Los fondos de cobertura han pasado de posiciones cortas récord en yenes a las mayores posiciones en largo netas en tres décadas, apostando miles de millones por un importante rebote del yen.
El cambio es impulsado por la reducción de los diferenciales de tasas entre EE. UU. y Japón, el endurecimiento del BOJ y las crecientes dudas sobre el estatus de refugio seguro del dólar.
Un yen más fuerte podría desencadenar el desmantelamiento de posiciones cortas, la reubicación de capital y efectos en cadena en los mercados globales, desde Asia hasta los Bonos del Tesoro de EE. UU.
PUNTO DE CRISIS: EL NIVEL 160 Y LAS POSICIONES CORTAS
En mayo de 2024, las pantallas de trading en Tokio y Nueva York mostraron el mismo número: 160. El par dólar-yen rompió esta línea por primera vez en casi cuatro décadas. Para muchos traders veteranos, fue un regreso a la era anterior al Acuerdo Plaza de 1985. El yen nunca había estado tan débil en la historia moderna. Las posiciones cortas florecieron: los inversores pidieron prestado yen a casi ningún costo, lo cambiaron por dólares y volcaron el dinero en bonos del Tesoro de EE. UU. o activos de mayor rendimiento. Los fondos de cobertura acumulaban enormes posiciones cortas, convencidos de que apostar en contra del yen era un boleto de una sola vía hacia el beneficio.
Pero los mercados rara vez se mueven en una sola dirección para siempre. A medida que el yen colapsó más allá de 160, el Ministerio de Finanzas de Japón intervino, vendiendo supuestamente casi 40 mil millones de dólares en reservas para frenar la caída. En pocos días, el par dólar-yen se desplomó de 162 a 153. Los fondos de cobertura que alguna vez vieron las posiciones cortas en yenes como "dinero fácil" de repente enfrentaron pérdidas brutales. UBS informó que en solo dos semanas a finales de julio, los fondos se vieron obligados a cubrir miles de millones en posiciones cortas, con algunas instituciones golpeadas por dolorosas llamadas de margen. Este apretón de cortos no fue solo un momento de caos; fue la primera señal de que el yen podría estar preparándose para un regreso histórico.
REVERSIÓN DE CAPITAL: LA APUESTA EN YEN DE WALL STREET
Lo que comenzó como una cobertura forzada pronto se convirtió en una compra agresiva. A principios de 2025, los datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE. UU. (CFTC) mostraron que los fondos de cobertura mantenían una posición neta larga de 96,000 contratos de futuros en yenes, la más alta en más de 30 años. Solo unos meses antes, los fondos habían estado en la posición neta corta más grande en 17 años. En solo siete semanas, los especuladores pasaron de 184,000 contratos netos cortos a más de 20,000 contratos netos largos. Casi $10 mil millones en capital cambiaron de lado, marcando uno de los cambios de sentimiento más rápidos en el comercio de divisas moderno.
Los mercados de opciones contaron la misma historia. El 26 de agosto, las opciones de compra de yenes ( apostando por un yen más fuerte ) se negociaron cuatro veces más que las opciones de venta, con precios de ejercicio muy por debajo de los niveles al contado. Mukund Daga de Standard Chartered lo calificó como un "flujo unidireccional raro", ya que el dinero inteligente se alineaba detrás del yen. Los operadores de Nomura señalaron que los fondos de cobertura no solo estaban comprando opciones de compra convencionales, sino que también estaban acumulando opciones digitales y spreads bajistas, amplificando el apalancamiento. Estas no eran flujos especulativos; eran apuestas sistemáticas.
Para los fondos de Wall Street, apostar por el yen no se trataba solo de gráficos de divisas. Era una apuesta por el final de la dominación del dólar y el comienzo de un nuevo ciclo en los flujos de capital globales.
MACRO TENDENCIAS: DIFERENCIAS NARROWING Y RETORNO DE REFUGIO SEGURO
El cambio se basó en fundamentos macroeconómicos. En el centro estaba la diferencia de tasas de interés entre EE. UU. y Japón. Durante años, el agresivo endurecimiento de la Reserva Federal y las tasas negativas del Banco de Japón alimentaron una continua debilidad del yen. Los inversores tomaron prestado yen a bajo costo y persiguieron los rendimientos del dólar, creando una marea estructural en contra de la moneda japonesa.
Para 2025, esa lógica se desmoronaba. El crecimiento de EE. UU. se desaceleró, la inflación se enfrió y la agitación política generó dudas sobre la independencia de la Fed. Los mercados anticiparon una probabilidad del 80% de un recorte de tasas en septiembre, según el FedWatch de CME. La ventaja de rendimiento del dólar comenzó a evaporarse. En contraste, el BOJ ya había terminado con las tasas negativas en 2024 y elevó su tasa de política por encima del 0.5%—un máximo de 17 años. El gobernador Kazuo Ueda insinuó más aumentos, señalando mercados laborales ajustados y salarios en aumento.
Más allá de las tasas, la política añadió combustible. Los informes sobre Donald Trump presionando para remodelar la Fed inquietaron a los inversores, mientras que el gobierno de Francia enfrentaba una crisis de confianza debido al endurecimiento fiscal. Cuando la fe en el dólar como refugio seguro se resquebrajó, el yen parecía la alternativa natural: barato, líquido y históricamente confiable en tiempos de agitación. Goldman Sachs argumentó que el yen estaba "profundamente subvaluado" y ahora "la mejor cobertura contra el riesgo del dólar." El regreso de su papel de refugio seguro dio a los fondos de cobertura otra razón para redoblar esfuerzos.
RIPPLE GLOBAL: LA REACCIÓN EN CADENA DE UN DESPERTAR DEL YEN
El repunte del yen nunca fue solo un asunto de Japón. Fue una reacción en cadena en todo el sistema global. Durante décadas, el yen ha sido la principal moneda de financiamiento para posiciones cortas. Los inversores pidieron prestado yenes para comprar desde bonos brasileños hasta acciones indonesias y Bitcoin. Un fuerte aumento del yen obliga a deshacer estas operaciones, creando olas de ventas en los mercados emergentes. En agosto de 2024, el FMI advirtió que la fortaleza del yen podría desencadenar ventas a corto plazo en Asia. Esa advertencia se hizo realidad: las monedas regionales cayeron y los mercados de valores tambalearon mientras los fondos se apresuraban a cerrar posiciones en largo.
El choque más profundo proviene de la reallocación de capital. Japón es el mayor exportador neto de capital del mundo. Un yen más fuerte reduce los rendimientos de las inversiones en el extranjero y hace que los activos nacionales sean más atractivos. Si el capital regresa a casa, los bonos del Tesoro de EE. UU., los bonos europeos y las acciones de mercados emergentes podrían sentir la presión. Mientras tanto, el índice del dólar podría alcanzar su punto máximo y revertirse, poniendo fin a su dominio de dos años.
Los bancos centrales están atrapados en el medio. Una Reserva Federal dovish podría debilitar aún más al dólar, mientras que un BOJ hawkish sigue atrayendo capital hacia los activos en yenes. Otros bancos centrales asiáticos enfrentan un acto de equilibrio: prevenir que sus monedas se disparen mientras protegen contra la fuga de capitales. La historia ofrece un recordatorio: el Acuerdo de Plaza de 1985, cuando la rápida apreciación del yen reformó la economía global.
¿Se repetirá la historia? Los fondos de cobertura de Wall Street ya han apostado, invirtiendo miles de millones en que el regreso del yen es real. Si esto se convierte en otro epicentro financiero o simplemente en un espejismo pasajero es una pregunta que los próximos meses responderán.
〈La gran apuesta de Wall Street sobre el yen: ¿rebote o otro espejismo?〉 Este artículo fue publicado por primera vez en 《CoinRank》.
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
La gran apuesta de Wall Street sobre el yen: ¿rebote o otro espejismo?
Los fondos de cobertura han pasado de posiciones cortas récord en yenes a las mayores posiciones en largo netas en tres décadas, apostando miles de millones por un importante rebote del yen.
El cambio es impulsado por la reducción de los diferenciales de tasas entre EE. UU. y Japón, el endurecimiento del BOJ y las crecientes dudas sobre el estatus de refugio seguro del dólar.
Un yen más fuerte podría desencadenar el desmantelamiento de posiciones cortas, la reubicación de capital y efectos en cadena en los mercados globales, desde Asia hasta los Bonos del Tesoro de EE. UU.
PUNTO DE CRISIS: EL NIVEL 160 Y LAS POSICIONES CORTAS
En mayo de 2024, las pantallas de trading en Tokio y Nueva York mostraron el mismo número: 160. El par dólar-yen rompió esta línea por primera vez en casi cuatro décadas. Para muchos traders veteranos, fue un regreso a la era anterior al Acuerdo Plaza de 1985. El yen nunca había estado tan débil en la historia moderna. Las posiciones cortas florecieron: los inversores pidieron prestado yen a casi ningún costo, lo cambiaron por dólares y volcaron el dinero en bonos del Tesoro de EE. UU. o activos de mayor rendimiento. Los fondos de cobertura acumulaban enormes posiciones cortas, convencidos de que apostar en contra del yen era un boleto de una sola vía hacia el beneficio.
Pero los mercados rara vez se mueven en una sola dirección para siempre. A medida que el yen colapsó más allá de 160, el Ministerio de Finanzas de Japón intervino, vendiendo supuestamente casi 40 mil millones de dólares en reservas para frenar la caída. En pocos días, el par dólar-yen se desplomó de 162 a 153. Los fondos de cobertura que alguna vez vieron las posiciones cortas en yenes como "dinero fácil" de repente enfrentaron pérdidas brutales. UBS informó que en solo dos semanas a finales de julio, los fondos se vieron obligados a cubrir miles de millones en posiciones cortas, con algunas instituciones golpeadas por dolorosas llamadas de margen. Este apretón de cortos no fue solo un momento de caos; fue la primera señal de que el yen podría estar preparándose para un regreso histórico.
REVERSIÓN DE CAPITAL: LA APUESTA EN YEN DE WALL STREET
Lo que comenzó como una cobertura forzada pronto se convirtió en una compra agresiva. A principios de 2025, los datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE. UU. (CFTC) mostraron que los fondos de cobertura mantenían una posición neta larga de 96,000 contratos de futuros en yenes, la más alta en más de 30 años. Solo unos meses antes, los fondos habían estado en la posición neta corta más grande en 17 años. En solo siete semanas, los especuladores pasaron de 184,000 contratos netos cortos a más de 20,000 contratos netos largos. Casi $10 mil millones en capital cambiaron de lado, marcando uno de los cambios de sentimiento más rápidos en el comercio de divisas moderno.
Los mercados de opciones contaron la misma historia. El 26 de agosto, las opciones de compra de yenes ( apostando por un yen más fuerte ) se negociaron cuatro veces más que las opciones de venta, con precios de ejercicio muy por debajo de los niveles al contado. Mukund Daga de Standard Chartered lo calificó como un "flujo unidireccional raro", ya que el dinero inteligente se alineaba detrás del yen. Los operadores de Nomura señalaron que los fondos de cobertura no solo estaban comprando opciones de compra convencionales, sino que también estaban acumulando opciones digitales y spreads bajistas, amplificando el apalancamiento. Estas no eran flujos especulativos; eran apuestas sistemáticas.
Para los fondos de Wall Street, apostar por el yen no se trataba solo de gráficos de divisas. Era una apuesta por el final de la dominación del dólar y el comienzo de un nuevo ciclo en los flujos de capital globales.
MACRO TENDENCIAS: DIFERENCIAS NARROWING Y RETORNO DE REFUGIO SEGURO
El cambio se basó en fundamentos macroeconómicos. En el centro estaba la diferencia de tasas de interés entre EE. UU. y Japón. Durante años, el agresivo endurecimiento de la Reserva Federal y las tasas negativas del Banco de Japón alimentaron una continua debilidad del yen. Los inversores tomaron prestado yen a bajo costo y persiguieron los rendimientos del dólar, creando una marea estructural en contra de la moneda japonesa.
Para 2025, esa lógica se desmoronaba. El crecimiento de EE. UU. se desaceleró, la inflación se enfrió y la agitación política generó dudas sobre la independencia de la Fed. Los mercados anticiparon una probabilidad del 80% de un recorte de tasas en septiembre, según el FedWatch de CME. La ventaja de rendimiento del dólar comenzó a evaporarse. En contraste, el BOJ ya había terminado con las tasas negativas en 2024 y elevó su tasa de política por encima del 0.5%—un máximo de 17 años. El gobernador Kazuo Ueda insinuó más aumentos, señalando mercados laborales ajustados y salarios en aumento.
Más allá de las tasas, la política añadió combustible. Los informes sobre Donald Trump presionando para remodelar la Fed inquietaron a los inversores, mientras que el gobierno de Francia enfrentaba una crisis de confianza debido al endurecimiento fiscal. Cuando la fe en el dólar como refugio seguro se resquebrajó, el yen parecía la alternativa natural: barato, líquido y históricamente confiable en tiempos de agitación. Goldman Sachs argumentó que el yen estaba "profundamente subvaluado" y ahora "la mejor cobertura contra el riesgo del dólar." El regreso de su papel de refugio seguro dio a los fondos de cobertura otra razón para redoblar esfuerzos.
RIPPLE GLOBAL: LA REACCIÓN EN CADENA DE UN DESPERTAR DEL YEN
El repunte del yen nunca fue solo un asunto de Japón. Fue una reacción en cadena en todo el sistema global. Durante décadas, el yen ha sido la principal moneda de financiamiento para posiciones cortas. Los inversores pidieron prestado yenes para comprar desde bonos brasileños hasta acciones indonesias y Bitcoin. Un fuerte aumento del yen obliga a deshacer estas operaciones, creando olas de ventas en los mercados emergentes. En agosto de 2024, el FMI advirtió que la fortaleza del yen podría desencadenar ventas a corto plazo en Asia. Esa advertencia se hizo realidad: las monedas regionales cayeron y los mercados de valores tambalearon mientras los fondos se apresuraban a cerrar posiciones en largo.
El choque más profundo proviene de la reallocación de capital. Japón es el mayor exportador neto de capital del mundo. Un yen más fuerte reduce los rendimientos de las inversiones en el extranjero y hace que los activos nacionales sean más atractivos. Si el capital regresa a casa, los bonos del Tesoro de EE. UU., los bonos europeos y las acciones de mercados emergentes podrían sentir la presión. Mientras tanto, el índice del dólar podría alcanzar su punto máximo y revertirse, poniendo fin a su dominio de dos años.
Los bancos centrales están atrapados en el medio. Una Reserva Federal dovish podría debilitar aún más al dólar, mientras que un BOJ hawkish sigue atrayendo capital hacia los activos en yenes. Otros bancos centrales asiáticos enfrentan un acto de equilibrio: prevenir que sus monedas se disparen mientras protegen contra la fuga de capitales. La historia ofrece un recordatorio: el Acuerdo de Plaza de 1985, cuando la rápida apreciación del yen reformó la economía global.
¿Se repetirá la historia? Los fondos de cobertura de Wall Street ya han apostado, invirtiendo miles de millones en que el regreso del yen es real. Si esto se convierte en otro epicentro financiero o simplemente en un espejismo pasajero es una pregunta que los próximos meses responderán.
〈La gran apuesta de Wall Street sobre el yen: ¿rebote o otro espejismo?〉 Este artículo fue publicado por primera vez en 《CoinRank》.