¡La "bota" de regulación ha caído! La FDIC de EE. UU. lanzará este mes el marco de implementación de la ley de moneda estable GENIUS.

Estados Unidos da un paso clave en la regulación financiera. Travis Hill, presidente interino de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC), anunció que a finales de este mes se presentará formalmente la propuesta del marco de implementación de la Ley GENIUS (Ley de Innovación y Establecimiento de Monedas Estables a Nivel Nacional de EE. UU.). Esta ley fue firmada por el presidente Trump en julio de este año y tiene como objetivo establecer el primer sistema integral de regulación federal de monedas estables. Según el testimonio de Hill ante el Congreso, la FDIC será responsable de regular y otorgar licencias a las subsidiarias de las instituciones bajo su supervisión que soliciten la emisión de monedas estables, y establecerá estándares de capital, liquidez y reservas de activos para ello. Esto marca la transición de la regulación de Estados Unidos sobre la capa de asentamiento de pagos más central en el ecosistema de encriptación —monedas estables— de la legislación a la fase sustantiva de aplicación de la ley.

Ley GENIUS y el papel de la FDIC: un nuevo “certificado de nacimiento” para monedas estables

Después de años de negociaciones legislativas, Estados Unidos finalmente ha dado la bienvenida a un mapa claro a nivel federal para la regulación de las monedas estables. La Ley GENIUS, que entró en vigor en julio de este año (llamada oficialmente Ley para Guiar y Establecer la Innovación Nacional para las Monedas Estables de EE. UU.), pone fin al estado de “zona gris” que ha caracterizado la regulación de las monedas estables durante mucho tiempo. El objetivo central de esta ley es establecer un marco regulatorio unificado a nivel federal para los emisores de monedas estables que deseen operar en EE. UU., con el fin de poner fin al caos causado por regulaciones inconsistentes entre estados y la arbitrariedad regulatoria.

Bajo este nuevo marco, el papel de la FDIC se redefine por completo. Como agencia federal que asegura los depósitos bancarios y supervisa miles de bancos, la FDIC será responsable de la aprobación y supervisión continua de las subsidiarias bancarias que deseen emitir moneda estable bajo su supervisión. Esto significa que, en el futuro, las entidades relevantes que quieran emitir de manera conforme monedas estables vinculadas a monedas fiduciarias como el dólar, probablemente tendrán que obtener primero una “licencia” o “permiso” de la FDIC. Hill señaló claramente en su testimonio ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes que la FDIC establecerá requisitos de capital específicos, estándares de liquidez y criterios de diversificación de activos de reserva para tales emisores. En resumen, la FDIC está diseñando un conjunto de reglas de supervisión prudencial para la industria de las monedas estables, similar a la del sector bancario tradicional, con el objetivo de garantizar que la emisión de estos “dólares digitales” cuente con suficiente capacidad de pago y resistencia al riesgo.

Esta transformación tiene un significado profundo. Marca la inclusión formal de ciertos monedas estables (especialmente las monedas estables de pago emitidas por instituciones bancarias reguladas) en la red de seguridad financiera tradicional y el ámbito regulador de las autoridades estadounidenses. Para los emisores, obtener la regulación de la FDIC, aunque signifique mayores costos de cumplimiento y restricciones de capital, también traerá una legitimidad y credibilidad sin precedentes, lo que se espera atraer a un público más amplio de usuarios institucionales e inversores minoristas.

Claves de implementación de la ley GENIUS y división de responsabilidades

Nombre completo del proyecto de ley: “Ley de Innovación y Establecimiento de Monedas Estables en EE. UU. (GENIUS Act)”

Firma en vigor: julio de 2025

Una de las principales agencias reguladoras: la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC)

Responsabilidades clave de la FDIC: autorizar y supervisar las subsidiarias de las instituciones bajo su jurisdicción que emiten moneda estable; establecer estándares relacionados con el capital, la liquidez y las reservas.

Plan para este mes (diciembre): publicar las reglas propuestas sobre el marco de solicitud

Plan para principios del próximo año (2026): Publicar propuestas de reglas sobre requisitos prudenciales específicos para emisores de moneda estable.

Otras instituciones participantes: Reserva Federal (Fed), Oficina del Contralor de la Moneda (OCC), Administración Nacional de Cooperativas de Crédito (NCUA), Departamento del Tesoro, etc.

Objetivo a largo plazo: Establecer un sistema de regulación integral de monedas estables en colaboración entre la federación y los estados.

El mapa regulador se está formando: desde el marco de solicitud hasta los requisitos de prudencia, el cronograma es claro

Con la publicación del testimonio del presidente interino de la FDIC, Hill, se hizo pública por primera vez una clara cronología de implementación regulatoria de la ley GENIUS. Según el plan, la FDIC adoptará una estrategia de “dos pasos” para avanzar de manera constante en la implementación de las nuevas regulaciones. El primer paso, es que a finales de este mes, la FDIC espera publicar una “regla propuesta” que se centrará en establecer un marco de solicitud para los emisores de monedas estables. Este documento detallará cómo las instituciones pueden presentar solicitudes a la FDIC, qué condiciones preliminares deben cumplirse y cómo funcionará todo el proceso de aprobación. Esto equivale a trazar el primer “mapa de acción” para las instituciones que desean ingresar a este campo.

El segundo paso es aún más crucial, se espera que a principios del próximo año, la FDIC publique otra “regla propuesta”, destinada a implementar específicamente los “requisitos prudenciales” establecidos para los emisores de monedas estables regulados por la FDIC en la ley GENIUS. Esta parte tocará directamente el núcleo de la industria, incluyendo, pero no limitado a: cuánta capitalización debe tener el emisor (razón de capital), qué nivel de activos líquidos debe mantener para hacer frente a los reembolsos (razón de cobertura de liquidez), así como la composición y los requisitos de calidad de los activos de reserva que respaldan el valor de la moneda estable (como efectivo, bonos del gobierno a corto plazo, etc.) (estándares de diversificación de activos de reserva). Estas reglas determinarán fundamentalmente el modelo de negocio y la estructura de costos de las monedas estables en cumplimiento.

Es importante tener en cuenta que, de acuerdo con el proceso de formulación de reglas de las agencias federales de EE. UU., estas dos “reglas propuestas” entrarán en un período de evaluación pública de varios meses después de su publicación. Instituciones de la industria, expertos legales y el público en general podrán presentar comentarios. La FDIC solo publicará la versión final de las reglas después de compilar y analizar todos los comentarios. Posteriormente, generalmente habrá un “período de transición de efectividad” más largo, para que las agencias reguladoras tengan tiempo suficiente para realizar ajustes y preparaciones. Por lo tanto, desde las reglas propuestas hasta la plena aplicación obligatoria, seguirá siendo un proceso gradual que se medirá en “años”. Pero no hay duda de que la publicación del marco de solicitud propuesto este mes será un punto de partida significativo en este largo proceso.

Perspectivas de impacto del mercado: ¿Cómo la ola de cumplimiento remodelará el panorama de las monedas estables?

El marco regulatorio del proyecto de ley GENIUS se implementará gradualmente, y se espera que tenga un profundo impacto estructural en el mercado de monedas estables, que tiene un valor de miles de millones de dólares. Lo primero que se podría observar es que la concentración del mercado podría aumentar aún más. Los estrictos requisitos de capital y cumplimiento, en realidad, establecen un umbral de entrada más alto para la industria. Las grandes empresas de tecnología financiera con fuertes recursos financieros o las instituciones bancarias tradicionales tendrán más ventajas que las pequeñas startups para obtener la licencia de la FDIC. Esto podría llevar a que la cuota de mercado se concentre aún más en unas pocas monedas estables grandes, que sean conformes y reguladas a nivel federal, como el PayPal USD (PYUSD) que podría obtener una licencia en el futuro o nuevas monedas estables emitidas por grandes bancos.

En segundo lugar, la “emisión” de monedas estables será más clara. Es posible que el mercado presente una distinción evidente: una capa será la “moneda estable totalmente compliant”, que está completamente regulada por la FDIC, tiene reservas transparentes y auditadas, y goza del más alto nivel de certeza legal; la otra capa podría ser “otras monedas estables” que operan bajo licencias a nivel estatal o eligen no emitir directamente en los EE. UU. y sirven al mercado internacional. La primera atraerá principalmente a inversores institucionales, empresas tradicionales y escenarios de pago convencionales que tienen requisitos extremadamente altos en cuanto a regulación y seguridad; la segunda podría seguir activa en áreas como DeFi, que buscan eficiencia y mercados fuera de EE. UU. Gigantes existentes como USDC y USDT enfrentarán decisiones estratégicas clave sobre si y cómo ajustar su estructura para cumplir con los requisitos regulatorios federales.

Además, Hill reveló en su testimonio una señal igualmente importante: la FDIC está elaborando directrices sobre el estatus regulatorio de los “depósitos tokenizados” según las recomendaciones del Grupo de Trabajo de Activos Digitales del presidente. Esto indica que la perspectiva regulatoria no se limita a las monedas estables independientes, sino que también incluye la innovación de la banca al utilizar la tecnología blockchain para digitalizar sus propias obligaciones (depósitos). Esto abre un camino de cumplimiento para una integración más profunda del sistema bancario tradicional con blockchain, lo que a largo plazo podría resultar en una relación compleja de competencia y complementariedad con las monedas estables emitidas por el sector privado.

Carrera regulatoria global: ¿cómo afectará el “marco” de EE. UU. al orden internacional?

El avance del marco de implementación de la ley GENIUS en Estados Unidos no es solo un evento interno, sino un paso importante en la competencia global por la regulación de activos encriptados. En los últimos años, la Unión Europea ha establecido primero un marco integral de regulación de activos encriptados a través de MiCA (Reglamento de Mercados de Activos Encriptados), que impone estrictos requisitos de reservas y licencias para las monedas estables (especialmente para los “tokens de moneda electrónica”). Reino Unido, Singapur, Japón y otros lugares también están activamente desarrollando sus propias reglas de regulación para monedas estables.

La acción de Estados Unidos significa que la economía más grande del mundo está completando un rompecabezas institucional clave. Un marco regulatorio federal claro y predecible tiene el potencial de atraer la emisión, el comercio y los servicios financieros relacionados de monedas estables de todo el mundo de regreso o concentrados en Estados Unidos, lo que aumenta la competitividad de centros financieros como Nueva York. Esto también crea condiciones previas para la cooperación regulatoria transfronteriza entre otros países y Estados Unidos, así como el reconocimiento mutuo de estándares. Por ejemplo, en el futuro, una moneda estable en dólares regulada por la FDIC podría obtener más fácilmente el reconocimiento de la Unión Europea u otras jurisdicciones, lo que facilitaría su circulación y uso a nivel mundial.

Sin embargo, también existen desafíos. La estructura regulatoria de múltiples niveles (federal y estatal) y la superposición de responsabilidades entre múltiples agencias (FDIC, Reserva Federal, OCC, SEC, etc.) pueden hacer que el camino hacia la conformidad siga siendo complejo. La efectividad de la implementación de la ley dependerá en última instancia de la razonabilidad de las reglas, la consistencia en la ejecución y la aceptación por parte del mercado. Pero, de todos modos, con el FDIC dando este mes el primer paso para proponer reglas, la industria global de encriptación, especialmente en el ámbito de las monedas estables, ya puede escuchar claramente el estruendo del engranaje regulatorio de Estados Unidos comenzando a moverse.