¿Qué es la pérdida impermanente en DeFi? Guía para traders de criptomonedas

Con miles de millones de dólares almacenados en exchanges descentralizados (DEX), las estrategias de ingresos pasivos mediante la provisión de liquidez han ganado popularidad entre los usuarios de DeFi. Sin embargo, quienes buscan rentabilidad en este sector deben considerar un fenómeno fundamental: la "pérdida impermanente". Esta guía explica en profundidad qué es la pérdida impermanente, cómo se calcula y qué técnicas existen para mitigar su efecto sobre tus inversiones en criptomonedas.

¿Qué es la pérdida impermanente en criptomonedas?

La pérdida impermanente es una reducción temporal del valor de las criptomonedas depositadas en pools de liquidez en exchanges descentralizados, en comparación con mantener esos activos en una wallet privada. Básicamente, si un trader sufre pérdida impermanente, sus criptomonedas valen menos que si no hubiera participado en la provisión de liquidez DeFi.

Este fenómeno ocurre cuando los traders depositan sus criptomonedas en pools de liquidez de protocolos DeFi para obtener recompensas. Los pools de liquidez son bóvedas virtuales con depósitos de usuarios que buscan rentabilidad por sus tokens. Estos activos agrupados quedan disponibles para traders DeFi que desean intercambiar tokens directamente hacia sus wallets privadas.

El mecanismo de los pools de liquidez se basa en contratos inteligentes automatizados en blockchain, que procesan transacciones sin intermediarios. En este entorno descentralizado, los pools ajustan continuamente el balance de criptomonedas según las fluctuaciones de precios y la demanda del mercado en tiempo real. Estos reajustes pueden provocar desequilibrios en la aportación proporcional de cada proveedor de liquidez.

Los proveedores de liquidez sufren pérdida impermanente cuando observan que su poder adquisitivo baja más de lo que habría bajado guardando sus criptomonedas en una wallet. La pérdida solo se vuelve permanente si el trader retira sus fondos antes de que los precios del mercado se recuperen. Cuando las recompensas obtenidas por aportar liquidez no compensan el valor de mercado de los activos depositados, la pérdida impermanente puede reducir los beneficios potenciales o aumentar las pérdidas.

¿Cómo ocurre la pérdida impermanente en los pools de liquidez?

La pérdida impermanente está directamente relacionada con los exchanges descentralizados conocidos como Automated Market Makers (AMM). En las plataformas AMM, los proveedores de liquidez deben depositar una proporción igual (50/50) de dos criptomonedas en el pool. Estos DEX emplean la fórmula matemática "x*y=k" (donde "x" e "y" son las dos criptomonedas y "k" es una constante) para mantener el equilibrio de activos en sus pools. Cuando el precio de una o ambas criptomonedas del par cambia, la composición de activos en el pool cambia también.

La naturaleza dinámica del mercado cripto hace que traders y proveedores de liquidez añadan o retiren activos regularmente, alterando el balance de tokens en los pools. Si aparecen diferencias significativas de precios entre criptomonedas en DEX AMM y otros exchanges (descentralizados o centralizados), los arbitrajistas aprovechan esas ineficiencias para obtener beneficios.

Por ejemplo: si Ethereum (ETH) cotiza a menor precio en una plataforma AMM que en un exchange centralizado, los arbitrajistas pueden comprar ETH en el mercado barato y venderlo en el caro, generando ganancias por cada moneda. Al explotar estas diferencias, los arbitrajistas drenan el pool de ETH respecto a la criptomoneda emparejada, lo que reduce el valor de la inversión inicial de los proveedores de liquidez.

Ejemplo de pérdida impermanente: cómo calcularla

Cada DEX AMM aplica protocolos propios para ajustar el suministro de tokens en sus pools, pero existe una fórmula estándar para calcular la pérdida impermanente. Saber cómo calcularla es clave para cualquier proveedor de liquidez:

2*(√ratio de precios/(ratio de precios+1)) - 1

El ratio de precios mide el cambio de valor entre dos criptomonedas en un pool. Para calcularlo, divide la tasa de cambio entre tus criptomonedas al depositar por la tasa de cambio actual.

Ejemplo práctico: un trader deposita 1 ETH y 1 600 USDC en un pool ETH/USDC de un AMM. Como el par es 50/50, 1 ETH equivale a 1 600 $ en ese momento, estableciendo la tasa inicial en 1 600. Si ETH sube a 2 000 $, el ratio es:

1 600/2 000 = 0,8

Aplicando la fórmula de pérdida impermanente:

2*(√0,8/(0,8+1)) - 1 2*(√0,8/1,8) - 1 2*(0,894427/1,8) - 1 2*(0,4969) - 1 0,9938 - 1 = -0,0061

El resultado muestra que, si ETH se mantiene en 2 000 $ por moneda, la pérdida impermanente sobre los ETH y USDC depositados sería de -0,61 %. En otras palabras, el trader tendría un 0,61 % más de poder adquisitivo si hubiera dejado sus activos en una wallet privada.

Este método básico no contempla las comisiones de trading obtenidas por los proveedores de liquidez ni los cambios en el volumen total de activos depositados. Tampoco aplica a pools con ratios de asignación no estándar. Para cálculos avanzados, existen calculadoras online gratuitas. Por ejemplo, el agregador CoinGecko dispone de la herramienta "Impermanent Loss Calculator", que estima el impacto porcentual medio en distintos protocolos DeFi y facilita un cálculo más preciso.

¿Cómo evitar la pérdida impermanente en pools de liquidez?

Aunque los desarrolladores DeFi siguen perfeccionando algoritmos para reducir el riesgo de pérdida impermanente, evitarla por completo en criptomonedas volátiles en DEX AMM no es posible. No obstante, los proveedores de liquidez pueden aplicar varias técnicas para mitigar su impacto. Saber cómo calcular la pérdida impermanente ayuda a identificar las mejores estrategias.

Elige activos digitales de baja volatilidad

Las criptomonedas con alta volatilidad o grandes oscilaciones de precio incrementan el riesgo de pérdida impermanente. En cambio, los pares con baja volatilidad presentan riesgos mínimos. Es esencial investigar la volatilidad histórica de las criptomonedas y sus correlaciones con otros activos digitales. Las calculadoras de pérdida impermanente permiten simular escenarios y comparar pares para ajustar el riesgo a tus preferencias.

Para quienes buscan eliminar la pérdida impermanente, los pares de stablecoins como USDC/USDT o USDC/DAI son ideales. Todas las monedas de estos pares son stablecoins del dólar y mantienen valores equivalentes al USD, por lo que el riesgo de pérdida impermanente es prácticamente nulo. Asimismo, los pares de tokens envueltos como ETH y wETH tienen valores de mercado idénticos, lo que garantiza cero pérdida impermanente.

Ajusta el porcentaje de activos digitales

Además de elegir distintos tipos de tokens, algunos proveedores de liquidez cambian el porcentaje de asignación de criptomonedas en DEX AMM. Aunque los pools 50/50 son estándar en muchas plataformas, otros protocolos AMM permiten mayor flexibilidad.

Por ejemplo, ciertos DEX AMM posibilitan repartir más de dos activos en diferentes porcentajes. En vez de depositar 50/50 USDC/ETH, se puede aportar un 80/20 USDC/ETH y así aprovechar la estabilidad de USDC. Aunque ETH fluctúe, el proveedor sufrirá menos pérdida impermanente frente al par estándar. Saber calcular la pérdida impermanente en distintas proporciones ayuda a optimizar la estrategia.

Investiga protocolos de protección contra la pérdida impermanente

La protección contra la pérdida impermanente (ILP) es una función experimental creciente en algunos protocolos DeFi, que garantiza al proveedor de liquidez al menos el depósito inicial al retirar. Aunque la volatilidad de precios cause pérdida impermanente, los DEX con ILP aplican mecanismos para compensar ese efecto mediante tesorerías comunitarias o sistemas de recompensas que aseguran que el trader nunca pierda más que si simplemente hubiera mantenido su cripto.

Algunos DEX ofrecen programas ILP que cubren una parte relevante de la pérdida impermanente para proveedores que mantienen sus criptomonedas en pools durante largos periodos (sin incluir comisiones y recompensas DEX). Aunque ILP es una innovación prometedora, sigue siendo una función nueva y poco probada en entornos DeFi. Es importante saber que ILP no es una "garantía" absoluta. Incluso en DEX que la ofrecen, la tecnología y el marco legal están en fases iniciales, y ha habido casos donde aplicaciones DeFi han pausado esta función inesperadamente.

Conclusión

La pérdida impermanente es un aspecto crucial para cualquiera que aporte liquidez en DeFi mediante Automated Market Makers. Aunque puede reducir los beneficios previstos o aumentar las pérdidas, conocer cómo calcularla y aplicar técnicas de mitigación ayuda a tomar decisiones más informadas. Si te centras en activos de baja volatilidad, ajustas las proporciones de tokens y exploras nuevos protocolos de protección contra la pérdida impermanente, puedes gestionar mejor el riesgo. Dominar el cálculo de la pérdida impermanente te permite valorar distintas opciones de pools y decidir, con datos, dónde invertir tu capital. A medida que DeFi evoluciona, mantenerse al día de los avances en mitigación de la pérdida impermanente es esencial para maximizar retornos y reducir riesgos. Tanto si eliges pares de stablecoins para evitar la pérdida impermanente como si usas protocolos AMM avanzados con asignaciones flexibles, dispones de herramientas para afrontar este aspecto complejo y potencialmente rentable de las finanzas descentralizadas. Recuerda: saber calcular la pérdida impermanente es el primer paso para triunfar como proveedor de liquidez en el ecosistema DeFi.

FAQ

¿Qué es un ejemplo de pérdida impermanente?

Un proveedor de liquidez en un pool ETH/BTC sufre pérdida impermanente si ETH sube un 50 % respecto a BTC. El valor total sería menor que si mantuviera los activos, pero la pérdida puede recuperarse si los precios vuelven a la proporción original.

¿Cómo calculo mi pérdida?

Para calcular la pérdida impermanente, compara el valor de mantener los activos con el de proveer liquidez. Usa calculadoras online o fórmulas basadas en cambios de precio y ratios de pools para resultados precisos.

¿Cuál es la fórmula para calcular beneficio o pérdida en criptomonedas?

Beneficio/pérdida = (Precio actual - Precio de compra) / Precio de compra. Esta fórmula calcula el cambio porcentual en el valor de un criptoactivo.

¿Qué es la pérdida impermanente en Uniswap?

La pérdida impermanente en Uniswap es una posible reducción de valor para los proveedores de liquidez cuando los precios de los activos de un pool cambian entre sí. Se vuelve permanente si se retira antes de que los precios se equilibren nuevamente.