¡Los gigantes de TradFi se posicionan contra la corriente! La semana pasada, los ETP de encriptación atrajeron más de 1,000 millones de dólares, Vanguard finalmente se rinde ante el ETF de Bitcoin.

En el contexto de un profundo retroceso en el mercado de Activos Cripto, el ámbito de TradFi muestra una imagen de extremos. Los datos de la empresa de gestión de activos CoinShares indican que la semana pasada los productos de inversión en activos cripto (ETP/ETF) a nivel mundial registraron entradas netas de 1,070 millones de dólares, poniendo fin a cuatro semanas consecutivas de salidas netas que totalizaban 5,700 millones de dólares. Al mismo tiempo, el segundo mayor gestor de activos del mundo, Vanguard, anunció un cambio histórico en su política, permitiendo a más de 50 millones de clientes de corretaje negociar ETF y fondos mutuos de cumplimiento con Bitcoin, Ether, XRP, Solana y otros activos cripto importantes a partir de este martes. Estas dos señales indican que, aunque los precios están bajo presión a corto plazo, la demanda institucional por la asignación a activos cripto a largo plazo y la aceptación de infraestructura están avanzando con un impulso irreversible.

Inversión de Flujo de Capital: Los ETPs Cripto captan 10.7 millones de dólares en una semana, poniendo fin al ciclo de “pérdida”

Según el último informe de flujos de fondos publicado por CoinShares, el mercado global de productos de inversión en Activos Cripto experimentó una “corriente cálida” muy esperada en la última semana de noviembre. Los productos relacionados gestionados por gigantes como BlackRock, Fidelity y Grayscale registraron un flujo neto de fondos de 1,07 mil millones de dólares la semana pasada. Este dato marca un cambio significativo en el sentimiento del mercado, poniendo fin a cuatro semanas consecutivas de flujos netos de fondos que totalizaron 5,7 mil millones de dólares.

El director de investigación de CoinShares, James Butterfill, atribuyó este repunte al resurgimiento de las expectativas del mercado sobre un próximo recorte de tasas en Estados Unidos. Anteriormente, los comentarios del funcionario de la Reserva Federal, John Williams, sobre que “la política monetaria sigue siendo restrictiva”, fueron interpretados por el mercado como un preludio a un cambio de política, lo que aumentó el atractivo de los activos de riesgo. Sin embargo, esta afluencia de capital ocurrió justo antes de que el mercado cayera el lunes (2 de diciembre) debido a las posibles subidas de tasas del banco central japonés, por lo que no logró revertir el patrón de salida neta de todo noviembre, cuando los fondos cripto globales registraron una salida acumulada de 3.2 mil millones de dólares.

A pesar del impacto del feriado de Acción de Gracias en EE. UU., que hizo que el volumen de transacciones semanales de ETP cripto a nivel mundial cayera de un récord de 56 mil millones de dólares la semana anterior a alrededor de 24 mil millones de dólares, la dominancia del mercado estadounidense sigue siendo sólida. Los fondos cripto locales en EE. UU. atrajeron 994 millones de dólares en flujos netos en una sola semana, representando la gran mayoría del total global. Los mercados de Canadá y Suiza también registraron flujos netos de 97.6 millones de dólares y 24.6 millones de dólares, respectivamente, mientras que Alemania es una de las pocas regiones que experimentó salidas netas (55.5 millones de dólares).

Resumen de los flujos de fondos y el rendimiento de activos del ETP de cripto de la semana pasada

Total de flujos netos globales: 10.7 mil millones de dólares

Total de salida neta en las primeras etapas: 57 mil millones de dólares en salida durante 4 semanas consecutivas

Desempeño general de noviembre: salida neta de 3.2 mil millones de dólares

Flujo neto de entrada en el mercado estadounidense: 994 millones de dólares

Producto de Bitcoin flujo neto: 4.61 millones de dólares

Flujo neto de productos de Ethereum: 308 millones de dólares

Flujos netos de productos XRP: un récord de 289 millones de dólares (seis semanas consecutivas de entradas, representando el 29% del total de activos bajo gestión)

Flujo neto de salida del producto de venta en corto de Bitcoin: 1.9 millones de dólares (muestra el cierre de posiciones cortas)

El “Compromiso del Siglo” de Vanguard: ¿Por qué abrirse a los activos cripto en este momento?

Si los datos de flujo de capital reflejan las fluctuaciones emocionales a corto plazo, el cambio de política de Vanguard es un hito de gran significado estratégico a largo plazo. Este gigante de gestión de activos, que administra aproximadamente 11 billones de dólares en activos y es conocido mundialmente por su “long-termismo” y “prudencia”, ha anunciado oficialmente el fin de su política de resistencia a los Activos Cripto que ha durado varios años. A partir del 3 de diciembre (martes), su plataforma permitirá el comercio de ETF y fondos mutuos de cumplimiento que tienen como principales activos Bit, Ethereum, XRP y Solana.

Esta decisión puede considerarse un “compromiso del siglo”. Vanguard ha definido durante mucho tiempo los activos cripto como una clase de activos “demasiado volátil y especulativa”, creyendo que no son adecuados para incluirse en una cartera de inversión seria a largo plazo. Incluso después de que se aprobara el ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. a principios de 2024 y se establecieran récords históricos de entradas, Vanguard aún se negó a permitir que sus clientes compraran, lo que provocó una gran controversia. Sin embargo, la demanda continua de clientes minoristas e institucionales, así como la dura realidad del crecimiento de productos como IBIT de BlackRock, que en solo dos años alcanzaron casi cien mil millones de dólares, finalmente obligaron a Vanguard a reexaminar su posición.

El comentario de Andrew Kadjeski, director de corretaje e inversiones de Vanguard, es bastante representativo: “Los ETF de criptomonedas y los fondos mutuos han soportado la prueba de un período de volatilidad del mercado, operando de manera fluida como se diseñó y manteniendo la liquidez. Los procesos de gestión que sirven a este tipo de fondos han madurado; las preferencias de los inversores también están en constante evolución.” Esto indica que lo que impulsa su cambio no es la expectativa positiva sobre la tendencia de precios de las monedas a corto plazo, sino el reconocimiento de la solidez estructural de los productos financieros relacionados, la madurez operativa y la demanda innegable de los clientes.

Cambio de liderazgo y competencia estratégica: La guerra oculta de criptomonedas entre Vanguard y BlackRock

Una de las principales fuerzas impulsoras detrás de la “transformación elegante” de Vanguard es el cambio en la alta dirección de la empresa. En julio de 2024, Salim Ramji, ex responsable de iShares y de la inversión en índices de BlackRock, reemplazará a Tim Buckley como nuevo CEO de Vanguard. Esta es la primera vez en la historia de Vanguard que se contrata a un líder superior desde el exterior, y Ramji es un defensor abierto de Bitcoin y de la tecnología blockchain, quien supervisó personalmente la declaración y el lanzamiento logístico del ETF de Bitcoin al contado (IBIT) de BlackRock.

Este cambio de personal ha sido visto por los observadores de la industria como una señal decisiva de que la política de encriptación de Vanguard podría estar aflojándose. La llegada de Ramji no solo aporta una perspectiva diferente, sino que también simboliza que la competencia estratégica entre Vanguard y su viejo rival BlackRock en el campo de la encriptación ha entrado en una nueva fase. Mientras BlackRock ha ganado mucho en el ámbito de los ETF de encriptación gracias a su ventaja de ser el primero, la resistencia a largo plazo de Vanguard en realidad ha empujado a algunos clientes y activos potenciales hacia su competidor. Ahora, la apertura de Vanguard puede ser vista como un contraataque defensivo, destinado a llenar los vacíos en su oferta de productos, para retener y atraer a aquellos clientes que desean una configuración integral de todas las categorías de activos principales.

Sin embargo, el “compromiso” de Vanguard sigue teniendo su distintiva marca conservadora. La compañía ha declarado claramente que no tiene planes de lanzar productos de encriptación de su propia marca y continuará excluyendo todos los fondos vinculados a lo que la SEC de EE. UU. define como “memecoins”. Esto significa que la posición de Vanguard es la de una “plataforma” neutral que ofrece amplios canales de acceso, en lugar de un “emisor de productos” que entra directamente en el juego. Esta estrategia no solo responde a la demanda del mercado, sino que también evita al máximo el riesgo de involucrarse en áreas desconocidas, siendo un típico ejemplo de innovación prudente al estilo de Vanguard.

Análisis profundo del impacto del mercado: señales de “divergencia” entre la entrada de capital y la aceptación institucional

El mercado actual presenta un escenario que parece contradictorio pero que tiene un profundo significado: por un lado, el precio de Bitcoin ha retrocedido significativamente desde el pico de 125,000 dólares en octubre a menos de 85,000 dólares, con un sentimiento del mercado bajo y apalancamiento en constante liquidación; por otro lado, ha habido un repunte en el flujo neto de fondos a través de canales de financiamiento tradicionales, y uno de los gigantes más reacios finalmente ha “sido vencido”. Esta “divergencia” entre el comportamiento de precios y el de las instituciones merece un análisis profundo.

Primero, la estructura de flujos de fondos de la semana pasada transmitió información importante. Los productos relacionados con Bitcoin lideraron con una entrada neta de 461 millones de dólares, mientras que los productos que apostaban en corto por Bitcoin experimentaron una salida neta de 1.9 millones de dólares, lo que indica que algunos inversores están cerrando posiciones cortas o revertiendo expectativas bajistas. Más notable es la entrada de fondos en productos de Ethereum y XRP, que alcanzaron 308 millones de dólares y un récord de 289 millones de dólares, respectivamente. La entrada de fondos en productos de XRP durante seis semanas consecutivas ha hecho que su tamaño de activos bajo gestión (AUM) crezca un 29%, lo cual está probablemente relacionado directamente con la expectativa del lanzamiento del ETF de XRP al contado en EE. UU., mostrando un fuerte interés del mercado en la ETFización de otros activos principales más allá de Ethereum.

En segundo lugar, la apertura de Vanguard se produce durante un período de ajuste profundo del mercado, lo que refuerza la naturaleza a largo plazo de su decisión. No es una compra en máximos, sino una elección estratégica basada en la madurez de la infraestructura durante un período de calma en el mercado. Esto inyecta una confianza más sólida y diferente a la fiebre del mercado alcista en toda la industria: incluso si los precios caen, el marco institucional y los canales de acceso para los activos cripto como categoría de activos se están volviendo más sólidos y amplios. Desde el éxito de los productos de BlackRock y Fidelity hasta la plena integración de Vanguard en la actualidad, se ha establecido esencialmente una “autopista” de inversión en activos cripto, cumpliendo con las normativas, pavimentada por gigantes del TradFi.