Reconfiguración del comercio global: la guerra arancelaria provoca turbulencias en el mercado

En 2025, el patrón comercial mundial experimentará un gran cambio. El gobierno de EE. UU. anunció la implementación de aranceles de al menos el 10% a los productos de casi todos los países, y un aumento de tasas más altas para aproximadamente 60 países con un gran déficit comercial. Esta medida provocó pánico en el mercado global, principalmente por las siguientes razones:

• Aumento de costos empresariales, disminución de las expectativas de ganancias
• La cadena de suministro global se ve interrumpida, aumentando la incertidumbre económica
• Puede provocar aranceles de represalia de otros países, ampliando el riesgo de una guerra comercial

En este entorno, el comportamiento de los participantes del mercado de capitales tiende a:

• Reducir la asignación de activos de riesgo (como acciones, criptomonedas)
• Aumentar la asignación de activos de cobertura (como oro, dólares estadounidenses, yenes)
• Aumentar las expectativas de volatilidad del mercado, lo que provoca un aumento del índice VIX

Las repercusiones en cadena provocadas por el aumento de aranceles incluyen el aumento de costos, la interrupción de la cadena de suministro global, el aumento del riesgo de represalias, la espera de los inversores y el flujo de fondos de refugio, lo que finalmente conduce a la propagación del pánico en el mercado.

El índice de pánico VIX se disparó a 60 el 7 de abril, alcanzando un nivel histórico. Este nivel solo ha ocurrido tres veces en la historia, la última vez fue el 5 de agosto de 2024, y la primera vez fue durante la pandemia de COVID-19 en 2020.

El índice VIX actual se encuentra en niveles extremos históricos, ¿cómo podemos utilizarlo para prever la tendencia del mercado?

Análisis del índice VIX

El índice VIX se calcula a partir de los precios de las opciones del índice S&P 500 y representa la expectativa de volatilidad del mercado para los próximos 30 días, considerándose un indicador importante de la incertidumbre del mercado y del sentimiento de pánico.

En resumen, cuanto más alto sea el VIX, mayor será la expectativa del mercado de que la volatilidad futura sea más intensa y más fuerte será el sentimiento de pánico; cuanto más bajo sea el VIX, más tranquilo estará el mercado y mayor será la confianza. La experiencia histórica muestra que el VIX suele dispararse cuando el mercado de valores cae drásticamente y retrocede cuando el mercado de valores se estabiliza y sube. Por lo tanto, el VIX también se conoce como el "índice de pánico" o termómetro del sentimiento del mercado.

El nivel normal del VIX está alrededor de 15-20, lo que se considera una zona de calma; cuando el VIX supera 25, indica que el mercado comienza a entrar en pánico; por encima de 35 se considera pánico extremo. En eventos de crisis extrema, el índice VIX incluso puede superar 50, reflejando un sentimiento extremo de aversión al riesgo en el mercado. Al observar las variaciones del VIX, los inversores pueden percibir la intensidad del sentimiento de aversión al riesgo actual en el mercado, como una referencia para ajustar sus estrategias de inversión.

Rango de pánico de alta volatilidad: VIX ≥ 30

Cuando el índice VIX supera 30, normalmente indica que el mercado está en una fase de gran miedo o pánico. Esta situación a menudo va acompañada de caídas drásticas en el mercado de valores, pero los datos históricos muestran que, después de un miedo extremo, el mercado tiende a recuperarse.

Entre 2018 y 2024, hubo más de diez eventos en los que el precio de cierre del VIX superó los 30, incluyendo la tormenta de volatilidad de febrero de 2018, la venta masiva en vísperas de Navidad de diciembre de 2018, el pánico por la pandemia de febrero a marzo de 2020, la tormenta de los pequeños inversores a principios de 2021, y el aumento de tasas de interés y los choques geopolíticos a principios de 2022.

En los 7 días siguientes a estos eventos de pánico, el índice S&P 500 tiende a experimentar un rebote positivo. Las estadísticas muestran un aumento promedio de aproximadamente 1.4%, y hay alrededor de un 73% de probabilidad de que suba después de 7 días del evento. Esto indica que cuando el VIX se dispara por encima de 30 (zona de pánico), en la mayoría de los casos, el mercado de valores experimentará un rebote técnico a corto plazo.

El Bitcoin tiende a recuperarse con fuerza después de un extremo pánico. Las estadísticas estiman que el aumento promedio de BTC en 7 días es de aproximadamente el 10%, con una tasa de éxito de alrededor del 75-80%. Por ejemplo, en febrero de 2022, cuando el VIX superó 30 debido a una crisis geopolítica, el Bitcoin aumentó más del 20% en la semana siguiente, mostrando un fenómeno de rebote similar al de las acciones tras la disminución de la aversión al riesgo.

PICO DE MIEDO EXTREMO: VIX ≥ 40

Al elevar el estándar a VIX ≥ 40 (extremo pánico), los eventos que cumplen con los requisitos fueron extremadamente raros durante el período de 2018 a 2024; de hecho, solo ocurrieron el 5 de febrero de 2018 y el 28 de febrero de 2020, cuando el colapso provocado por la pandemia hizo que el VIX cerrara por encima de 40 (la primera vez en cuatro años). Posteriormente, el VIX alcanzó un pico sin precedentes de 82 puntos en marzo.

Debido a la escasez de muestras, los resultados estadísticos son solo de referencia: después del evento en 2020, el S&P 500 se recuperó ligeramente alrededor del 0.6% en 7 días (el mercado experimentó una fuerte volatilidad esa semana pero tuvo un ligero rebote técnico), mientras que BTC se recuperó aproximadamente un 7%. En términos de tasa de éxito, ambos fueron del 100%, pero esto se debió únicamente al aumento provocado por un solo evento (no garantiza que en situaciones similares futuras se produzca un aumento). En general, cuando el VIX alcanza valores extremos históricos por encima de 40, a menudo significa que la presión de venta por pánico en el mercado está cerca de su punto máximo, lo que genera una oportunidad relativamente alta para un rebote a corto plazo. Desde una perspectiva de ciclo amplio, se considera un punto relativamente bajo.

A pesar de que el rendimiento a corto plazo después de un pánico extremo es estadísticamente positivo, la escasez de muestras implica una alta incertidumbre, además de que en ese momento la correlación entre Bitcoin y el mercado estadounidense no era tan alta como ahora. En la práctica, un VIX superior a 40 es más una señal que confirma que el mercado está en un estado de pánico extremo, y la tendencia futura aún debe evaluarse en función de la información fundamental.

Rango de baja volatilidad: VIX ≤ 15

Cuando el índice VIX cae por debajo de 15, generalmente indica que el mercado se encuentra en un estado relativamente tranquilo. Los inversores son más optimistas y la demanda de refugio es baja. Sin embargo, en este momento, la tendencia futura no es tan claramente coherente como cuando el VIX es alto:

Entre 2018 y 2024, el VIX cayó varias veces por debajo de 15, por ejemplo, al inicio de 2019 después de un fuerte rebote del mercado, a finales de 2019 durante un período de estabilidad del mercado, a mediados de 2021 durante un período de subida del mercado y a mediados de 2023. En estos períodos, la volatilidad del mercado estuvo en niveles históricamente bajos.

En los 7 días posteriores a un punto de evento con VIX extremadamente bajo, el rendimiento promedio del S&P 500 es aproximadamente del +0.8%, con una tasa de éxito de alrededor del 60-75% (ligeramente superior a la probabilidad aleatoria). En general, en un entorno de baja volatilidad, los índices bursátiles tienden a mantener un aumento gradual o una pequeña fluctuación. Por ejemplo, en la semana siguiente a que el VIX cayera por debajo de 15 en octubre de 2019, el S&P 500 se mantuvo prácticamente estable y alcanzó un nuevo máximo ligeramente; en julio de 2023, cuando el VIX estaba alrededor de 13, el índice continuó subiendo gradualmente aproximadamente un 2% en la semana siguiente. Esto indica que un VIX bajo no necesariamente conduce a una corrección inmediata, y el mercado puede continuar en una tendencia alcista durante un período de tiempo. Sin embargo, hay que tener en cuenta que una volatilidad extremadamente baja a menudo implica complacencia en el mercado; una vez que se presenta una mala noticia inesperada, la volatilidad y la caída pueden ampliarse significativamente.

El movimiento del Bitcoin durante los períodos de bajo VIX carece de una dirección clara. Las estadísticas muestran que su aumento promedio en 7 días es de aproximadamente +2%, con una tasa de éxito de alrededor del 60%. A veces, los períodos de calma con bajo VIX coinciden con la fase de mercado alcista del BTC (por ejemplo, en la primavera de 2019, un VIX bajo acompañó un gran aumento del BTC); pero también hay ocasiones en que, durante períodos de bajo VIX, el BTC experimenta correcciones (por ejemplo, a principios de 2018, cuando el VIX se mantenía en niveles bajos, el Bitcoin estaba en una tendencia de caída tras la explosión de la burbuja).

Por lo tanto, el bajo VIX no tiene un valor predictivo evidente para el futuro movimiento de BTC, y debe combinarse con la emoción del capital y las consideraciones cíclicas del mercado de criptomonedas.

Conclusión: Riesgos y oportunidades coexisten

Cuando el VIX se eleva al rango de 30-40:

• El corto plazo puede presentar riesgos, pero también contiene oportunidades de reversión potencial.
• BTC generalmente cae de manera sincronizada durante la presión de venta por pánico, pero a medida que disminuye el pánico, los cortos acumulados por la sobreventa tienden a desencadenar un fuerte rebote técnico.
• Si se observa que el VIX comienza a alcanzar su pico y retrocede (de 35 lentamente a menos de 30), es un momento potencial para comprar BTC a corto plazo.
• Es necesario examinar la gravedad del evento en sí; si se produce un gran riesgo financiero, el mercado podría seguir cayendo.

Cuando VIX ≥ 40:

• Representa un mercado sumido en un pánico extremo, que incluye la posibilidad de falta de liquidez, grandes retiros de capital, entre otros.
• La probabilidad de una caída a corto plazo de BTC es extremadamente alta, pero a menudo, una o dos semanas después, si el pánico se alivia un poco, se espera que el rebote de BTC también sea relativamente sorprendente.
• En este entorno, se recomienda a los especuladores a corto plazo mantener un alto control de riesgos y cumplir estrictamente con las órdenes de stop-loss, ya que al "lamer sangre en el filo de la navaja", se coexistirán las ganancias y los riesgos.
• Desde una perspectiva de largo plazo, son puntos relativamente bajos.

Cuando VIX ≤ 15:

• El mercado generalmente se encuentra en un estado natural. Si BTC sube, a menudo depende más de los propios ciclos del mercado de criptomonedas, de la situación del capital o de las tendencias técnicas.
• En un entorno de excesiva tranquilidad, hay que tener en cuenta que una vez que ocurra una variable inesperada o un evento cisne negro, el VIX podría aumentar rápidamente y el BTC también podría caer en consecuencia.
• Se puede considerar mantener una parte de efectivo/estables como reserva durante este período, prestando atención a los factores de riesgo.

Área media de VIX 15-30:

• Generalmente se considera el rango de "fluctuaciones normales". BTC también se verá afectado por el ciclo criptográfico y la situación macroeconómica, en este caso, el VIX puede servir como un indicador auxiliar.
• Si el VIX sube de 20 a cerca de 30, indica que la ansiedad está en aumento, lo que requiere una moderada prevención de riesgos; por otro lado, si el VIX cae lentamente de 25 a por debajo de 20, muestra que la ansiedad se está desvaneciendo, y BTC podría ser relativamente estable.

En este momento, el VIX se encuentra en 50. Ante la incertidumbre de la política arancelaria de Estados Unidos, el sentimiento del mercado sigue en un estado de pánico extremo; sin embargo, las oportunidades a menudo surgen en medio de la desesperación.

Al recordar el período de la pandemia en 2020, el VIX superó los 80, mientras que el índice S&P 500 estaba alrededor de los 2300 puntos. A pesar de la reciente venta masiva por pánico, el S&P 500 todavía se encuentra cerca de los 5000 puntos, logrando más del 100% de rendimiento en cinco años. En ese mismo período, Bitcoin estaba en un excelente punto de compra, costando solo 4800 dólares, y el punto máximo de este ciclo alcista alcanzó los 110,000 dólares, con un aumento máximo cercano a 25 veces.

Cada gran caída suele ir acompañada de una revalorización del mercado y movimientos de capital; el caos puede convertirse en una escalera hacia el ascenso, y si se puede lograr un desarrollo disruptivo a partir de esto, es el tema clave de este período.