La fiebre de "moneda-acción" en 2025: locura, prima y riesgo

El verano de 2025, las acciones criptográficas se convertirán en las protagonistas del mercado de capitales. En comparación con los gigantes tecnológicos tradicionales, las empresas que han incorporado el bitcoin en su balance, conocidas como "holding estratégico de moneda", destacan aún más.

En el último año, el aumento de Bitcoin ha sido cercano al 94%, superando con creces a la mayoría de los activos tradicionales. En comparación, el aumento más alto de las grandes tecnológicas no supera el 30%, mientras que las acciones de MicroStrategy se dispararon un 208.7%. Después de MicroStrategy, un grupo de empresas en EE. UU. y Japón que poseen criptomonedas también han protagonizado sus propios mitos de valoración.

La relación entre la capitalización de mercado y el valor neto de las monedas (mNAV), la tasa de préstamos de acciones, la posición corta y otros indicadores se han convertido en el foco de atención de los traders. En este nuevo campo de "moneda-acciones", la fe y el juego estructural se entrelazan, y las actitudes de las instituciones y los inversores individuales son diferentes.

"La verdad sobre la moneda estratégica" en el mercado de valores de EE. UU.

El índice de prima mNAV se ha convertido en un indicador importante para medir este tipo de empresas. Tomando como ejemplo a MicroStrategy, su prima mNAV ha fluctuado a largo plazo entre 1.0 y 2.0 veces, comenzando a rondar alrededor de 1.8 veces a partir de la segunda mitad de 2024, y en algunos días de negociación incluso alcanzó un máximo histórico de 3.3 veces.

En cuanto a la razonabilidad de la prima, algunos comerciantes creen que un rango de prima de 2 a 3 veces es aceptable. Han observado que la volatilidad del precio de las acciones de MicroStrategy suele ser de 2 a 3 veces la variación de precio de Bitcoin.

Además de prestar atención a la prima, la volatilidad también es un indicador clave que los comerciantes observan. Algunos comerciantes han propuesto una lógica de trading simple: "bajo volatilidad + baja prima para ir largo, alta volatilidad + alta prima para ir corto".

Para los grandes inversores institucionales, el arbitraje de bonos convertibles se ha convertido en una estrategia popular. Al comprar bonos convertibles y al mismo tiempo vender en corto acciones ordinarias de igual valor, se asegura una exposición neta de cero y luego se aprovechan las fluctuaciones del precio de las acciones para arbitrar.

¿Se puede hacer short a MicroStrategy?

A pesar de que muchos traders consideran vender en corto MicroStrategy para cubrir riesgos, en la práctica todavía enfrentan muchos desafíos. Algunos traders compartieron sus experiencias de haber "perdido" por vender en corto MicroStrategy y recomendaron utilizar combinaciones de estrategias de riesgo limitado, como comprar opciones de venta.

Ya han aparecido ETFs de doble inverso especializados en la venta en corto de MicroStrategy en el mercado, pero son más adecuados para traders experimentados de corto plazo o para cubrir posiciones existentes.

En cuanto a si se producirá una situación de presión de compra similar a la de GameStop, la mayoría de los operadores creen que es poco probable que empresas de gran capitalización como MicroStrategy experimenten una presión extrema. En comparación, algunas "moneda acciones" de menor capitalización y menor liquidez son más propensas a convertirse en un caldo de cultivo para la presión de compra.

El futuro del mercado "moneda-acción"

A medida que más empresas se unen a la fila de "mantener moneda estratégicamente", el mercado se está volviendo cada vez más concurrido. Los traders creen que solo las grandes empresas que realmente tienen la capacidad de financiamiento y expansión sostenida pueden disfrutar de una alta valoración de prima. A las pequeñas empresas, que tienen un tamaño limitado y que apenas están en proceso de transformación, les resulta difícil replicar el éxito de MicroStrategy.

Diferentes países y regiones tienen variaciones en la fijación de precios para este tipo de empresas. Por ejemplo, algunas "moneda acciones" en Japón son muy buscadas debido a las políticas locales y la demanda de los inversores, mientras que el mercado de Hong Kong es relativamente frío.

Finalmente, los traders enfatizan que, sin importar cómo cambie el mercado, el Bitcoin sigue siendo el activo más escaso y con mayor consenso en el mercado de criptomonedas. En cuanto a la inversión en "moneda-acciones", sugieren centrarse en empresas con una divulgación de activos clara y un negocio principal sólido.