El camino de la transformación en la industria de capital de riesgo de Activos Cripto

Hace tiempo, cada anuncio de financiación de activos cripto era emocionante. Cada ronda de financiación inicial era como una gran noticia, atrayendo la atención. Estudiaba con entusiasmo el trasfondo de los fundadores, me sumergía en la comunidad del proyecto, tratando de entender su singularidad.

El tiempo ha llegado a 2025, y otra ronda de financiamiento aparece en los titulares. La ronda A de financiamiento es de 36 millones de dólares, destinada a la infraestructura de pagos de monedas estables. Lo clasifiqué como "soluciones de blockchain empresarial", y luego continué ocupándome de otros asuntos. Sin darme cuenta, mi actitud se ha vuelto tan pragmática.

Desde 2020, las transacciones de capital de riesgo en Activos Cripto en etapas posteriores han superado por primera vez a las transacciones en etapas tempranas, con una proporción del 65% frente al 35%. Esta industria, que alguna vez se basó en la financiación previa a la ronda de semillas, ahora está impulsada por la financiación en la ronda A y posteriores.

¿Qué significa este cambio? Todo ha cambiado, pero parece que nada ha cambiado.

Hoy en día, el capital de riesgo en Activos Cripto es más profesional. La debida diligencia se ha extendido de minutos a meses. La conformidad regulatoria y la adopción institucional se han convertido en el foco de atención. Las presentaciones de proyectos profesionales han reemplazado los mensajes anónimos en redes sociales. Los procesos KYC, los equipos legales y los modelos de ingresos sostenibles se han convertido en estándar.

Empresas como Conduit han recaudado grandes sumas de dinero para "pagos en cadena unificados", mientras que Beam ha obtenido financiamiento para "servicios de pagos basados en moneda estable". Todos estos son proyectos de infraestructura, soluciones B2B dirigidas a empresas. Pueden parecer poco interesantes, pero son negocios rentables y escalables.

Interpretación de Datos

En el primer trimestre de 2025, el campo de la encriptación completó un total de 446 transacciones, con una inversión total de 4,900 millones de dólares, lo que representa un crecimiento intertrimestral del 40%. Se espera que el financiamiento total para todo el año alcance los 18,000 millones de dólares.

Sin embargo, hay ciertos sesgos detrás de estos datos. Un fondo soberano invirtió 2000 millones de dólares en una plataforma de intercambio, y este tipo de transacciones de gran volumen distorsionan los datos generales. En realidad, el entorno de financiamiento de todo el ecosistema sigue siendo sombrío.

La correlación entre el precio de Bitcoin y la actividad de capital de riesgo se rompió en 2023 y aún no se ha recuperado. Bitcoin alcanzó un nuevo máximo, mientras que la actividad de capital de riesgo sigue siendo débil. Es evidente que, cuando las instituciones pueden comprar directamente ETFs de Bitcoin, ya no necesitan invertir en empresas emergentes de riesgo para obtener exposición a Activos Cripto.

Estado del capital de riesgo

La inversión de riesgo en Activos Cripto cayó un 70% desde el pico de 23 mil millones de dólares en 2022, siendo solo de 6 mil millones de dólares en 2024. La cantidad de transacciones también se desplomó de 941 en el primer trimestre de 2022 a 182 en el primer trimestre de 2025.

Es aún más digno de atención que, desde 2017, de las 7650 empresas que recaudaron financiamiento en la ronda semilla, solo el 17% llegó a la ronda A y apenas el 1% alcanzó la ronda C. Esto refleja el proceso de madurez de la inversión de riesgo en Activos Cripto, y para aquellos emprendedores que esperan que los fondos nunca se agoten, esta es sin duda una dura realidad.

Cambio de enfoque de inversión

Los campos de juegos, NFT y DAO, que fueron muy populares entre 2021 y 2022, prácticamente han desaparecido de la vista de los capitalistas de riesgo. En el primer trimestre de 2025, las empresas de comercio e infraestructura atrajeron la mayor parte del capital de riesgo. Los protocolos DeFi recaudaron 763 millones de dólares. Y las categorías de Web3/NFT/DAO/juegos, que alguna vez dominaron el número de transacciones, han caído al cuarto lugar en la asignación de capital.

Esto indica que el capital de riesgo finalmente ha colocado los negocios generadores de ingresos por encima de la especulación impulsada por narrativas. La infraestructura que realmente impulsa los Activos Cripto, las aplicaciones reales y los protocolos que generan ingresos sustanciales han recibido apoyo financiero. Al mismo tiempo, la inteligencia artificial también se ha convertido en un competidor principal para el capital de riesgo, y aquellos proyectos de encriptación que no pueden mostrar utilidad inmediata enfrentan un mayor costo de oportunidad.

Cuello de botella en la financiación

La tasa de avance de los Activos Cripto desde la ronda semilla hasta la ronda A es solo del 17%, lo que significa que de cada seis empresas que recaudan en la ronda semilla, cinco no podrán obtener financiamiento significativo en rondas posteriores. En comparación, en la industria tecnológica tradicional, aproximadamente entre el 25% y el 30% de las empresas en ronda semilla logran avanzar a la ronda A.

Estos datos reflejan defectos fundamentales en los indicadores de éxito de la industria de Activos Cripto. Durante mucho tiempo, el guion de Activos Cripto ha sido demasiado simple: recaudar fondos de riesgo, construir productos que parecen innovadores, lanzar monedas y permitir que los inversores minoristas proporcionen liquidez de salida. El capital de riesgo no necesita que las empresas realmente crezcan a través de rondas de financiamiento, porque el mercado público les proporcionará una salida.

Sin embargo, esta red de seguridad ha desaparecido. La mayoría de los tokens emitidos en 2024 tienen un precio de negociación que solo representa una pequeña parte de su valoración inicial. Cuando el camino de salida a bolsa de los tokens llega a su fin, la verdadera tasa de ascenso comienza a hacerse evidente. Los resultados no son optimistas.

Las preguntas que plantean ahora los capitalistas de riesgo son las mismas que han estado haciendo los inversores tradicionales durante décadas: "¿Cómo ganas dinero?" "¿Cuándo podrás ser rentable?" Esto representa un cambio revolucionario para el ámbito de los Activos Cripto.

Tendencia a la centralización

A pesar de que el volumen total de transacciones ha disminuido significativamente, el tamaño de las transacciones individuales ha mostrado una tendencia al alza. Desde 2022, la mediana de las rondas semilla ha crecido significativamente, aunque el número de empresas que han obtenido financiamiento ha disminuido.

Esto indica que la industria se está consolidando en torno a inversiones más grandes y menos numerosas. El mensaje para los fundadores es claro: si no estás en el círculo principal, puede ser difícil obtener financiación. Sin el apoyo de fondos de alto nivel, las oportunidades de obtener financiamiento posterior se reducirán drásticamente.

Esta centralización no se limita a la distribución de fondos. Los datos muestran que ciertos fondos de capital de riesgo líderes mantienen una alta participación en las rondas de financiamiento posteriores de sus empresas en cartera. Los mejores fondos no solo son buenos para seleccionar proyectos con potencial, sino que también se aseguran activamente de que sus empresas en cartera continúen recibiendo apoyo financiero.

Perspectivas de la Industria

El sector de Activos Cripto está experimentando una transición de la especulación a lo sustancial. El mercado finalmente comienza a aplicar estándares de rendimiento más estrictos, lo cual es necesario para una industria que ha sido sostenida durante mucho tiempo por un exceso de promoción.

Esta transformación trae tanto desafíos como oportunidades. Para los fundadores que están acostumbrados a financiarse basándose en el potencial de los tokens en lugar de en los fundamentos comerciales, la nueva realidad puede parecer dura. Pero para aquellas empresas que están comprometidas a resolver problemas reales y construir negocios genuinos, el entorno actual es inigualablemente favorable.

Con la salida de los fondos especulativos, lo que queda es una enorme cantidad de dinero que realmente apoya la innovación y el emprendimiento. Estos inversores institucionales ya no buscan el próximo "token popular", sino que se centran en proyectos que puedan crear valor real.

Los fundadores e inversores que sobrevivan a esta transformación establecerán las bases para la siguiente etapa de desarrollo de los Activos Cripto. A diferencia del ciclo anterior, esta vez se construirá sobre fundamentos comerciales sólidos, en lugar de depender únicamente de mecanismos de moneda.

Aunque las personas pueden añorar la locura de épocas pasadas, esta racionalización es precisamente lo que necesita la industria de los Activos Cripto. La fiebre del oro ha terminado, y la verdadera creación de valor apenas comienza.