

La política económica está diseñada para "mantener la situación en marcha" antes de momentos clave políticos (elecciones, elecciones de medio término, etc.).

La desigualdad estructural (aumento de los alquileres superior al crecimiento salarial, concentración de riqueza en la población mayor) genera presión populista, lo que lleva a cambios en políticas en diversos ámbitos, desde la educación hasta la vivienda.

El mercado en sí mismo tiene dos caras: la concentración de las siete principales acciones de peso sostiene la valoración, pero también siembra las semillas de la vulnerabilidad.