El mercado de Activos Cripto enfrenta una gran tormenta: el precio del Token OM cae un 90%

En el contexto del rápido desarrollo de la economía digital, el mercado de activos cripto enfrenta riesgos y desafíos sin precedentes. Por un lado están los requisitos de cumplimiento y regulación, y por otro lado, existen serios problemas de manipulación del mercado y asimetría de información.

En la madrugada del 14 de abril de 2025, el mercado de Activos Cripto volvió a causar un gran revuelo. El OM Token, que alguna vez se consideró un referente de cumplimiento de RWA, sufrió liquidaciones forzadas en varias casas de cambio centralizadas simultáneamente, con un precio que cayó de 6 dólares a 0.5 dólares, con una caída diaria superior al 90%, y una capitalización de mercado evaporada de 5.5 mil millones de dólares; los comerciantes de contratos perdieron 58 millones de dólares. A simple vista, parece una crisis de liquidez, pero en realidad es una acción de control altamente planificada y "cosecha" interplataforma. Este artículo analizará en profundidad las causas de esta caída repentina, revelará la verdad detrás de ella, y explorará la dirección futura de la industria Web3, así como cómo prevenir la ocurrencia de eventos similares.

Comparación del evento de caída de OM con el colapso de LUNA

El evento de colapso de OM tiene similitudes con el colapso de LUNA en el ecosistema Terra en 2022, pero las causas son diferentes:

Colapso de LUNA: provocado principalmente por la desvinculación de la moneda estable UST, el mecanismo de moneda estable algorítmica depende del equilibrio en la oferta de LUNA. Cuando UST se desvía del anclaje de 1:1 con el dólar, el sistema cae en una "espiral de muerte", LUNA cae de más de 100 dólares a cerca de 0 dólares, lo que constituye un defecto de diseño sistémico.

OM Gran caída: La investigación muestra que este evento es el resultado de manipulación del mercado y problemas de liquidez, involucrando liquidaciones forzadas por parte de intercambios centralizados y un alto control por parte del equipo del proyecto, y no una falla en el diseño del Token.

Ambos provocaron pánico en el mercado, pero LUNA es el colapso del ecosistema, mientras que OM es más como un desequilibrio en la dinámica del mercado.

Estructura de control - 90% concentrado en el proyecto y grandes inversores

Estructura de control altamente concentrada

Los datos de monitoreo en la cadena muestran que el equipo del proyecto MANTRA y sus direcciones asociadas poseen un total de 792 millones de OM, lo que representa aproximadamente el 90% del suministro total, mientras que los tokens en circulación son menos de 88 millones, lo que representa solo alrededor del 2%. Esta sorprendente concentración de tenencias ha llevado a un desequilibrio grave en el volumen de comercio y la liquidez del mercado, permitiendo que los grandes propietarios influyan fácilmente en la tendencia de precios durante períodos de baja liquidez.

Estrategia de lanzamiento y bloqueo en fases - Crear una falsa prosperidad

El proyecto MANTRA utiliza un esquema de desbloqueo múltiple, alargando el período de redención para convertir el tráfico de la comunidad en una herramienta de bloqueo a largo plazo.

• Lanzamiento inicial con liberación del 20%, ampliando rápidamente el reconocimiento en el mercado;
• Gran desbloqueo en el primer mes, liberación lineal durante los siguientes 11 meses, creando una ilusión de prosperidad inicial;
• La proporción de desbloqueo parcial es tan baja como el 10%, y los tokens restantes se asignarán gradualmente durante tres años para controlar la cantidad de circulación inicial.

Esta estrategia parece, a primera vista, una distribución científica, pero en realidad se utiliza un alto compromiso para atraer inversores. Cuando la emoción de los usuarios rebota, el equipo del proyecto introduce un mecanismo de votación de gobernanza para transferir la responsabilidad en forma de "consenso comunitario", pero en la práctica, el poder de voto se concentra en el equipo del proyecto o en partes relacionadas, lo que resulta en un alto control sobre el resultado, creando una falsa prosperidad comercial y un soporte de precios.

Operaciones de comercio y arbitraje con descuento fuera de mercado

50% de descuento en la venta: La comunidad ha informado en varias ocasiones que OM se está vendiendo a gran escala en el mercado extrabursátil con un descuento del 50%, atraído a inversores privados y grandes compradores.

Vínculo entre fuera de la cadena y en la cadena: Los arbitrajistas compran fuera de la cadena a precios bajos y luego transfieren OM a un intercambio centralizado, creando un aumento en la actividad de transacciones en la cadena y el volumen de operaciones, atrayendo a más pequeños inversores a participar. Este ciclo dual de "ganancias fuera de la cadena y creación de impulso en la cadena" intensifica aún más la volatilidad de los precios.

Problemas Históricos de MANTRA

La gran caída de MANTRA, sus problemas históricos también han sembrado riesgos para este evento:

"Especulación sobre la etiqueta 'RWA conforme': El proyecto MANTRA ha ganado la confianza del mercado gracias al respaldo de 'RWA conforme', firmando un acuerdo de tokenización de 1.000 millones de dólares con un gigante inmobiliario de Oriente Medio y obteniendo las licencias relevantes, atrayendo a numerosas instituciones e inversores minoristas. Sin embargo, las licencias de conformidad no han traído verdadera liquidez en el mercado ni diversificación en la tenencia, sino que se han convertido en una cobertura para el control del equipo, utilizando el respaldo regulatorio para el marketing.

Modelo de venta OTC: Según informes, MANTRA ha recaudado más de 500 millones de dólares en los últimos dos años a través del modelo de venta OTC, cuyo funcionamiento consiste en emitir continuamente nuevos Tokens para absorber la presión de venta de los inversionistas de la ronda anterior, formando un ciclo de "nuevo entra, viejo sale". Este modelo depende de la liquidez continua, y una vez que el mercado no puede absorber los Tokens desbloqueados, podría llevar al colapso del sistema.

Disputa legal: En 2024, un tribunal superior de cierta localidad maneja el caso de MANTRA DAO, que involucra acusaciones de malversación de activos. El tribunal exige a seis miembros que revelen información financiera, ya que su gobernanza y transparencia presentan problemas.

Análisis de las causas profundas de la Gran caída

Mecanismo de liquidación y fallo del modelo de riesgo

División de parámetros de riesgo en múltiples plataformas：

Los parámetros de control de riesgo para OM en cada intercambio (límite de apalancamiento, tasa de margen de mantenimiento, punto de activación de reducción automática) no están unificados, lo que lleva a que una misma posición enfrente umbrales de liquidación completamente diferentes en diferentes plataformas. Cuando una plataforma activa la reducción automática en un período de baja liquidez, las órdenes de venta se desbordan a otras plataformas, causando una "liquidación en cascada".

Zona ciega de riesgo extremo en el modelo de riesgo:

La mayoría de los intercambios utilizan modelos VAR basados en la volatilidad histórica, subestimando las condiciones extremas y sin poder simular escenarios de "gaps" o "agotamiento de liquidez". Una vez que la profundidad del mercado cae drásticamente, el modelo VAR falla, y las órdenes de control de riesgos que se activan, en cambio, agravan la presión de liquidez.

Flujo de fondos en cadena y comportamiento de los creadores de mercado

Transferencia de grandes billeteras calientes y retiro de creadores de mercado：

Una billetera caliente transfirió 33 millones de OM (aproximadamente 20.73 millones de dólares) a varias bolsas en 6 horas, lo que se sospecha que se debe a la liquidación de posiciones por parte de creadores de mercado o fondos de cobertura. Los creadores de mercado suelen mantener posiciones netas neutrales en estrategias de alta frecuencia, pero ante expectativas de volatilidad extrema, a menudo optan por retirar la liquidez bidireccional proporcionada para evitar riesgos en el mercado, lo que provoca una rápida expansión del diferencial de compra-venta.

Efecto amplificador del trading algorítmico：

Un comerciante cuantitativo automático de estrategias activó el módulo de "venta relámpago" al detectar que el precio de OM rompía un soporte clave, arbitrando entre contratos de índice y spot, lo que agravó aún más la presión de venta en el mercado spot y el aumento vertiginoso de la tasa de financiación de los contratos perpetuos, formando un ciclo vicioso de "tasa de financiación - diferencial - liquidación."

Información asimétrica y falta de mecanismo de alerta

Advertencia en cadena y respuesta de la comunidad retrasada：

A pesar de que ya existen herramientas de monitoreo en cadena maduras que pueden alertar en tiempo real sobre transferencias grandes, los equipos de los proyectos y los principales intercambios no han establecido un ciclo cerrado de "alerta - control de riesgos - comunidad", lo que ha llevado a que las señales de flujo de fondos en la cadena no se conviertan en acciones de control de riesgos o anuncios comunitarios.

Efecto manada desde la perspectiva de la psicología del inversor：

En ausencia de fuentes de información autorizadas, los minoristas y las pequeñas y medianas instituciones dependen de las redes sociales y de las alertas del mercado. Cuando los precios caen rápidamente, la liquidación por pánico se entrelaza con la "compra en el fondo", lo que amplifica temporalmente el volumen de transacciones (un aumento del 312% en el volumen de transacciones en 24 horas) y la volatilidad (la volatilidad histórica de 30 minutos superó en un momento el 200%).

Reflexiones de la industria y sugerencias de estrategias sistémicas

Para hacer frente a este tipo de eventos y prevenir la reaparición de riesgos similares en el futuro, proponemos las siguientes recomendaciones:

1. Marco de control de riesgos unificado y dinámico

• Estandarización de la industria: Establecer un protocolo de liquidación interplataforma, que incluye: la interconexión de umbrales de liquidación, el intercambio en tiempo real de parámetros clave y instantáneas de posiciones de grandes tenedores entre plataformas; un colchón de gestión de riesgos dinámico, que activa un "período de amortiguamiento" después de que se desencadena la liquidación, permitiendo que otras plataformas presenten órdenes de compra a precio limitado o que los creadores de mercado algorítmicos participen en el colchón, evitando presiones de venta masivas instantáneas.

• Fortalecimiento del modelo de riesgo de cola: Introducción de pruebas de estrés y simulaciones de escenarios extremos, incorporación de módulos de simulación de "impacto de liquidez" y "estrangulamiento entre variedades" en el sistema de control de riesgos, y realización de ejercicios sistemáticos de manera regular.

2. Innovación en mecanismos de descentralización y seguros

• Cadena de liquidación descentralizada

Un sistema de liquidación basado en contratos inteligentes, que coloca la lógica de liquidación y los parámetros de gestión de riesgos en la cadena, con todas las transacciones de liquidación siendo públicas y auditable. Utilizando puentes entre cadenas y oráculos para sincronizar precios de múltiples plataformas, una vez que el precio cae por debajo del umbral, los nodos de la comunidad compiten para completar la liquidación, con las ganancias y multas distribuidas automáticamente al fondo de seguros.

• Seguro de Gran caída

Lanzamiento de un producto de seguro contra el colapso basado en opciones: cuando el precio del Token cae más allá de un umbral establecido dentro de una ventana de tiempo específica, el contrato de seguro paga automáticamente una parte de las pérdidas al titular. La tasa de seguro se ajusta dinámicamente según la volatilidad histórica y la concentración de fondos en la cadena.

3. Transparencia en la cadena y construcción de un ecosistema de alertas

• Motor de predicción del comportamiento de grandes inversores

El equipo del proyecto debe colaborar con la plataforma de análisis de datos para desarrollar un modelo de "puntuación de riesgo de dirección", que evalúe direcciones de transferencia de grandes cantidades potenciales. Si una dirección de alto riesgo realiza una gran transferencia, se activará automáticamente una alerta en la plataforma y la comunidad.

• Comité de Gestión de Riesgos Comunitarios

  Compuesto por el equipo del proyecto, asesores clave, principales creadores de mercado y usuarios representativos, se encarga de revisar eventos importantes en la cadena y decisiones de gestión de riesgos de la plataforma, y, si es necesario, emitir avisos de riesgo o sugerencias para ajustes en la gestión de riesgos.

4. Educación para inversores y aumento de la resiliencia del mercado

• Plataforma de simulación de mercado extremo

Desarrollar un entorno de trading simulado que permita a los usuarios practicar estrategias de stop-loss, reducción de posiciones, cobertura, entre otras, en condiciones de mercado extremas, mejorando así la conciencia de riesgo y la capacidad de respuesta.

• Producto de apalancamiento escalonado

  Para diferentes preferencias de riesgo, se lanzan productos de apalancamiento escalonados: el nivel de riesgo bajo utiliza el modo de liquidación tradicional; el nivel de riesgo alto debe pagar un "margen de garantía de riesgo de cola" adicional y participar en el fondo de seguro de colapso.

Conclusión

El evento de caída repentina de OM no solo es una gran sacudida en el ámbito de las Activos Cripto, sino también una dura prueba para la gestión de riesgos y el diseño de mecanismos de la industria en general. La concentración extrema de posiciones, la manipulación del mercado de prosperidad falsa y la falta de interacción en la gestión de riesgos entre plataformas han creado este "juego de recolección".

Solo a través de la estandarización del control de riesgos en múltiples plataformas, la liquidación descentralizada e innovación en seguros, la construcción de un ecosistema de advertencias transparentes en la cadena, y la educación sobre condiciones extremas para los inversores, se puede mejorar fundamentalmente la capacidad de resistencia del mercado Web3, prevenir que ocurran nuevamente "tormentas de caídas repentinas" y construir un ecosistema más estable y confiable.