Construir una cartera de inversión que proteja el capital en eventos extremos

En el actual entorno financiero complejo y cambiante, cómo construir una cartera de inversiones que pueda proteger el capital en eventos extremos se ha convertido en el foco de atención de los inversores. Mark Spitznagel, como un famoso gestor de fondos de cobertura de Wall Street, comparte en sus escritos perspectivas únicas.

Estamos en un período crítico

Actualmente, estamos en un período lleno de contradicciones e incertidumbres: el mercado de valores alcanza máximos históricos, pero los rendimientos de los bonos a largo plazo se mantienen altos; el dólar se fortalece, pero el consumo muestra signos de debilidad; la inteligencia artificial provoca una euforia de capital, mientras que el mundo enfrenta riesgos de división y guerra. La situación geopolítica también se vuelve cada vez más tensa, y varios conflictos potenciales continúan escalando.

El núcleo de la gestión financiera en tiempos de caos: no es ganar más, sino poder soportar las pérdidas.

Spitznagel presentó un punto de vista cruel pero real: lo que realmente determina el destino de tu riqueza no es la tasa de rendimiento promedio, sino si puedes evitar experimentar un momento de "cero". Utilizó matemáticas e historia para demostrar que, incluso si una cartera obtiene un rendimiento del 15% año tras año, si se encuentra con un evento negro del -80% una sola vez, puede que no pueda recuperarse.

La clave no está en poseer un activo de refugio específico, sino en construir una estructura integral que pueda sobrevivir en medio de la tormenta. La interrupción del interés compuesto a menudo no ocurre en períodos de crecimiento, sino en períodos de desastre.

Las cinco reglas de refugio en "Safe Haven"

1. Los activos seguros no son lo mismo que los activos de baja volatilidad. Un verdadero activo de refugio debería poder aumentar significativamente su valor en sentido inverso durante un colapso sistémico.

2. Cuando llega el cisne negro, el efecto de capitalización puede perjudicar a los inversores. Una gran caída puede requerir un aumento de varios múltiplos para recuperarse.

3. No intentes predecir el futuro, sino prepárate para la peor situación. Aunque no se pueden prever eventos de riesgo específicos, se puede hacer frente a una variedad de resultados posibles a través de la asignación de activos.

4. La estructura de rendimiento convexa es una verdadera herramienta de cobertura. Este tipo de activos puede perder ligeramente o mantenerse estable en tiempos normales, pero en eventos extremos puede duplicarse o incluso multiplicarse por decenas.

5. La diversificación geográfica y de custodia es crucial. El lugar de almacenamiento y la forma de custodia de los activos pueden determinar la propiedad de los activos en momentos de crisis.

Estructura sugerida para una cartera de inversión de refugio

La estructura sugerida por Spitznagel es:

• 90-95% se asigna a activos de bajo riesgo y con interés compuesto estable( como bonos del gobierno a corto plazo, efectivo, acciones de alto dividendo, etc.)
• 5-10% se asigna a posiciones de "cobertura de cola" de alto apalancamiento ( como posiciones largas en VIX, opciones de venta profundas sobre índices accionarios, oro / Bitcoin, etc. )

Esta estructura tiene un rendimiento mediocre en tiempos normales, pero puede experimentar un crecimiento explosivo durante eventos de cisne negro.

Estructura de activos de múltiples niveles para prepararse para el futuro

Teniendo en cuenta el actual entorno de riesgos, una posible "estructura de activos por capas" incluye:

1. Capa básica: mantener un cuerpo saludable y habilidades prácticas
2. Activos que resisten el riesgo sistémico: oro físico, almacenamiento en billetera fría de Bitcoin (, activos en el extranjero, etc.
3. Cobertura de riesgo en la cola: opciones de venta de índice bursátil en profundidad, posición larga en VIX, opciones sobre oro, etc.
4. Liquidez y activos en crecimiento: ETF de bonos a corto plazo, acciones de alto dividendo globales, bienes raíces en mercados emergentes, etc.

Conclusión

El concepto central de "Safe Haven" es: aunque no podemos evitar que ocurran diversos eventos catastróficos, podemos asegurarnos de que, en cualquier situación, no se llegue a cero completamente a través de una estructura de activos cuidadosamente diseñada. Esta idea no solo es aplicable a la inversión, sino que también es una sabiduría de supervivencia frente a la incertidumbre.