El ETH de Lighter y el XPL de HL tienen vela de mecha larga, ¿cómo pueden los usuarios comunes evitar ser liquidados por la manipulación de grandes inversores?
La historia del primer episodio de la última temporada de "Black Mirror", titulado "Joan es horrible": la protagonista aceptó "los términos" sin leer, y como resultado, la plataforma convirtió su vida diaria en un espectáculo de realidad "legal" que se transmitió a nivel mundial.
De hecho, cada industria tiene su propio protocolo de usuarios. Hacer Perp es lo mismo, las reglas de liquidación son el "protocolo de usuarios" de este sector.
No es sexy ni llamativo, pero es muy, muy importante. El mismo token tiene diferentes profundidades en cada plataforma, diferentes tendencias de gráficos K y también diferentes mecanismos de liquidación, por lo que los resultados de las posiciones son completamente diferentes.
Los dos ejemplos de perp dex de hoy son muy buenos materiales de enseñanza: al mismo tiempo, mientras que el precio de los contratos previos a la negociación de Binance no mostró una fluctuación de la misma magnitud, el precio de XPL en Hyperliquid fue elevado a casi +200% en aproximadamente 5 minutos; y el precio de eth en lighter alcanzó un pico de 5100 dólares.
Bajo las condiciones de mercado extremas, hay quienes están felices y quienes están tristes.
En solo una hora, varias ballenas de Hyperliquid liquidaron las posiciones cortas de sus rivales al aumentar los precios, obteniendo unas ganancias de casi 38 millones a 46.1 millones de dólares; entre ellas, la dirección 0xb9c…6801e, que ha sido ampliamente observada, había estado acumulando posiciones largas desde el 24 de agosto, y tras el "barrido" a las 5:35, ganó aproximadamente 16 millones de dólares en solo un minuto; HLP ganó netamente alrededor de 47 mil dólares en este movimiento. Pero los cortos no tuvieron tanta suerte, el corto de XPL en 0x64a4 fue liquidado en cuestión de minutos, perdiendo alrededor de 2 millones de dólares; el corto en 0xC2Cb fue liquidado en su totalidad, con una pérdida de aproximadamente 4.59 millones de dólares.
Más que decir que es una «manipulación de los malvados», es más correcto decir que es el resultado de la interacción entre el sistema de liquidación y la estructura del mercado, y también es una nueva lección para todos los jugadores de criptomonedas: siempre hay que prestar atención a la profundidad y al mecanismo de liquidación.
¿Cómo se genera la liquidación?
En cualquier plataforma de contratos perpetuos, lo primero que hay que entender es: el margen inicial (IM) y el margen de mantenimiento (MM): el IM determina el apalancamiento máximo que se puede abrir; el MM es la línea de liquidación, cuando el capital de la cuenta (margen más ganancias y pérdidas no realizadas) cae por debajo de él, el sistema tomará el control de la posición y entrará en el proceso de liquidación.
A continuación, se observa el precio. El precio que determina si hay liquidación no es el último precio de transacción, sino el precio de marcado (Mark). Este suele ser determinado conjuntamente por índices externos, oráculos de precios y el libro de órdenes propio de la plataforma, y se somete a un tratamiento de suavizado y resistencia a manipulaciones; mientras que el precio índice se acerca más a la referencia de spot ponderada del mercado externo; el precio más reciente (Last) es la última transacción de esta plataforma, y es fácilmente manipulable por barridos instantáneos de órdenes.
Por lo tanto, cuando "equidad de la cuenta < margen de mantenimiento", se inicia la liquidación. Pero en cuanto a los detalles de la liquidación, depende del propio mecanismo de ejecución de liquidación de la plataforma.
Hyperliquid: deja que el mercado consuma la liquidación.
Primero veamos Hyperliquid. El mecanismo de liquidación de Hyperliquid es: cuando el capital de la cuenta cae por debajo del margen de mantenimiento (MM), el sistema prioriza enviar la orden de liquidación directamente al libro de órdenes, eliminando el riesgo de manera marketizada.
Si se trata de una gran posición (por ejemplo, >100,000 USDC), normalmente se liquidará primero el 20%, luego se enfriará durante aproximadamente 30 segundos, y al reactivarse, es posible que se procese toda la posición. Si no se puede liquidar y la situación empeora hasta un umbral más profundo (por ejemplo, cuando el patrimonio es inferior a 2/3×MM), se activará la liquidación de respaldo, que será asumida por el Vault de Liquidadores comunitarios (componente HLP). Para garantizar que "el respaldo pueda continuar", en muchos casos, este paso no devuelve el margen de mantenimiento.
Todo el proceso no cobra "tarifa de liquidación", pero en situaciones donde el ancla externa es débil y la profundidad es deficiente antes del mercado, la acción de liquidación en sí misma empujará aún más el precio en la misma dirección por un tiempo, causando un aumento temporal.
Al mismo tiempo, el precio marcado de Hyperliquid se determina conjuntamente por las cotizaciones de CEX externas y su propio libro de órdenes. Si la volatilidad es dominada por las transacciones internas, también acelerará el ritmo de activación. Además, el margen de cada posición y el margen total son diferentes en la fase de respaldo: cuando se toma una posición total (Cross), es posible que se transfieran tanto la posición total como el margen juntos; mientras que en la posición aislada (Isolated) solo se mueve esa posición y su margen aislado.
Así que retrocedamos en el tiempo hasta esta madrugada para hacer un breve repaso del evento XPL de Hyperliquid. Desde las 5:35, la compra de XPL de Hyperliquid aumentó rápidamente el rango de transacciones con un "barrido loco del libro de órdenes", el precio de marcado fue dominado por la coincidencia dentro de la plataforma, y el aumento superó con creces el rango normal.
Para un corto que está muy abarrotado en un lado, este salto hacia arriba provoca que la relación entre el patrimonio de la cuenta/margen de mantenimiento sea instantáneamente comprimida: cuando el patrimonio cae por debajo de MM, el sistema toma control de la posición según el proceso establecido. A continuación, el sistema comprará en el libro de órdenes para cubrir la posición corta (los de mayor volumen pueden liquidar parcialmente primero y entrar en un período de enfriamiento), y estas órdenes de compra para cubrir la posición corta continuarán elevando el precio y el precio marcado, lo que desencadenará que más cortos caigan por debajo de MM. En cuestión de segundos a decenas de segundos, se forma un feedback positivo de "barrer el libro → activar liquidación → liquidación y luego barrer el libro"; esta es también la explicación mecánica de cómo el precio puede acercarse a +200% en solo unos minutos.
Si no se puede eliminar en el libro y los derechos de la cuenta liquidada caen aún más hasta un umbral más profundo (como 2/3×MM), el mecanismo de liquidación de respaldo tomará el relevo y continuará asumiendo las órdenes de compra de respaldo, asegurando que el riesgo se "asuma" dentro del sistema.
Cuando el libro de órdenes recupere profundidad y se complete la digestión de la cola de liquidación, las direcciones que han tomado posiciones largas comenzarán a realizar ganancias, y el precio caerá rápidamente desde altos niveles, como si fuera una montaña rusa: este es el proceso completo de "Hyperliquid XPL en minutos cerca de +200% → liquidación en cadena de cortos → caída rápida".
Esto es en realidad el resultado inevitable causado por la profundidad de liquidez previa a la apertura + la congestión de posiciones + el mecanismo de liquidación, bajo la acoplación de los tres.
¿Lighter realmente se liquidará antes?
Veamos Lighter de nuevo. Esta mañana, el precio de ETH en Lighter alcanzó un pico de 5100 dólares, lo que también llamó bastante la atención. Como un perp dex que es muy apreciado por los extranjeros en el círculo CT y que actualmente tiene el segundo mayor volumen de交易 después de Hyperliquid, los picos de precio en Lighter también han sido motivo de múltiples discusiones.
Lighter cuenta con tres umbrales: IM (margen inicial) > MM (margen de mantenimiento) > CO (margen de cierre). Si se rompe IM, se entra en "pre-liquidación", solo se puede reducir, no aumentar; si se rompe MM, se entra en "liquidación parcial", el sistema emite órdenes IOC a precio límite para reducir tu posición según el "precio cero (Zero Price)" calculado previamente. El diseño del precio cero garantiza: incluso si se ejecuta a precio cero, la salud de la cuenta no se verá deteriorada; si se ejecuta a un mejor precio, el sistema tomará una tarifa de liquidación que no exceda el 1% para ingresar al LLP (fondo de seguro). Más allá de eso, si los derechos caen por debajo de CO, se activa una "liquidación completa", liquidando todas las posiciones y transfiriendo el colateral restante al LLP; si los fondos del LLP no son suficientes para cubrir, también se activará el ADL (reducción automática de posiciones), liquidando parte de las posiciones de alto apalancamiento/ganancias flotantes del lado opuesto a sus respectivos precios cero, buscando completar la reducción de apalancamiento a nivel del sistema sin "dañar a los inocentes". En general, Lighter sacrifica un poco de "velocidad de liquidación" a cambio de un control sobre la salud de la cuenta y el impacto en el libro.
¿Entonces eso significa que el precio de liquidación de Lighter es mucho más alto que el de otros dex, y se liquidará antes?
Una respuesta más precisa es: sí, pero no del todo.
En palabras más simples, la "liquidación anticipada" de Lighter es una reducción de posición en lotes para "apagar incendios": emite órdenes IOC a precio "cero" para reducir posiciones, con el objetivo de no deteriorar la salud de la cuenta. Muchas veces, esto implica reducir la posición a un nivel seguro, lo que no significa que te "liquiden"; solo se liquidará si se deteriora aún más hasta el CO.
Por lo tanto, no se puede decir simplemente que "Lighter es más propenso a explotar", sino que se liquida y reduce posiciones de manera más suave, dispersando el riesgo y disminuyendo el impacto en el precio causado por la liquidación única; el costo es que si se realiza una transacción a un precio mejor que "cero", se cobrará una tarifa de liquidación de ≤1% para el fondo de seguro (LLP).
Y lo curioso es que, en los primeros días, el peso de los puntos en Lighter tenía un gran peso en el monto de liquidación. Según el análisis del miembro de la comunidad de Lighter, 0xTria, la primera liquidación de la cuenta fue "por cada liquidación de 1 dólar ≈ 1 punto", y la comunidad valoraba los puntos entre 15 y 30 dólares, lo que llevó a muchos usuarios a utilizar subcuentas y nuevas cuentas para "liquidar y cambiar puntos" en un arbitraje. Sin embargo, en versiones posteriores, este peso se redujo significativamente.
¿Cómo evitar ser manipulado por malas personas?
El mundo de las criptomonedas es la ley del más fuerte. Para las personas comunes, no debemos pensar en cuántas veces podemos ganar, sino en cómo reducir al máximo la probabilidad de ser liquidado o de ser controlados por grandes inversores. ¿Cómo podemos minimizar esa posibilidad?
Ver la estructura de fichas
Los datos de Hyperliquid organizados por la plataforma de ASXN son muy inspiradores:
Por ejemplo, los datos de la relación OI/capitalización de mercado. Los contratos abiertos (OI) divididos por la capitalización de mercado, expresados en porcentaje. Cuanto mayor sea la relación, mayor será la proporción de posiciones de derivados en el volumen de tokens, lo que facilita ser impulsado por fondos. Un ejemplo típico es que las posiciones heredadas del fondo de liquidación HLP en un momento superaron el 40% de la circulación de JELLY, por lo que el precio del token se cayó como un dominó, al ser empujado.
Igualmente, la tabla de liquidez DEX también permite ver rápidamente la liquidez en cadena de los tokens y su riesgo de manipulación, así como identificar signos de acumulación por parte de los poseedores.
Las tasas de financiación y la comparación con los principales intercambios centralizados nos permiten identificar activos que pueden estar manipulados. Cuando grandes posiciones ingresan a contratos no liquidados delgados, las tasas de financiación pueden mostrar anomalías en comparación con otros intercambios.
Medir la profundidad
¿Cómo medir la profundidad? Se puede probar cuánto costaría mover el precio hacia arriba o hacia abajo un 2%: ¿cuánto volumen de órdenes de compra se necesita para aumentar el precio un 2%? ¿Cuánto volumen de órdenes de venta se necesita para reducir el precio un 2%?
Esta es la verdadera profundidad de las órdenes de compra/venta externas óptimas, es decir, el costo de ataque de los grandes inversores. Activos con una diferencia de profundidad = se puede alterar el precio con un costo más bajo, el umbral de manipulación es bajo, por lo tanto, el riesgo es alto.
Esto también significa que debemos operar con los tokens de mejor liquidez en la plataforma de mejor liquidez posible.
Tomando como ejemplo el par BTC/USDT, en un rango de diferencia de precio del 0.01%, las profundidades de varios perp dex actualmente principales son: edgeX $6M, hyperliquid $5M, Aster $4M, Lighter $1M.
Esto también significa que la liquidez de otras altcoins estará muy por debajo de este nivel y profundidad, y el riesgo de manipulación aumentará considerablemente, sin mencionar los tokens de negociación previa como XPL.
debe leer completamente el protocolo de liquidación
Las personas que pueden ver claramente las reglas suelen ser también más capaces de reconocer los riesgos que pueden asumir.
Antes de comenzar a operar oficialmente, es imprescindible leer todas las reglas de liquidación: ¿cómo se calcula el precio de marcado? ¿La plataforma se basa principalmente en el precio del índice externo, o el peso de su propio libro de órdenes es muy alto? Especialmente en variedades menos comunes o en las horas previas al mercado, hay que estar alerta de si el Mark es fácilmente influenciado por las transacciones internas. Se puede prestar atención a los tres números Mark/Index/Last tanto en períodos normales como en períodos de movimiento inusual, observando si hay desvíos demasiado severos.
¿Existe margen por niveles? Si es así, cuanto mayor es la posición, mayor es el margen de mantenimiento, lo que significa que el punto de liquidación se adelanta. ¿La ruta de liquidación es una orden de mercado que barre el libro de órdenes o se construye en lotes? ¿Cuál es la proporción de liquidación? ¿Cuáles son las condiciones de activación para la liquidación de respaldo? ¿Hay tarifas de liquidación? ¿Las tarifas de liquidación van a los ingresos del equipo, a la Tesorería Vault o a la recompra de la fundación?
Además, incluso si dos plataformas de trading realizan coberturas, ignorando la profundidad y el mecanismo de liquidación, aún hay un riesgo muy alto. La cobertura entre plataformas ≠ margen de esta plataforma, estas dos cosas deben ser vistas por separado. Si puedes detener pérdidas, asegúrate de establecer un stop loss; si puedes hacerlo por posición, hazlo por posición, ya que solo afectará a esa posición y su margen. Si es por total, solo utiliza la liquidez que puedas soportar.
Por último, es importante señalar que el riesgo del mecanismo de contratos es mayor de lo que la mayoría de la gente imagina.
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El ETH de Lighter y el XPL de HL tienen vela de mecha larga, ¿cómo pueden los usuarios comunes evitar ser liquidados por la manipulación de grandes inversores?
La historia del primer episodio de la última temporada de "Black Mirror", titulado "Joan es horrible": la protagonista aceptó "los términos" sin leer, y como resultado, la plataforma convirtió su vida diaria en un espectáculo de realidad "legal" que se transmitió a nivel mundial.
De hecho, cada industria tiene su propio protocolo de usuarios. Hacer Perp es lo mismo, las reglas de liquidación son el "protocolo de usuarios" de este sector.
No es sexy ni llamativo, pero es muy, muy importante. El mismo token tiene diferentes profundidades en cada plataforma, diferentes tendencias de gráficos K y también diferentes mecanismos de liquidación, por lo que los resultados de las posiciones son completamente diferentes.
Los dos ejemplos de perp dex de hoy son muy buenos materiales de enseñanza: al mismo tiempo, mientras que el precio de los contratos previos a la negociación de Binance no mostró una fluctuación de la misma magnitud, el precio de XPL en Hyperliquid fue elevado a casi +200% en aproximadamente 5 minutos; y el precio de eth en lighter alcanzó un pico de 5100 dólares.
Bajo las condiciones de mercado extremas, hay quienes están felices y quienes están tristes.
En solo una hora, varias ballenas de Hyperliquid liquidaron las posiciones cortas de sus rivales al aumentar los precios, obteniendo unas ganancias de casi 38 millones a 46.1 millones de dólares; entre ellas, la dirección 0xb9c…6801e, que ha sido ampliamente observada, había estado acumulando posiciones largas desde el 24 de agosto, y tras el "barrido" a las 5:35, ganó aproximadamente 16 millones de dólares en solo un minuto; HLP ganó netamente alrededor de 47 mil dólares en este movimiento. Pero los cortos no tuvieron tanta suerte, el corto de XPL en 0x64a4 fue liquidado en cuestión de minutos, perdiendo alrededor de 2 millones de dólares; el corto en 0xC2Cb fue liquidado en su totalidad, con una pérdida de aproximadamente 4.59 millones de dólares.
Más que decir que es una «manipulación de los malvados», es más correcto decir que es el resultado de la interacción entre el sistema de liquidación y la estructura del mercado, y también es una nueva lección para todos los jugadores de criptomonedas: siempre hay que prestar atención a la profundidad y al mecanismo de liquidación.
¿Cómo se genera la liquidación?
En cualquier plataforma de contratos perpetuos, lo primero que hay que entender es: el margen inicial (IM) y el margen de mantenimiento (MM): el IM determina el apalancamiento máximo que se puede abrir; el MM es la línea de liquidación, cuando el capital de la cuenta (margen más ganancias y pérdidas no realizadas) cae por debajo de él, el sistema tomará el control de la posición y entrará en el proceso de liquidación.
A continuación, se observa el precio. El precio que determina si hay liquidación no es el último precio de transacción, sino el precio de marcado (Mark). Este suele ser determinado conjuntamente por índices externos, oráculos de precios y el libro de órdenes propio de la plataforma, y se somete a un tratamiento de suavizado y resistencia a manipulaciones; mientras que el precio índice se acerca más a la referencia de spot ponderada del mercado externo; el precio más reciente (Last) es la última transacción de esta plataforma, y es fácilmente manipulable por barridos instantáneos de órdenes.
Por lo tanto, cuando "equidad de la cuenta < margen de mantenimiento", se inicia la liquidación. Pero en cuanto a los detalles de la liquidación, depende del propio mecanismo de ejecución de liquidación de la plataforma.
Hyperliquid: deja que el mercado consuma la liquidación.
Primero veamos Hyperliquid. El mecanismo de liquidación de Hyperliquid es: cuando el capital de la cuenta cae por debajo del margen de mantenimiento (MM), el sistema prioriza enviar la orden de liquidación directamente al libro de órdenes, eliminando el riesgo de manera marketizada.
Si se trata de una gran posición (por ejemplo, >100,000 USDC), normalmente se liquidará primero el 20%, luego se enfriará durante aproximadamente 30 segundos, y al reactivarse, es posible que se procese toda la posición. Si no se puede liquidar y la situación empeora hasta un umbral más profundo (por ejemplo, cuando el patrimonio es inferior a 2/3×MM), se activará la liquidación de respaldo, que será asumida por el Vault de Liquidadores comunitarios (componente HLP). Para garantizar que "el respaldo pueda continuar", en muchos casos, este paso no devuelve el margen de mantenimiento.
Todo el proceso no cobra "tarifa de liquidación", pero en situaciones donde el ancla externa es débil y la profundidad es deficiente antes del mercado, la acción de liquidación en sí misma empujará aún más el precio en la misma dirección por un tiempo, causando un aumento temporal.
Al mismo tiempo, el precio marcado de Hyperliquid se determina conjuntamente por las cotizaciones de CEX externas y su propio libro de órdenes. Si la volatilidad es dominada por las transacciones internas, también acelerará el ritmo de activación. Además, el margen de cada posición y el margen total son diferentes en la fase de respaldo: cuando se toma una posición total (Cross), es posible que se transfieran tanto la posición total como el margen juntos; mientras que en la posición aislada (Isolated) solo se mueve esa posición y su margen aislado.
Así que retrocedamos en el tiempo hasta esta madrugada para hacer un breve repaso del evento XPL de Hyperliquid. Desde las 5:35, la compra de XPL de Hyperliquid aumentó rápidamente el rango de transacciones con un "barrido loco del libro de órdenes", el precio de marcado fue dominado por la coincidencia dentro de la plataforma, y el aumento superó con creces el rango normal.
Para un corto que está muy abarrotado en un lado, este salto hacia arriba provoca que la relación entre el patrimonio de la cuenta/margen de mantenimiento sea instantáneamente comprimida: cuando el patrimonio cae por debajo de MM, el sistema toma control de la posición según el proceso establecido. A continuación, el sistema comprará en el libro de órdenes para cubrir la posición corta (los de mayor volumen pueden liquidar parcialmente primero y entrar en un período de enfriamiento), y estas órdenes de compra para cubrir la posición corta continuarán elevando el precio y el precio marcado, lo que desencadenará que más cortos caigan por debajo de MM. En cuestión de segundos a decenas de segundos, se forma un feedback positivo de "barrer el libro → activar liquidación → liquidación y luego barrer el libro"; esta es también la explicación mecánica de cómo el precio puede acercarse a +200% en solo unos minutos.
Si no se puede eliminar en el libro y los derechos de la cuenta liquidada caen aún más hasta un umbral más profundo (como 2/3×MM), el mecanismo de liquidación de respaldo tomará el relevo y continuará asumiendo las órdenes de compra de respaldo, asegurando que el riesgo se "asuma" dentro del sistema.
Cuando el libro de órdenes recupere profundidad y se complete la digestión de la cola de liquidación, las direcciones que han tomado posiciones largas comenzarán a realizar ganancias, y el precio caerá rápidamente desde altos niveles, como si fuera una montaña rusa: este es el proceso completo de "Hyperliquid XPL en minutos cerca de +200% → liquidación en cadena de cortos → caída rápida".
Esto es en realidad el resultado inevitable causado por la profundidad de liquidez previa a la apertura + la congestión de posiciones + el mecanismo de liquidación, bajo la acoplación de los tres.
¿Lighter realmente se liquidará antes?
Veamos Lighter de nuevo. Esta mañana, el precio de ETH en Lighter alcanzó un pico de 5100 dólares, lo que también llamó bastante la atención. Como un perp dex que es muy apreciado por los extranjeros en el círculo CT y que actualmente tiene el segundo mayor volumen de交易 después de Hyperliquid, los picos de precio en Lighter también han sido motivo de múltiples discusiones.
Lighter cuenta con tres umbrales: IM (margen inicial) > MM (margen de mantenimiento) > CO (margen de cierre). Si se rompe IM, se entra en "pre-liquidación", solo se puede reducir, no aumentar; si se rompe MM, se entra en "liquidación parcial", el sistema emite órdenes IOC a precio límite para reducir tu posición según el "precio cero (Zero Price)" calculado previamente. El diseño del precio cero garantiza: incluso si se ejecuta a precio cero, la salud de la cuenta no se verá deteriorada; si se ejecuta a un mejor precio, el sistema tomará una tarifa de liquidación que no exceda el 1% para ingresar al LLP (fondo de seguro). Más allá de eso, si los derechos caen por debajo de CO, se activa una "liquidación completa", liquidando todas las posiciones y transfiriendo el colateral restante al LLP; si los fondos del LLP no son suficientes para cubrir, también se activará el ADL (reducción automática de posiciones), liquidando parte de las posiciones de alto apalancamiento/ganancias flotantes del lado opuesto a sus respectivos precios cero, buscando completar la reducción de apalancamiento a nivel del sistema sin "dañar a los inocentes". En general, Lighter sacrifica un poco de "velocidad de liquidación" a cambio de un control sobre la salud de la cuenta y el impacto en el libro.
¿Entonces eso significa que el precio de liquidación de Lighter es mucho más alto que el de otros dex, y se liquidará antes?
Una respuesta más precisa es: sí, pero no del todo.
En palabras más simples, la "liquidación anticipada" de Lighter es una reducción de posición en lotes para "apagar incendios": emite órdenes IOC a precio "cero" para reducir posiciones, con el objetivo de no deteriorar la salud de la cuenta. Muchas veces, esto implica reducir la posición a un nivel seguro, lo que no significa que te "liquiden"; solo se liquidará si se deteriora aún más hasta el CO.
Por lo tanto, no se puede decir simplemente que "Lighter es más propenso a explotar", sino que se liquida y reduce posiciones de manera más suave, dispersando el riesgo y disminuyendo el impacto en el precio causado por la liquidación única; el costo es que si se realiza una transacción a un precio mejor que "cero", se cobrará una tarifa de liquidación de ≤1% para el fondo de seguro (LLP).
Y lo curioso es que, en los primeros días, el peso de los puntos en Lighter tenía un gran peso en el monto de liquidación. Según el análisis del miembro de la comunidad de Lighter, 0xTria, la primera liquidación de la cuenta fue "por cada liquidación de 1 dólar ≈ 1 punto", y la comunidad valoraba los puntos entre 15 y 30 dólares, lo que llevó a muchos usuarios a utilizar subcuentas y nuevas cuentas para "liquidar y cambiar puntos" en un arbitraje. Sin embargo, en versiones posteriores, este peso se redujo significativamente.
¿Cómo evitar ser manipulado por malas personas?
El mundo de las criptomonedas es la ley del más fuerte. Para las personas comunes, no debemos pensar en cuántas veces podemos ganar, sino en cómo reducir al máximo la probabilidad de ser liquidado o de ser controlados por grandes inversores. ¿Cómo podemos minimizar esa posibilidad?
Ver la estructura de fichas
Los datos de Hyperliquid organizados por la plataforma de ASXN son muy inspiradores:
Por ejemplo, los datos de la relación OI/capitalización de mercado. Los contratos abiertos (OI) divididos por la capitalización de mercado, expresados en porcentaje. Cuanto mayor sea la relación, mayor será la proporción de posiciones de derivados en el volumen de tokens, lo que facilita ser impulsado por fondos. Un ejemplo típico es que las posiciones heredadas del fondo de liquidación HLP en un momento superaron el 40% de la circulación de JELLY, por lo que el precio del token se cayó como un dominó, al ser empujado.
Igualmente, la tabla de liquidez DEX también permite ver rápidamente la liquidez en cadena de los tokens y su riesgo de manipulación, así como identificar signos de acumulación por parte de los poseedores.
Las tasas de financiación y la comparación con los principales intercambios centralizados nos permiten identificar activos que pueden estar manipulados. Cuando grandes posiciones ingresan a contratos no liquidados delgados, las tasas de financiación pueden mostrar anomalías en comparación con otros intercambios.
Medir la profundidad
¿Cómo medir la profundidad? Se puede probar cuánto costaría mover el precio hacia arriba o hacia abajo un 2%: ¿cuánto volumen de órdenes de compra se necesita para aumentar el precio un 2%? ¿Cuánto volumen de órdenes de venta se necesita para reducir el precio un 2%?
Esta es la verdadera profundidad de las órdenes de compra/venta externas óptimas, es decir, el costo de ataque de los grandes inversores. Activos con una diferencia de profundidad = se puede alterar el precio con un costo más bajo, el umbral de manipulación es bajo, por lo tanto, el riesgo es alto.
Esto también significa que debemos operar con los tokens de mejor liquidez en la plataforma de mejor liquidez posible.
Tomando como ejemplo el par BTC/USDT, en un rango de diferencia de precio del 0.01%, las profundidades de varios perp dex actualmente principales son: edgeX $6M, hyperliquid $5M, Aster $4M, Lighter $1M.
Esto también significa que la liquidez de otras altcoins estará muy por debajo de este nivel y profundidad, y el riesgo de manipulación aumentará considerablemente, sin mencionar los tokens de negociación previa como XPL.
debe leer completamente el protocolo de liquidación
Las personas que pueden ver claramente las reglas suelen ser también más capaces de reconocer los riesgos que pueden asumir.
Antes de comenzar a operar oficialmente, es imprescindible leer todas las reglas de liquidación: ¿cómo se calcula el precio de marcado? ¿La plataforma se basa principalmente en el precio del índice externo, o el peso de su propio libro de órdenes es muy alto? Especialmente en variedades menos comunes o en las horas previas al mercado, hay que estar alerta de si el Mark es fácilmente influenciado por las transacciones internas. Se puede prestar atención a los tres números Mark/Index/Last tanto en períodos normales como en períodos de movimiento inusual, observando si hay desvíos demasiado severos.
¿Existe margen por niveles? Si es así, cuanto mayor es la posición, mayor es el margen de mantenimiento, lo que significa que el punto de liquidación se adelanta. ¿La ruta de liquidación es una orden de mercado que barre el libro de órdenes o se construye en lotes? ¿Cuál es la proporción de liquidación? ¿Cuáles son las condiciones de activación para la liquidación de respaldo? ¿Hay tarifas de liquidación? ¿Las tarifas de liquidación van a los ingresos del equipo, a la Tesorería Vault o a la recompra de la fundación?
Además, incluso si dos plataformas de trading realizan coberturas, ignorando la profundidad y el mecanismo de liquidación, aún hay un riesgo muy alto. La cobertura entre plataformas ≠ margen de esta plataforma, estas dos cosas deben ser vistas por separado. Si puedes detener pérdidas, asegúrate de establecer un stop loss; si puedes hacerlo por posición, hazlo por posición, ya que solo afectará a esa posición y su margen. Si es por total, solo utiliza la liquidez que puedas soportar.
Por último, es importante señalar que el riesgo del mecanismo de contratos es mayor de lo que la mayoría de la gente imagina.